食品饮料行业周报：白酒板块库存消化中，关注四季度机会标的

白酒板块库存消化中，关注四季度机会标的 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn分析师：廖望州S1050523100001liaowz@cfsc.com.cn 行业新闻：1）2023四川“专精特新”名单发布。2）40余家酒企汇聚首届兼香发展大会。3）白酒大曲科研成果登国际网站。 公司新闻：1）贵州茅台：首个涉茅台酒价格指导意见出台。2）五粮液：五粮液与白山大方集团签约共建。3）泸州老窖：老窖获深交所信披A级评价。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周我们走访调研多家次高端酒企，三季报后分化形势仍在，其中，山西汾酒凭借较优的市场管控力与能轮动放量的产品矩阵，目前整体增长势头稳步向上；水井坊财年开门红顺利完成，去年四季度基数较低情况下增长确定性较强；舍得酒业目前逐步消化库存，品味舍得和藏品十年仍为核心单品，四季度业绩预计在保证市场良性情况下实现增长；酒鬼酒仍处于费用改革阵痛期，预计明年验证其费用改革效果。此外路德环境三大项目有序推进建设中，同时酒糟采购价格预计进一步下降，利于利润释放。另外本周受双十一电商平台配货影响，各产品价格预计略向下波动，整体库存消化中。我们认为白酒需求弱复苏的预期已被估值消化，且消费力整体疲软下板块韧性已有所体现；而经济刺激政策与万亿国债的提振仍在路上，未来将逐步传导至下游消费，因此我们认为板块全年环比向好趋势不改，短期观察估值切换节奏与春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐2+4+4产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘+金徽酒，关注洋河股份和古井贡酒。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：茅台提价释 放 积 极 信 号 ， 白 酒 板 块 信 心 回暖》2023-11-052、《食品饮料行业周报：继续看好白 酒 反 弹 ， 关 注 财 报 季 预 期 差 标的》2023-10-293、《食品饮料行业周报：板块筑底进 行 时 ， 关 注 财 报 预 期 差 标 的 》2023-10-22 大众品板块：本周我们调研煌上煌，目前公司经营与成本压力最大的时点已经过去，疫情闭店的历史包袱已基本甩掉，公司轻装上阵，经营改善拐点已现。整体建议关注三条主线，一为成本仍有进一步改善空间的细分赛道，利润释放具确定性；二为渠道及供应链变革提效，经营呈现边际变化；三为高增长明年有望延续的成长标的。分板块来看，啤酒板 块，高端化趋势仍存，成本改善确定性强有望支撑业绩增速。休闲食品板块，仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道红利释放标的。软饮料板块，三季报表现普遍符合预期，其中东鹏饮料和百润股份增速表现突出，新品推广能力优异。现阶段重点推荐3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+速冻三杰（安井食品+千味央厨+三全食品）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+莲花健康）。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................61.1、行业新闻.........................................................................61.2、公司新闻.........................................................................62、本周重点公司反馈.......................................................................72.1、本周行业涨跌幅...................................................................72.2、公司公告.........................................................................72.3、本周公司涨跌幅...................................................................92.4、食品饮料行业核心数据趋势一览.....................................................112.5、重点公司更新反馈.................................................................153、行业评级及投资策略.....................................................................154、重点推荐个股...........................................................................165、风险提示...............................................................................18 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)...........................................................7图表2：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................8图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................10图表4：2022年白酒产量671.20万吨，同-6.2%.............................................11图表5：2022年白酒行业营收6626亿元，同+9.64%..........................................11图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿，6年CAGR为7%.............11图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2020年1627万吨，7年CAGR为13%.........11图表8：全国大豆市场价（元/吨）.........................................................12图表9：白砂糖现货价（元/吨）...........................................................12图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）.......................................12图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）..........................................................12图表12：9月规上企业啤酒产量286.6万千升，同-8%........................................13图表13：2023年9月啤酒行业产量累计同比+2.1%...........................................13图表14：2022年葡萄酒行业产量21.4万千升，同-20.1%.....................................13图表15：2023年9月葡萄酒行业产量累计同比-14.5%........................................13图表16：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2023年1.1万亿，7年CAGR为5%...........14图表17：休闲食品各品类市场份额.........................................................14图表18：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%...............14图表19：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR..........................................14图表20：预制菜市场规模2019-2021年CAGR为19%，预计2026年达到10720亿元...............15图表21：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2021年4.69万亿，11年CAGR为9%..................15 图表22：重点关注公司及盈利预测........................................................16 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.2023四川“专精特新”名单发布。 2.40余家酒企汇聚首届兼香发展大会。 3.白酒大曲科研成果登国际网站。 4.泸州已有规上白酒企业124家。 5.RTD酒类销售将达400亿美元。 6.全球葡萄酒产量或达62年来最低。 7.加拿大或提高啤酒税。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：王莉调研茅台乡村振兴项目。首个涉茅台酒价格指导意见出台。茅台与明月轩尼诗座谈。酱香拿铁上新。茅台酱香系列酒签约京东到家。天猫超市于双十一当天放量40000瓶飞天茅台酒。 2.五粮液：五粮液与白山大方集团签约共建。五粮液布局低度满足年轻市场。五粮液将亮相APEC工商领导人峰会。 3.泸州老窖：泸州老窖联名网易云音乐。老窖获深交所信披A级评价。泸州老窖新专利可制备风味红茶。 4.西凤酒：西凤酒调研河南市场。5.口子窖：口子窖回购股份用于激励计划。6.金沙酒业：贵州省委书记调研金沙酒业。7.全兴酒业：方焰徐向阳履新全兴酒业。8.渝州酒业：渝州酒业5亿投资落户保定。9.叙府酒业：叙府酒业通过HACCP体系认证。10.酿酒狗：酿酒狗关闭旗下一酒厂。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 2.2、公司公告 2.3、本周公司涨跌幅 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：艾媒，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：中国调味品协会，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 啤酒行业： 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 葡萄酒行业： 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 休闲食品行业： 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 资料来源：智研咨询，华鑫证券研究 软饮料: 资料来源：东鹏饮料招股说明书，华鑫证券研究 资料来源：EnergyDrinksinChina，华鑫证券研究 预制菜： 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 2.5、重点公司更新反馈 今世缘：根据2022年年报，公司2023年经营目标为总营收100