业绩简评
2024年9月20日，公司披露了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》。具体内容如下：
- 回购金额：回购金额不低于人民币30亿元（含），不超过人民币60亿元（含），资金来源为公司自有资金。
- 回购用途：回购股份将用于注销并减少公司注册资本。
- 回购价格：不超过1795.78元/股（含），不超过公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的130%。
- 回购期限：自公司股东大会审议通过回购方案之日起12个月内。
- 回购数量：按回购价格上限测算，回购数量占总股本的0.133%~0.266%。
经营分析
公司已制定了《2024-2026年度现金分红回报规划》，加上此次披露的回购注销方案，表明公司积极响应市场号召，维护股东权益。考虑到公司期内现金分红比例不低于75%，2024年的股息率约为4.1%。此外，公司拥有完善的产品架构和体外渠道利差，预计中长期公司能够实现平稳增长，具备较强的配置价值。
持续关注公司飞天茅台的配额发货节奏、发货结构及批价变动。
盈利预测、估值与评级
- 收入预测：预计2024-2026年的收入增速分别为15.4%、11.7%和10.1%。
- 净利润预测：预计同期归母净利增速分别为16.7%、12.3%和10.7%。
- 每股收益：预计2024-2026年的EPS分别为69.40元、77.97元和86.32元。
- 估值：公司股票现价对应PE估值为18.2倍、16.2倍和14.6倍，维持“买入”评级。
风险提示
公司基本情况（人民币）
| 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业收入 (百万元) | 127,554 | 150,560 | 173,813 | 194,105 | 213,752 |
| 营业收入增长率 | 16.5% | 18.0% | 15.4% | 11.7% | 10.1% |
| 归母净利润 (百万元) | 62,716 | 74,734 | 87,185 | 97,944 | 108,429 |
| 归母净利润增长率 | 19.6% | 19.2% | 16.7% | 12.3% | 10.7% |
| 摊薄每股收益 (元) | 49.926 | 59.492 | 69.404 | 77.969 | 86.316 |
| 每股经营性现金流净额 | 29.21 | 53.01 | 61.40 | 72.27 | 79.13 |
| ROE (归属母公司) (摊薄) | 31.75% | 34.65% | 36.88% | 37.54% | 37.65% |
| P/E | 34.59 | 29.01 | 18.21 | 16.21 | 14.64 |
| P/B | 10.98 | 10.05 | 6.72 | 6.09 | 5.51 |
结论
公司回购股份计划和现金分红规划显示了对公司价值的认可和维护股东权益的决心。公司具有良好的增长前景和稳定的财务表现，具备较高的投资价值。
