仔猪价格持续大跌，产能恢复明显偏弱

主要观点：

• 生猪价格持续下跌，温氏回购彰显信心：本周生猪价格环比下跌4.6%，仔猪价格持续大跌，已从高点回落31.2%。生猪均重本周止跌，但二育积极性疲弱，短期猪价下跌主要是受大体重猪出栏影响。随着二育、压栏生猪出栏逐步接近尾声，猪价有望企稳回升。2024年生猪产能回升速度明显弱于前几轮周期，Q2能繁母猪存栏量环比上升1.2%，但8月环比上升幅度较小，50公斤二元母猪价格维持低位。
• 估值处历史低位，温氏回购方案彰显信心：一、二线龙头猪企估值多数处历史低位。温氏股份拟以自有资金9亿元-18亿元回购公司股票，回购股份数量约占当前总股本0.5%-1%，回购最高价27.01元，较9月20日收盘价溢价72%。继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧。
• 白羽鸡产品价格降至9250元/吨，黄羽父母代在产存栏处同期最低：本周白羽鸡产品价格降至9250元/吨，父母代鸡苗价格57.5元/套，周环比上涨9.2%。黄羽父母代在产存栏处于2018年以来同期最低，父母代鸡苗销量高于2021-2023年同期水平，白羽全国商品代毛鸡均价15.93元/公斤，成本15.22元/公斤，2024年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。
• USDA公布9月报：玉米库消比环比下降，小麦大豆环比持平：24/25全球玉米库消比处16/17年以来最低水平，中国结余量较23/24年下降647万吨。24/25全球小麦库消比处15/16年以来最低，中国结余量较23/24年下降。24/25全球大豆库消比处00/01年以来高位，中国结余量较23/24年下降约313万吨。
• 8月猪用疫苗批签发同比继续分化：猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗21.2%、猪细小病毒疫苗8.8%、腹泻苗-7%、口蹄疫苗-7.6%、猪乙型脑炎疫苗-20.8%、猪圆环疫苗-25.7%、猪瘟疫苗-30.5%、猪伪狂犬疫苗-41.3%。