产能恢复明显偏弱，龙头猪企回购彰显信心

农林牧渔 行业周报 产能恢复明显偏弱，龙头猪企回购彰显信心 报告日期：2024-09-28 行业评级：增持 主要观点： 行业指数与沪深300走势比较 农林牧渔(申万)沪深300 产能恢复明显偏弱，龙头猪企回购彰显信心 �本周生猪价格环比下跌3.6%，仔猪价格持续大跌。本周六，全国 生猪价格17.73元/公斤，周环比下跌3.6%。涌益咨询（9.20- 5% 0% -5% -10% -15% -20% 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 -25% -30% 分析师：�莺 执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com分析师：刘京松 执业证书号：S0010524090001 邮箱：liujs@hazq.com 相关报告 1.华安农业周报：仔猪价格持续大跌，产能恢复明显偏弱2024-9-21 2.华安农业周报：生猪出栏均重连降两周，8月上市猪企出栏微增2024-9-14 9.26）：全国90公斤内生猪出栏占比4.04%，维持低位；50公斤二元母猪价格1646元/头，周环比微降0.2%；规模场15公斤仔猪出栏价487元/头，周环比下跌12.3%，已从高点回落40%。9月27日，上海钢联7公斤仔猪价格304.29元/头，周环比下降11.2%，已从高 点回落55.3%。②生猪均重再降，二育积极性疲弱。涌益咨询（9.20- 9.26）：全国出栏生猪均重125.68公斤，周环比下降0.29公斤，较 2022年同期低2.57公斤，较2023年同期高2.46公斤；150kg以上生 猪出栏占比5.84%，周环比下降0.19个百分点，较2022年同期低 1.69个百分点，较2023年同期高0.37个百分点；175kg、200kg与标猪价差分别为0.28元/斤、0.41元/斤。涌益咨询数据：9月11日-9月20日，全国二育销量占比1.75%，环比下降0.14个百分点，同比下降2.15个百分点；9月26日二育采购体重段110公斤（计划出栏体重150公斤）、115公斤（计划出栏体重140公斤）的二育成本分别为16.82元/公斤、17.21元/公斤，生猪期货价格仍然低迷，短期二育积极性疲弱；③大体重猪出栏及二育不振拖累短期猪价，静待猪价企稳回升。我们认为，短期猪价大幅回调主要是受大体重猪出栏、 短期二育不振，以及猪肉需求低迷影响。i）大体重猪出栏。7月下旬开始，150公斤以上生猪出栏占比、生猪出栏均重稳步攀升，8月底均达到峰值7.37%、126.73公斤；ii）2024年9月11日-9月20 日，二育实际销量占比降至1.75%，处于今年3月以来最低水平，较2023年同期下降2.31个百分点，二育积极性低迷；iii）目前，肉猪价比值1.58，处于2008年以来低位，猪肉消费受大环境影响持续低迷。截至目前，栏舍利用率已经降至5月以来低位，我们预计，随着消费旺季的到来，大体重猪逐步出清，二育逐步入场，猪价有望企稳 回升；④产能恢复明显偏弱，2025年猪价获支撑。今年以来补栏积 极性疲弱，从官方数据看，Q2能繁母猪存栏量环比1季末小幅上升 1.2%，7月、8月，能繁母猪存栏量环比分别增长0.07%和环比下降 0.1%，即使8月出现了猪价阶段性高点，产能环比仍出现下滑，我 们预计产能恢复将持续缓慢。产能回升缓慢或使2025年猪价较2024年仅小幅回落，生猪养殖板块或演绎以量补价的逻辑。⑤估值处历史低位，温氏、牧原回购方案彰显信心，继续推荐生猪养殖板块。据2024年预测生猪出栏量，温氏头均市值2785元、牧原3370元、巨 星农牧3125元、华统2313元、新希望2907元、天康生物1538元、 中粮家佳康1766元，一、二线龙头猪企估值多数处历史低位。温 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 氏、牧原回购方案彰显信心，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧。 白羽鸡产品价格降至9150元/吨，黄羽父母代在产存栏处同期最低 �本周白羽鸡产品价格降至9150元/吨。2024年第38周（9.16-9.22） 父母代鸡苗价格51.4元/套，周环比下降10.6%；父母代鸡苗销量122.74万套，周环比下降10.2%。本周🖂，鸡产品价格9150元/吨，周环比下跌1%，同比下降10.3%。白羽肉鸡协会公布月报：2024年8月祖代更新量11.94万套，同比下降42.4%，1-8月祖代累计更新量93.8万套，同比增长4.5%，其中，进口占比41%，自繁占比59%；2024年8月父母代鸡苗销量702.41万套，同比上升34.2%，1-8月父母代鸡苗 累计销量4940.6万套，同比增长12.7%；②黄羽父母代在产存栏处同 期低位。2024年第36周（9.2-9.8）：黄羽在产祖代存栏152.98万套， 处于2021年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1304万套，处于2021 年以来同期低位；黄羽父母代鸡苗销量112.6万套，处于同期相对高 位；黄羽全国商品代毛鸡均价15.6元/公斤，成本15.04元/公斤，2024 年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。9月27日，乌鸡均价23元/公斤， 周环比持平，同比持平；三黄鸡均价22.5元/公斤，周环比持平，同比跌2.2%；青脚麻鸡均价9.66元/公斤，周环比跌7.3%，同比跌23.1%。USDA公布9月报：玉米库消比环比下降，小麦大豆环比持平 🕔24/25全球玉米库消比处16/17年以来最低水平。USDA9月供需报告预测：24/25年全球玉米库消比21.8%，环比下降0.2个百分点，与23/24年持平，处16/17年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会9月报：24/25年全国玉米结余量1036万吨，预测值月环比持平，结余量较23/24年下降647万吨；②24/25全球小麦库消比处 15/16年以来最低。USDA9月供需报告预测：24/25年度全球小麦库消比25.2%，预测值环比持平，较23/24年下降0.8个百分点，处15/16年以来最低；③24/25全球大豆库消比处00/01年以来高位。USDA9月供需报告预测：24/25年全球大豆库消比23.0%，预测值环比持平，较23/24年度上升3个百分点，处00/01年以来高位。中国农业部市场预警专家委员会9月报：24/25年全国大豆结余变化40万吨，预测值月环比持平，结余量较23/24年降约313万吨。 8月猪用疫苗批签发同比继续分化 2024年1-8月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗21.2%、猪细小病毒疫苗8.8%、腹泻苗-7%、口蹄疫苗-7.6%、猪乙型脑炎疫苗-20.8%、猪圆环疫苗-25.7%、猪瘟疫苗-30.5%、猪伪狂犬疫苗-41.3%。2024年8月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪圆环疫苗11%、猪伪狂犬疫苗2%、猪细小病毒疫苗-4.8%、腹泻苗-6.1%、高致病性猪蓝耳疫苗-6.3%、口蹄疫苗-21.4%、猪瘟疫苗-39%、猪乙型脑炎疫苗-81%。 风险提示 疫情失控；价格下跌超预期。 正文目录 1本周行情回顾7 1.1本周农业板块上涨15.3%7 1.2农业配置9 1.3估值9 2行业周数据11 2.1初级农产品11 2.1.1玉米和大豆11 2.1.2小麦和稻谷15 2.1.3糖17 2.1.4棉花18 2.2畜禽20 2.2.1生猪20 2.2.2白羽肉鸡22 2.2.3黄羽鸡25 2.3水产品25 2.4动物疫苗27 3畜禽上市企业月度出栏29 3.1生猪月度出栏29 3.2肉鸡月度出栏32 3.3生猪价格估算36 4行业动态38 4.12024年第38周国内外农产品市场动态38 4.29月第3周畜产品和饲料集贸市场价格情况39 4.32025年和2026年小麦最低收购价1.19元/斤，涨1分39 4.4农业农村部：8月能繁母猪存栏量环比下降0.1%40 4.58月新生仔猪数环比增长0.7%40 风险提示：40 图表目录 图表12023年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较7 图表22023年年初至今各行业涨跌幅比较7 图表32023年年初以来农业子板块涨跌幅对照图8 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）8 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）9 图表6农业行业配置比例对照图9 图表7农业PE和PB走势图（2010年至今，周）10 图表8农业子板块PE走势图（2010年至今，周）10 图表9农业子板块PB走势图（2010年至今，周）10 图表10畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）10 图表11农业股相对中小板估值（2010年至今，周）10 图表12农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）10 图表13CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表14国内玉米现货价走势图，元/吨11 图表15CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表16国内大豆现货价走势图，元/吨11 图表17CBOT豆粕期货价走势图，美分/蒲式耳12 图表18国内豆粕现货价走势图，元/吨12 图表19全球玉米供需平衡表12 图表20美国玉米供需平衡表12 图表21中国玉米供需平衡表13 图表22全球大豆供需平衡表13 图表23美国大豆供需平衡表13 图表24中国大豆供需平衡表14 图表25全球豆油供需平衡表14 图表26美国豆油供需平衡表14 图表27中国豆油供需平衡表15 图表28全球豆粕供需平衡表15 图表29美国豆粕供需平衡表15 图表30CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳16 图表31国内小麦现货价走势图，元/吨16 图表32CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担16 图表33全国粳稻米市场价，元/吨16 图表34全球小麦供需平衡表17 图表35美国小麦供需平衡表17 图表36中国小麦供需平衡表17 图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅18 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨18 图表39食糖累计进口数量，吨18 图表40IPE布油收盘价，美元/桶18 图表41NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅19 图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨19 图表43全球棉花供需平衡表19 图表44美国棉花供需平衡表19 图表45中国棉花供需平衡表20 图表46全国外三元价格走势图，元/公斤20 图表47仔猪价格走势图，元/公斤20 图表48猪肉价格走势图，元/公斤21 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速21 图表50猪粮比走势图21 图表51外购仔猪养殖利润，元/头21 图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头21 图表53猪配合饲料走势图,元/公斤21 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅22 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比22 图表56出栏体重超过150公斤生猪占比22 图表57国储肉拟投放量，万吨22 图表58父母代鸡苗价格，元/套23 图表59父母代鸡苗销售量，万套23 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽24 图表65白羽肉鸡主产区均价，元/公斤24 图表66鸡产品主产区均价，元/公斤24 图表67山东烟台淘汰鸡价格，元/500克24 图表68肉鸡养殖利润，元/羽24 图表69肉鸭养殖利润，元/羽24 图表70禽类屠宰场库容率走势图，%25 图表71禽类屠宰场开工率走势图，%25 图表72全国各水产品塘口均价，元/斤25 图表73普水类塘口价走势图，元/斤25 图表74特水类塘口价走势图，元/斤26 图表75甲壳类塘口价走势图，元/斤26 图表76鲫鱼批发价，元/公斤26 图表77草鱼批发价，元/公斤26 图表78对虾大宗价，元/公斤26 图表79梭子蟹大宗