以旧换新政策加持，车市发力金九银十

核心观点

• 终端市场：政策补贴拉动下，预计金九银十销量超预期。以旧换新政策有效拉动新车销量，美联储降息对车市消费利好。24年汽车板块机会更多来自结构性，看好竞争格局好的赛道龙头和国际化方向。
• 龙头企业：宁德时代发布海外商用动力电池品牌CATL TECTRANS，推出五款全新产品，针对不同车型和场景打造品牌矩阵，强化消费者品牌认知。
• 机器人：智元机器人年底开启小批量交付，预计10年内通用人形机器人有望迎来大批量应用。国产人形机器人24-25年陆续进入小批量量产，中国人形机器人将保持研发和成本优势地位。

关键数据

• 乘用车市场：9月1-15日，零售82.8万辆，同/环比+18%/+12%；新能源车零售44.5万辆，同/环比+63%/+12%。
• 锂电价格：9月20日，氢氧化锂报价7.09万元/吨，较上周下降0.7%；碳酸锂报价7.68万元/吨，较上周上涨0.66%。
• 智元机器人：今年成本能降低到20万元以内，今年销量300台。

研究结论

• 整车：关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。15万以下和40万以上价格带市场格局最好。
• 汽零：优胜劣汰是未来几年的主旋律，关注品类扩张能力强的龙头公司。
• 电池端：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。
• 机器人：预计24H2有望迎来定点释放，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。
• 风险提示：行业竞争加剧，汽车与电动车产销量不及预期。