有色金属行业周报：“金九银十”来袭，看好政策后续发力

贵金属：本周贵金属持续走低，美联储鹰派发言使贵金属承压。 本周三美国ISM非制造业指数升至54.5，为2023年2月以来最高水平，显示出美国经济依然有韧性。随后，美联储发表鹰派言论，美元指数连续上涨数日，一度涨至105.05。短期内，市场一直预期9月份将跳过加息，但对加息尚未终止产生担忧，贵金属价格承压；长期看，预计美国经济衰退风险累积，贵金属或将迎来新一轮上涨。 铜：本周铜价小幅下跌，步入“金九银十”看好后市。据百川盈孚统计，8月份炼厂总产量在93.65万吨，较上月环比增长7.37%，同比增长15.7%。部分铜杆加工厂表示，实际消费尚没有明显好转，且与去年同期相比略差。但国内稳增长政策持续加码，“认房不认贷”、城中村改造、降息等政策实质性开启，有望促进消费复苏，市场信心得到增强，提振市场情绪。短期内，低库存支撑叠加顺周期推动，预计铜价偏强震荡。 锡：国内去库放缓，缅甸选厂复产成近期博弈点。本周锡价上涨1.05%，国内社会库存/期货库存/ LME库存-7.71%/+0.85%/+6.65%，当前时点缅甸佤邦选厂复产时点成为市场目前交易的重点，若近期内复产将供应约4000金属吨的进口量，叠加9月进口的集中到货，短期供给恢复且需求未见改善的情况下，锡价或有回落。 铝：近期除云南仅剩余少量产能待投，市场无增减产计划。本周电解铝开工产能保持稳定。需求方面，个别企业订单量有所增加，因此稍有复产，但加工费不及预期，加工企业情绪稍显一般，生产积极性不高。截至目前，华南地区持货商观望市场，接货商开始补库，成交可圈可点。华东地区库存又见减少，持货商坚持挺价，接货商积极采购，成交较好。北上广深等一线城市纷纷开启“认房不认贷”政策，市场反响非常热烈，地产、汽车消费的政策提振，推动现货铝价上涨。 锂：碳酸锂供应略有减产，下游成交依旧清淡。冶炼端除个别工厂停产检修外，大厂及自有矿权企业多保持稳定生产，个别小厂及回收料企业利润多有压缩或成本倒挂，有个别减产停产情况，或增加代工比例。周内碳酸锂整体产量较小幅下滑。需求方面：本周下游碳酸锂市场需求仍显不足。终端需求未见改善，正极材料端以销定产，叠加成本考虑控制成本等因素，多保持刚需小单跟进，对原料采购仍显谨慎，且压价情绪持续。 稀土：价格持续上行，“金九”行情开启。本周氧化镨钕/氧化镝/氧化铽价格上涨2.13%/3.17%/5.17%，自7月低点已累计上涨20%/29.35%/20.14%，此外北方稀土在9月初首次上调挂牌价，支撑稀土价格中枢稳定上移。供给方面，8月底赣州市龙南地区环保整改，部分企业停产减产预计9月产量减少，缅甸地区封关消息逐步验证，稀土进口预期减少。需求方面，下游磁材企业订单有所改善，9月、10月为家电、消费电子等终端消费旺季，短期价格仍有望继续上行，长期新能源汽车出海、机器人领域增长等将支撑稀土产业未来发展的高景气度。 投资建议 建议关注银泰黄金、西部矿业、兴业银锡、华峰铝业、立中集团等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为0.1%，排名第12。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 本周有色板块涨幅排名前5的是云南锗业、东睦股份、安宁股份、抚顺特钢、西宁特钢；跌幅排名前5的是明泰铝业、三钢闽光、云路股份、罗平锌电、豫光金铅。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前10只股票 2公司公告跟踪 云海金属 关于股东权益变动进展暨公司控股股东、实际控制人变更的公告 宝钢金属以现金方式认购公司发行的股份62,000,000股。本次权益变动完成后，宝钢金属持有公司21.53%的股份，梅小明持有公司16.45%的股份，结合宝钢金属与梅小明签署的《合作框架协议》中公司党委会建立、董事会改选、监事会改选、高级管理人员设置等公司治理及人事安排，梅小明将失去对公司的控制权，公司控股股东将变更为宝钢金属，实际控制人将变更为国务院国资委。 楚江新材 关于控股子公司顶立科技拟申请新三板挂牌的公告 公司于2023年9月4日召开第六届董事会第十三次会议，审议通过了《关于控股子公司顶立科技拟申请新三板挂牌的议案》，同意公司控股子公司湖南顶立科技股份有限公司申请在全国中小企业股份转让系统挂牌，并授权顶立科技董事长会同其经营层具体办理顶立科技新三板挂牌相关事宜。 公司持有顶立科技66.7189%股份，持股金额2661.60万元。2023年上半年，顶立科技实现营业收入24001.85万元，净利润4185.65万元；截至上半年末，公司资产总额143060.86万元，净资产87863.50万元。 赣锋锂业 关于增持MaliLithium B.V.股权涉及矿业权投资的公告 公司全资子公司赣锋国际有限公司以认购新股的方式对Mali Lithium B.V.增资不超过1.38亿美元，用于Goulamina项目后续的项目建设和资本支出，增资完成后，赣锋国际将持有Mali Lithium B.V. 55%股权，从而间接持有Goulamina项目55%权益。本次增资将替换原投资方案。本次增资完成后，公司将取得Mali Lithium B.V.的控制权，并将其纳入合并报表范围。 云南铜业 关于监事会主席辞职的公告 公司监事会于近日收到监事会主席高行芳女士提交的书面辞职报告。高行芳女士因达到退休年龄，申请辞去公司第九届监事会主席以及监事职务。辞职后，高行芳女士不在公司担任任何职务。截至公告披露日，高行芳女士未持有公司股份。 宁波韵升 宁波韵升关于获得政府补助的公告 公司及下属子公司自2023年1月1日至2023年9月6日，累计收到政府补助共计人民币3,783.02万元，均与收益相关，占经审计的最近一个会计年度（2022年度）归属于上市公司股东净利润（35,569.03万元）的10.64%。 3价格 总结：本周金属铅、钴价格上涨，其余金属价格下跌。 基本金属方面：本周LME铜价下跌2.60%，铝价下跌0.89%，锌价下跌1.07%，铅价上涨1.14%，锡价下跌3.04%。 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌1.20%，白银下跌5.50%，钯金下跌1.76%，铂金下跌4.15%。 新能源金属方面：本周LME镍价下跌2.71%，钴价上涨1.58%，碳酸锂下跌3.89%，氢氧化锂下跌3.70%。 图表4：LME铜价格(美元/吨) 图表5：LME铝价格(美元/吨) 图表6：LME锌价格(美元/吨) 图表7：LME铅价格(美元/吨) 图表8：LME锡价格(美元/吨) 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司) 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司) 图表13：LME镍价格(美元/吨) 图表14：长江有色金属网钴价格(元/吨) 图表15：碳酸锂价格（元/吨） 图表16：氢氧化锂价格（元/吨） 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 图表18：磷酸铁锂价格(万元/吨) 图表19：三元正极材料价格（万元/吨） 4库存 总结：本周铝、锌、黄金、白银以去库为主，其余以累库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库22328吨，铝去库7449吨，锌去库10167吨，铅累库4387吨，锡累库492吨，镍累库971吨。 贵金属方面：黄金去库24.24万盎司，白银去库251.62万盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨) 图表21：全球交易所铝库存(吨) 图表22：全球交易所锌库存(吨) 图表23：全球交易所铅库存(吨) 图表24：全球交易所锡库存(吨) 图表25：全球交易所镍库存(吨) 图表26：全球交易所黄金库存(万盎司) 图表27：全球交易所白银库存(万盎司) 5利润 总结：本周锂盐利润下滑，电解铝利润有所上升。 碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在1.78万元/吨，锂盐利润盈利下滑。 电解铝利润：目前国内电解铝利润为1618元/吨，电解铝利润有所上升。 图表28：国内碳酸锂利润（万元/吨） 图表29：国内电解铝利润（元/吨） 6风险提示 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。