汽车及汽车零部件行业研究：特斯拉进度略超预期，车市迎来金九银十

本周行业重要变化： 1）锂电：9月6日，氢氧化锂报价7.19万元/吨，较上周下降1.1%；碳酸锂报价7.4万元/吨，较上周下降2.63%。 2）整车：8月1-31日，乘用车市场零售191.0万辆，同/环比-1%/+11%，今年以来累计零售1347.7万辆，同比+2%； 新能源车市场零售101.5万辆，同/环比+42%/+16%，今年以来累计零售600.4万辆，同比+35%。 核心观点： 特斯拉将于25Q1在中国和欧洲推出FSD，进度略超预期。9月4日，特斯拉官方宣布将在明年第一季度在中国和欧洲 推送FSD，2024年9月推送FSDV12.5.2、HW3.0平台的V12.5.2和4.0统一模型、真·智能召唤、Cybertruck自动 泊车、基于太阳镜的注意力检测能力、高速端到端、Cybertruck的FSD；2024年10月推送FSD倒车和FSDV13等，平均接管率改进6倍。上半年便有特斯拉FSD入华消息，如今时间正式确定，并新增欧洲市场FSD，范围和进度略超预期；此外，得益于特斯拉庞大的用户基础和模型迭代速度，FSDV13将于10月正式推送，表现亦超预期。目前FSD在实用性上有所质疑，持续迭代将持续增强其竞争力，静待特斯拉新一轮创新周期。 车企8月销量发布：整体维持强势，零跑表现超预期。24年8月重点新势力销量总计14.9万辆，同/环比+70.8%/+0%， 累计91.2万辆，同比+88.4%；核心车企总销量81.6万辆，同/环比+27.3%/+9.1%，累计538.7万辆，同比+33.2%。 零跑8月销售3.0万辆，同/环比+13.6%/+37.2%，累计13.9万辆，同比+7.3%；政策拉动，车企整体销量维持强势。 8月虽总量看符合预期，但结构层面上看以自主车企为主的电车仍表现强势，其中零跑表现大超预期。9月看市场政策延续，目前报废名额仍有富余，叠加金九银十市场旺季到来，预计车企订单、交付将呈现两旺态势。重点关注受益于市场销量的车企如比亚迪、零跑、理想等的超预期情况。 浙江省规划2027年人形机器人关联产业规模达到500亿元，规模较大体现发展信心。本周浙江省制造业高质量发展领导小组办公室印发《浙江省人形机器人产业创新发展实施方案（2024—2027年）》，力争到2027年，在人形机器人核心产业规模达到200亿元，关联产业规模达到500亿元。浙江省容纳量市场大部分人形机器人相关零部件公司，在 多家人形机器人于2024-2025年开始小批量生产的背景下，产业链的发展已有较好的开头，预计后续随人形机器人的发展，浙江机器人产业链将有重大的投资机会。 投资建议 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需 和竞争格局好）两大方向。（1）整车：整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代、科达利等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计24H2有望迎来定点释放，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。 本周重要行业事件 特斯拉官方宣布FSD后续更新计划，领克Z10正式上市，Northvolt加拿大电池工厂进度放缓，浙江省印发《浙江省 人形机器人产业创新发展实施方案（2024—2027年）》。 风险提示 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型3 1.1海外：特斯拉将于25Q1在中国和欧洲推出FSD，进度略超预期3 1.2国内：车企8月销量维持强势3 1.3新车型：领克Z10正式上市4 二、龙头企业及产业链4 2.1龙头公司及产业链事件点评4 2.2电池产业链价格5 三、新技术8 3.1铜箔：德福科技开发出抗拉强度＞650MPa的极高强度6μm锂电铜箔8 四、机器人8 4.1人形机器人跟踪：浙江省规划2027年人形机器人关联产业规模达到500亿元8 五、投资建议9 六、风险提示9 图表目录 图表1：领克Z10外观4 图表2：领克Z10内饰4 图表3：MB钴报价（美元/磅）5 图表4：锂盐报价（万元/吨）5 图表5：三元材料价格（万元/吨）6 图表6：负极材料价格（万元/吨）6 图表7：负极石墨化价格（万元/吨）6 图表8：六氟磷酸锂均价（万元/吨）7 图表9：三元电池电解液均价（万元/吨）7 图表10：国产中端9um/湿法均价（元/平米）7 图表11：方形动力电池价格（元/wh）8 一、终端：销量、市场动态及新车型 1.1海外：特斯拉将于25Q1在中国和欧洲推出FSD，进度略超预期9月4日，特斯拉官方宣布FSD后续更新计划： 1、将在明年第一季度在中国和欧洲推送FSD，但有待监管部门批准. 2、2024年9月：推送FSDV12.5.2，接管率改进3倍；推送HW3.0平台的V12.5.2，和4.0统一模型；推送真·智能召唤；推送Cybertruck自动泊车；上线基于太阳镜的注意力检测能力；推送高速端到端；推送Cybertruck的FSD。 3、2024年10月：推送FSD倒车和车位到车位能力和FSDV13，平均接管率改进6倍。点评： 1、FSD进度略超预期。上半年便有特斯拉FSD入华消息，如今时间正式确定，并新增欧洲市场FSD，范围和进度略超预期；此外，得益于特斯拉庞大的用户基础和模型迭代速度，FSDV13将于10月正式推送，表现亦超预期。目前FSD在实用性上有所质疑，持续迭代将持续增强其竞争力。 2、FSD鲶鱼效应，入华将带来竞争格局重塑机会。特斯拉H1销量不佳与市场竞争更加激烈，自身产品老化相关，公司正通过降价、优化渠道等方式维持市场份额，目前急需智能驾驶来抗衡中国高性价比的电动车。FSD目前在北美反响热烈，若落地将带动公司产品力增强，特链有望逐步走出左侧。 23年以来城市NOA快速普及，消费者智驾感知崛起，FSD作为行业最领先的、纯视觉智驾方案，有望对华为为首的国内厂商形成挑战，鲶鱼效应下国内城市NOA的普及将进一步加速。 3、关注FSD带来的潜在合作机会。特斯拉曾表示正与一家主要汽车制造商就FSD授权进行谈判，可能在年内落地。FSD授权将撬动现有智驾竞争格局，带来竞争格局重塑机会。 投资建议：静待特斯拉新一轮创新周期。目前市场担忧特斯拉供应链，核心矛盾在美国汽车贸易政策和特斯拉创新周期，随着两个核心矛盾的解决，特斯拉供应链将迎来新一轮投资机会。长期看，我们持续看好以特斯拉供应链为首的中国汽零国际化，这个趋势是不可逆的。 1.2国内：车企8月销量维持强势 1.2.1乘联会周度销量：8月1-31日乘用车零售191.0万辆，电车101.5万辆事件： 1、8月1-31日，乘用车市场零售191.0万辆，同/环比-1%/+11%，今年以来累计零售1347.7万辆，同比+2%；8月1- 31日，全国乘用车厂商批发212.8万辆，同/环比-5%/+8%，今年以来累计批发1584.9万辆，同比+3%。 2、8月1-31日，新能源车市场零售101.5万辆，同/环比+42%/+16%，今年以来累计零售600.4万辆，同比+35%；8月 1-31日，全国乘用车厂商新能源批发105.1万辆，同/环比+32%/+11%，今年以来累计批发661.3万辆，同比+30%。 点评 1、8月车市消费维持平稳，整体符合预期。7-8月系车市常规淡季，叠加市场需求较弱、23年同期基数较高等因素，销量相对Q2走势平稳，考虑目前市场对24年汽车消费的波动已有充分预期，我们认为8月销量符合预期。 我们预计H2市场走势仍将保持平稳，全年零售总量维持稳定。我们认为，当前国内零售最大矛盾在于市场需求，建议从供给与需求两端关注市场边际催化： 1）供给侧：电车新车批量上市。H1受市场价格战扰动，车企新车发布延迟较多，新车供给走弱。Q3起新势力、华为系、比亚迪新车密集发布上市，贡献边际增量； 2）需求侧：关注“以旧换新”政策落地兑现&厂商优惠。7月政策提升补贴额度，刺激需求释放，目前报废量增长超预期，后续有望继续强势，拉动乘用车销量维稳；此外，金九银十将至，预计燃油车/电车消费在主机厂优惠落地的刺激下将有所恢复，销量预计维持稳定。 2、结构性看超预期机会仍在：年初以来，市场一直担忧汽车消费景气度问题，夏季消费淡季更是形成8月以来对整车板块的错杀，目前看： 1）出口是24年整车最大贝塔。目前受关税壁垒等要素影响，6月起整车出口出现短期波动，但主机厂出海布局仍是超预期的，伴随新市场开拓出口仍将恢复强势，长期仍向好； 2）电车渗透率持续超预期。本月电车零售渗透率再超50%，增速维持稳健，伴随H2大批新车的集中上市，行业及各车企销量或有超预期演绎的机会。 1.2.2车企8月销量发布：整体维持强势，零跑表现超预期 事件：9月1日晚，各车企陆续发布24年8月销量，其中： （一）总量：我们统计重点新势力销量总计14.9万辆，同/环比+70.8%/+0%，累计91.2万辆，同比+88.4%；核心车 企总销量81.6万辆，同/环比+27.3%/+9.1%，累计538.7万辆，同比+33.2%。 （二）分车企： 1、比亚迪：8月销售37.3万辆，同/环比+36%/+9.5%，累计232万辆，同比+29.9%；其中出口3.1万辆，同/环比 +25.7%/+4.8%，累计26.5万辆，同比+125.5%； 2、吉利：8月销售18.1万辆，同/环比+18.7%/+20.2%，累计128.8万辆，同比+33.5%； 3、长城：8月销售9.4万辆，同/环比-17.2%/+3.5%，累计74.5万辆，同比+0.4%； 4、蔚来：8月销售2.0万辆，同/环比+4.4%/-1.6%，累计12.8万辆，同比+35.8%；5、理想：8月销售4.8万辆，同 /环比+37.8%/-5.6%，累计28.8万辆，同比+38.4%；6、小鹏：8月销售1.4万辆，同/环比+2.5%/+25.9%，累计7.7 万辆，同比+16.7%；7、零跑：8月销售3.0万辆，同/环比+13.6%/+37.2%，累计13.9万辆，同比+7.3%；8、华为智 选：8月销售3.3万辆，同/环比+571.6%/-23.6%，累计27.2万辆，同比+41.6%； 点评： 政策拉动，车企整体销量维持强势。8月虽总量看符合预期，但结构层面上看以自主车企为主的电车仍表现强势，尤其政策提升补贴额度后，刺激需求释放，目前报废量增长超预期，其中电车板块受益明显，拉动如蔚来、零跑、比亚迪等车企销量强势，其中零跑表现大超预期。 9月起旺季将至，车企销量有望持续突破。9月看市场政策延续，目前报废名额仍有富余，叠加金九银十市场旺季到来，预计车企订单、交付将呈现两旺态势。重点关注受益于市场销量的车企如比亚迪、零跑、理想等的超预期情况，建议关注重点新车上市推出的小鹏、蔚来等车企。 1.3新车型：领克Z10正式上市 9月5日，吉利正式发布领克Z10：领克Z10车身尺寸为5028mm×1966mm×1468mm，轴距为3005mm，可实现整车套内面积4.8㎡；后备箱空间可达616L。共提供5款版型，售价为20.28万元-29.98万元。 领克Z10是领克品牌推出的首款纯电C级轿车，同时也是极氪001的姊妹