贵金属日报：美联储鹰派加息，金银短期加速调整

2016年12月15日 1 / 13 华泰期货|贵金属日报 华泰期货研究所 徐闻宇  021-68757985  xuwenyu@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 贵金属市场表现 14/Dec D%D W%W 伦敦金 1142.7 -1.68% -2.66% 伦敦银 16.81 -1.53% -1.70% 金银比 67.92 0.13% -0.98% 沪期金 269.65 0.54% 0.73% 沪期银 4273 -0.05% 2.49% 美元 102.10 1.07% 1.91% 美债 2.56% 3.23% 8.94% WTI 50.85 -4.02% 2.17% S&P 2253.28 -0.81% 0.53% VIX 13.19 3.69% 7.9% SPDR* 856.26 0.00 -7.4 SLV* 10,608.28 -56.04 -153.4 06/Dec W%W CFTC 黄金 多头 227675 -0.89% 空头 91295 16.80% 净多 136380 -10.02% CFTC 白银 多头 81495 2.53% 空头 22130 8.24% 净多 59365 0.55% * 注：SPDR/SLV持仓量单位为吨。 近期相关文章： 美元边际修复，金银继续筑底 2016-01-04 去QE背景下贵金属弱势运行 2014-11-03 801001201-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov金银铂钯美联储鹰派加息，金银短期加速调整  市场概述 国际金价下跌1.68%至1142.7 美元/盎司（沪期金1706合约上涨0.54%至269.65 元/克，夜盘上涨0.35%至270.6元/克），国际银价下跌1.53%至16.81 美元/盎司（沪期银1706合约下跌0.05%至4273元/千克，夜盘上涨0.51%至4295元/千克）。  市场走势  每日多空：美联储鹰派加息 利多因素： 1. 美国10月商业库存环比-0.2%，预期-0.1%，前值0.1%修正为持平； 2. 美国11月工业产出环比-0.4%，创3月份以来最大降幅，预期-0.3%； 3. 美国11月零售销售环比0.1%，预期0.3%，前值0.8%修正为0.6%； 4. 中国央行11月外汇占款创2016年1月来最大降幅，连续第13个月下滑； 利空因素： 1. 美联储鹰派加息，上调17年加息预期；  操作建议：空单减持，多单等待 美联储如期加息25BP，但点阵图显示明年预期加息3次，快于9月预期的2次，金银短期承压回落。美联储声明显示，美国经济活动自年中以来温和扩张，家庭支出稳步增长，且对于通胀回升信心增加，但经济中企业固定投资依然疲软，联储经济预测未调整通胀预期但上调名义利率预期，耶伦在发布会上否认支持过热以及高压经济，与之前表态产生分歧，而对于美股依然认为处于合理区间。相比较上半年，美联储转鹰还是比较明显；相比较欧日央行（欧央行欲缩减新增购债量但12月体现出边际收缩较市场温和，日本央行继续干预长端债券利率不希望过快上涨），我们认为货币政策预期差得以确认，等待短期金银利空情绪的释放。经济数据上，近期美国出现了一定向下调整，中国债市问题逐步显露，叠加外汇占款下滑带来的担忧，利率的调整短期内国内外都有加速迹象，策略上建议金银多单仍需等待（美股开始调整），空单减持。 上期所黄金主力合约价格走势(元/克) 上期所白银主力合约价格走势(元/千克) 数据来源：Wind, 华泰期货研究所 260270280290Nov/01Nov/15Nov/2938004000420044004600Nov/01Nov/15Nov/29 2016年12月15日 2016年12月15日 2 / 13 华泰期货|贵金属日报  套利机会跟踪： 消息面：1）CNH兑美元纽约尾盘下跌60点或0.09%，北京时间06:00报6.9270元，盘中一度跌至6.9316元、较日高回落366点。2）据多个渠道消息，近日银行现金头寸短缺，正在大幅赎回货币基金，光一家大型国有银行近日从多家基金公司赎回了4000亿货币基金。3）新华社称，中央经济工作会议于14日召开。会议将在总结2016年经济工作形势的同时，确定2017年经济工作基调和重点。 美元兑人民币即期汇率：6.9490 ，较一周前上涨 黄金内外比价 白银内外比价 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 金银比价：67.92 ；M50：71.00 ，M200：72.32 * * M50/M200代表金银比价的移动均值 金银比价：67.92 ，较一周前下跌 银金库存比： 17.23 ，较一周前上涨 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 2102302502702903106.06.26.46.66.87.07.27.4Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16人民币汇率(左轴)黄金内外比价期金主力3,0003,5004,0004,5005,00066.577.588.5Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16人民币汇率(左轴)白银内外比价期银主力13151719216570758085Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16MA50MA200金银比价纽约银131823286570758085Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16金银比价银金库存比(右轴) 2016年12月15日 3 / 13 华泰期货|贵金属日报  近期关注：全文揭示美联储12月声明有何变化 来源：华尔街见闻 美东时间周三下午2点，美联储发布12月FOMC会议声明，将联邦基金利率从0.25%~0.5%升至0.5%~0.75%，符合预期。那么，与11月相比，12月FOMC声明具体有哪些变化？ 华尔街见闻特将12月FOMC声明全文翻译如下，括号内为与之对比的11月声明（转载请注明出处）： 11月会议以来，美国联邦公开市场委员会（FOMC）得到的信息显示，劳动力市场持续表现强劲，经济活动自年中以来以温和速度扩张（11月原文：已从今年上半年的温和扩张速度中复苏），近几个月里就业稳健增长，失业率已经下滑。（11月原文：尽管失业率在最近几个月中几乎没有变化，但就业增长已经稳定）。家庭支出一直稳步增长，但企业固定投资仍然疲软。通胀自今年初以来上升（12月去掉了“有所上升”），但仍低于委员会2%的长期目标水平，部分反映了早些时候的能源价格以及非能源进口价格的下降。基于市场的通胀指标已经显著上升但仍保持低位，大部分基于调查的较长期通胀预期在近几个月总体而言变化不大。 与美联储法定职责相一致，FOMC委员会旨在促进就业水平最大化和价格稳定。委员会预计，随着货币政策的逐步调整，经济活动将温和扩张，劳动力市场指标将进一步加强。随着过去能源及进口价格的下降等暂时性因素消退，以及劳动力市场的进一步加强，预计中期通胀将上升至2%的水平。经济前景面临的近期风险表现得大致平衡。委员会继续密切关注通胀指标，以及全球经济和金融形势。 基于劳动力市场状况和通胀的当前表现以及未来预期，委员会决定将联邦基金利率的目标区间增加至0.5%-0.75%（11月原文：在此背景之下，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在0.25-0.5%）。货币政策的立场仍然保持宽松，从而支持劳动力市场状况的进一步有所加强（11月原文：从而支持劳动力市场状况的进一步改善），以及通胀重新回归2%。（12月删去：“委员会认为，上调联邦利率的理由已经持续加强，但暂时决定等待进一步证据表明持续接近其政策目标。） 至于未来联邦基金利率目标区间调整的时间和规模，委员会将评估实际与预期的经济条件相对于就业最大化和2%的通胀目标的情况。委员会在评估过程中，将考虑各种信息，包括劳动力市场状况指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际市场发展的数据等。鉴于目前通胀率与2%的差距，委员会将密切关注，实际和预期的通胀进展。委员会预计，经济状况将以保证利率仅渐进式提高的方式发展，在一段时间内，联邦基金利率可能保持在低于预期的长期利率的水平。然而，联邦基金利率的实际路径将取决于未来数据显示的经济前景。 委员会将维持美联储持有机构债券、机构抵押贷款支持证券（MBS）和到期国债拍卖后再投资本金的滚动投资政策。委员会预计，会维持该政策直耶伦新闻发布会要点一览： 1、从未说过倾向于运行高压经济，当前宽松水平“温和”，加息乃对经济的信心投票。 2、美联储何时会压缩资产负债表规模：尚未作出决定，但一直都打算开始行动，将耗时数年之久。 3、FOMC讨论特朗普财政计划和市场对大选的反应：所有与会者意识到经济政策存在大量不确定性。 4、仅仅部分与会者对加息路径“适度”调整，财政政策被纳入对预期的考量。 5、美联储并非滞后于曲线，FOMC处于实现目标的正轨之上，但前景不确定。 6、无需财政政策来支持就业市场，财政政策或其他经济政策可能会潜在地影响到经济前景，但现在还不得而知，财政政策仅仅影响货币政策适宜程度的若干因素之一。 7、计划担任美联储主席一职直至四年任期届满。 8、不让多德弗兰克法案倒退很重要。 9、美联储独立性。 贝莱德集团全球固定收益首席投资官Rick Rieder：美联储比市场所预料的更加鹰派。 2016年12月15日 4 / 13 华泰期货|贵金属日报 至联邦基金利率水平的正常化取得顺利进展。该政策下，委员会将持有大量长期证券，有助于维持市场宽松的金融环境。 FOMC货币政策会议中投票赞成的包括：主席耶伦（Janet L. Yellen, Chairman）；副主席杜德利（ William C. Dudley, Vice Chairman）；Lael Brainard；James Bullard；Stanley Fischer；Esther L. George；Loretta J. Mester；Jerome H. Powell；Eric Rosengren和Daniel K. Tarullo。 （Esther L. George和Loretta J. Mester在11月曾投票反对美联储维持利率不变，并倾向于将联邦基金利率目标区间上调至0.5-0.75%。） 附1：点阵图 附2：经济展望 2016年12月15日