商品日报：贵金属：鹰派加息预期主导市场，金银延续弱势运行

商品日报敬请参阅最后一页免责声明1/9贵金属：鹰派加息预期主导市场，金银延续弱势运行周四国际贵金属期货再度下跌，COMEX黄金期货跌0.52%报1808美元/盎司，COMEX白银期货跌2.38%报20.245美元/盎司；6月，COMEX黄金期货跌2.19%，COMEX白银期货跌6.65%；上半年，COMEX黄金期货跌1.13%，COMEX白银期货跌13.31%。美欧央行都坚定致力于抗击通胀，避险资产继续承压。昨日美元指数跌0.39%报104.71，10年期美债收益率跌7.7个基点报3.019%，美股三大股指全线收跌。数据方面：美国5月PCE物价指数同比6.3%，预期6.4%，前值6.3%。核心PCE物价指数同比上升4.7%，预期上升4.8%，前值上升4.9%，是去年11月以来的最小涨幅；环比上升0.3%，预期上升0.4%，前值上升0.3%。美国5月份个人消费支出环比增长0.2%，预估为0.4%。美国5月核心PCE同比增长4.7%，连续三个月回落，但消费支出持续放缓。美国上周初请失业金人数为23.1万人，预期22.8万人，前值自22.9万人修正至23.3万人。截至6月25日当周，美国续请失业金人数小幅升至132.8万人。”美国6月芝加哥PMI为56，创2020年8月来新低，预期58，前值60.3。欧元区5月失业率6.6%，刷新纪录新低，预期6.8%，前值6.8%修正为6.7%。法国6月CPI同比上涨5.8%，再创纪录新高。能源和食品价格加速上涨成为CPI走高的主要推动因素，当月同比分别上涨33.1%和5.7%。近日美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利聚首欧洲央行在葡萄牙辛特拉举办的年度货币政策论坛，齐声表态遏制通胀是现阶段的首要任务，发出鹰派信号。当前市场受美联储持续大幅加息以抑制高通胀预期主导，贵金属走势承压，预计金银价格近期仍将维持震荡偏弱走势，金价走势会略强于银价。操作建议：金银暂时观望铜：衰退预期继续升温，铜价走势延续下跌周四沪铜2208合约高开低走，最终收于63850元/吨；国际铜2209合约走势同样震荡为主，最终收于56480元/吨。夜盘伦铜震荡下跌，沪铜和国际铜跟随回落。周四上海电解铜现货对当月合约报于升水50-升水80元/吨，均价65元/吨，较前一日上升60元/吨，年中最后结算日交投僵持，低升水货源存有吸引力。宏观方面,6月收官日美股恐慌抛售加剧，商品日报20220701联系人徐舟、黄蕾、李婷、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105主要品种观点 商品日报敬请参阅最后一页免责声明2/9中概再度“跑赢”，需求看衰令伦敦金属普跌；国常会：运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿，用于补充重大项目资本金等。行业方面，CSPT敲定2022年三季度铜精矿现货TC指导价为80美元/干吨；德国商业银行预计2022年平均铜价为每吨8,950美元，2023年平均铜价为每吨8,750美元。昨日铜价高开低走，近期走势震荡，夜盘伦铜震荡回落，带动国内铜价继续走低。隔夜美国核心通胀虽然有所回落，但消费支出却出现下降，市场对于衰退的预期继续上升，铜价也因此继续走低。此前我们提出铜价见底的两个条件，首先是美联储加息预期放缓，通胀预期回落；第二个是国内需求继续改善，政策的乐观预期回暖。目前来看，短期之内通胀难以缓和，美联储仍然维持较强的紧缩预期，而持续加息已经开始引发市场的衰退预期。同时，虽然国内政策空间再次打开，但实际需求还需观察。目前铜价在短期震荡之后，依然延续弱势，暂时还不适合抄底。操作建议：建议观望镍：镍价低位震荡，短期仍处弱势周四沪镍2208合约价震荡回落，最终收于176090元/吨。夜盘伦镍单边下跌，沪镍跟随走低。现货方面，6月30日ccmn长江综合1#镍价报187450-190650元/吨，均价189050元/吨，涨4525元，华通现货1#镍价报186050-191850元，均价188950元/吨，涨5300元，广东现货镍报191800-192200元/吨，均价192000元/吨，涨5800元。行业方面，英国政府周三宣布对俄罗斯首富、诺里尔斯克镍业公司(MMCNorilskNickelPJSC)首席执行官波塔宁(VladimirPotanin)实施制裁。昨日镍价走势震荡，近期出现反弹，夜盘受伦镍下跌带动，跟随走低。虽然英国对俄镍制裁一度引发反弹，但是目前来看其影响相对有限。近期镍价的持续回落，国内镍铁生产出现亏损，国内铁厂计划减产应对；下游不锈钢价格同样在连续回落之后，生产出现亏损，并已经开始有减停产计划。产业链的中下游环节都有亏损，并出现停产，这对于镍价来说，跌势或许会暂缓。但后市来看，我们认为镍的中长期基本面依然在转向过剩，印尼的镍铁和高冰镍产能继续投放，逐步缓解市场的结构性缺口，在消费没有大幅改善前提下，镍价反弹幅度预计有限，未来镍价重心将继续下移。操作建议：建议观望锌：伦锌加速补跌，沪锌关注23000支撑周四沪锌主力2208合约期价日内震荡回落，夜间低开窄幅震荡，收至23155元/吨，跌幅达3.94%。伦锌大跌，收至3142.5美元/吨，跌幅达6.47%。现货市场：上海0#锌主流成交于24040~24230元/吨，双燕几无报价；0#锌普通对2207合约报升水70~90元/吨。锌价维持震荡，市场出货商减少，市场挺价意愿较强，然实际高价并无成交。美国5月核心PCE物价指数同比升4.7%，低于预期及前值。但美国5月个人实际消费支出减少0.4%，上个月增长0.3%。初请失业金人数从23.3万降至23.1万，但低于市场预期。国内6月份官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.2%、54.7%和54.1%，均升至扩张区 商品日报敬请参阅最后一页免责声明3/9间。昨日LME锌库存持平至81075吨。基本面看，近期LME锌注销仓单占比维持在77%的高位，但现货升水进一步回落，且库存跌势放缓，挤仓担忧有所降温。国内炼厂检修及原料紧缺，月度精炼锌产量环比减少。国内外供给侧维持偏紧，但海内外需求侧表现不佳，海外需求下滑预期增强，国内初端消费表现仍偏弱，终端消费低迷使得镀锌企业开工率环比延续下滑，压铸锌合金终端企业买涨不买跌，成品库存高企，企业开工下滑；部分氧化锌企业也因成品库存高企而计划减停产。整体来看，隔夜美国数据显示，通胀见顶预期打破，同时经济衰退进一步得以验证，内外金属大跌。尽管内外锌供应端均存支撑，但经济衰退预期下，外需存回落可能，内外在淡季下需求恢复不及预期。盘面看，LME锌跌破3300美元/吨一线后加速补跌，沪锌跟随低开下行，短期空头氛围不减，沪锌关注23000元/吨附近支撑。操作建议：观望铅：伦铅探底回升，沪铅重回区间震荡周四沪铅主力2208合约期价日内震荡上行，夜间低开震荡，收至15090元/吨，跌幅达1.31%。伦铅探底回升，收至1921.5美元/吨，跌幅达0.57%。现货市场：上海市场驰宏铅15190-15220元/吨，对沪期铅2207合约贴水50-20元/吨；江浙市场济金、江铜、南方铅15190-15210元/吨，对沪期铅2207合约贴水50-30元/吨报价。期铅高位震荡，持货商随行出货，炼厂以贴水出货，下游月末接货意愿较低。昨日LME铅库存持平至39525吨。基本面看，河南地区原生铅炼厂检修，湖南华信因搬迁停产至年底，云南炼厂存在因铅矿紧缺而停产的现象，炼厂开工率环比下滑。再生铅方面，主产地安徽地区炼厂仍有检修，广东地区暴雨也影响部分企业生产，总体开工率维持相对低位。下游蓄电池企业开工环比微增，同比仍较弱，不过整车配套市场开始显现好转迹象。不过多数企业库存压力较大，仍以消化库存为主。整体来看，近期欧美数据进一步验证了，加息背景下经济增速逐步转向衰退，海外宏观偏空，国内疫情后经济缓慢修复，逐步向好。就铅市而言，供应端稳中有增，但受炼厂检修、企业搬迁、原料紧缺及利润低迷等限制增量，蓄电池终端需求显现出回暖迹象，然蓄企成品库存压力仍较大，需求改善依然有限，基本面存供需双增的预期。隔夜伦铅探底回升，但沪铅受供给端减产及消费环比改善提振，表现相对抗跌，短期或重回14800-15400元/吨震荡。操作建议：观望铝：宏观担忧延续，铝价难逃震荡格局周四沪铝主力2208合约期货震荡重心小幅走低，夜盘跳空低开后收19010元/吨，跌50元/吨，跌幅0.26%。伦铝低位震荡收小阴线日内跌28.5美元/吨，跌幅1.15%。现货长江均价19230元/吨，跌140元/吨，对当月贴水15元/吨。南储现货均价19180元/吨，跌150元/吨，对当月贴水65元/吨。现货市场贸易商收货意愿不足，且下游因为订单不佳且临近传统淡季的担忧，采购备货意愿不强，华东地区较07合约今日贴水20元/吨，较昨日 商品日报敬请参阅最后一页免责声明4/9扩大10元/吨。中原（巩义）地区，贴水区间基本维持贴水160元/吨。华南市场成交变动不大，下游刚需补库为主，华南贴水走扩对当月贴水最大在贴水140元/吨。据我的有色，6月30日铝锭社会库存75.1万吨，较上周减少1.5万吨，铝棒库存12.05万吨，较上周增加0.4万吨。宏观面，随着国内疫情防控形势持续向好，稳经济一揽子政策措施加快落地生效，我国经济总体恢复有所加快，6月份官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数均升至扩张区间。海外美国5月消费支出不及预期，加剧经济衰退的担忧，风险偏好回落，商品市场集体收跌。产业供应端消息，广元中孚二期三工段年产7万吨绿色铝材项目建成投运，该项目共计50万吨绿色水电铝产能。海外方面，据悉部分日本铝买家已经至少和两家全球生产商达成一致，同意7-9月当季铝升水为每吨148美元，较当前季下滑14%。整体，铝锭社会库存虽然处于去库，但铝棒库存始终去库不畅，海外现货升水同步下调，可见消费仍然较弱。近期铝价低位下游采购热情仍然不高，叠加谨慎的宏观情绪，铝价难有像样反弹，铝价难逃弱势震荡。操作建议：逢高抛空原油：汽油需求走低，油价大幅下跌油价周四暴跌。WTI主力原油期货收跌4.02美元，跌幅3.66%,报105.76美元/桶；布伦特主力原油期货收跌3.42美元，跌幅3.04%，报109.03美元/桶；INE原油期货收跌4.55%，报701.2元。目前从宏观到原油自身基本面都出现了让人担心的变化，尤其是美国成品油开始明显呈现累库加速迹象，汽油需求更是低至多年来低位，市场信心明显开始松动，欧美汽油柴油价格均大幅下挫，成品油价格跌势盖过原油，近期推动油价上行的引擎失速，再叠加经济衰退担忧，油价将继续下探支撑。与此同时，OPEC会议顺利结束，会议执行原增产计划8月增产64.8万桶/日，这符合市场预期，消息人士称欧佩克+未就8月之后的产量作出政策决定，这意味着OPEC+将对自己的决策保持灵活性，也让市场不确定性增加。拜登表示，他将要求海湾合作委员会在下个月访问沙特阿拉伯期间与该联盟会面时提高石油产量。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续震荡。操作建议：观望螺纹钢：下游需求小幅改善，螺纹震荡回落周四螺纹期货2210合约震荡走势，昨日钢联库存数据大幅下降，表观需求回升，现货成交量有所放大，不过夜盘走势偏弱，或受原料走弱下跌影响，收4315。现货市场，唐山钢坯价格4040，环比持平，全国螺纹报价4387，环比上涨12。宏观方面，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.6个百分点，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。产业方面，本周螺纹产量继续减少，螺纹产量270万吨，减少18万吨；需求方面，表需324万吨，增 商品日报敬请参阅最后一页免责声明5/9加22万吨。全国建材社会库存、厂库减少，螺纹厂库333万吨，减少25万吨，社库808万吨，减少28万吨，总库存1