流动性跟踪周报20240921：下周政府债净缴款8276亿元

流动性跟踪周报20240921 下周政府债净缴款8276亿元 2024年09月21日 9.23-9.29资金面关注因素： （1）逆回购到期18024亿元；（2）政府债净缴款8276亿元；（3）同业存 单到期7444亿元。 公开市场情况： 9.18-9.20，公开市场净投放1882亿元。其中，7天逆回购投放16637亿元，到期8845亿元；MLF到期5910亿元。9.23-9.29，公开市场到期18074 亿元。其中，7天逆回购到期18024亿元。 9.18-9.20货币市场利率变动： 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com分析师郎赫男 货币市场利率走势：（1）DR001上行32.8BP至1.93%，DR007上行30.3BP至1.96%，R001上行39.5BP至2.02%，R007上行39BP至2.05%；（2） CD:1M上行1.2BP至1.94%，CD:3M上行0.7BP至1.92%，CD:6M下行2BP 执业证书：S0100524080009邮箱：langhenan@mszq.com研究助理何楠飞执业证书：S0100123070014 至2.04%，CD(股份行):9M上行10BP至2.02%，CD(股份行):1Y上行1.2BP至 邮箱：henanfei@mszq.com 1.95%。 相关研究1.基金产品研究：低利率环境下，绩优债基何以制胜？-2024/09/20 2.利率专题：美联储降息落地，债市怎么看？ -2024/09/193.城投随笔系列：化债与地产，有哪些新表述？-2024/09/184.可转债周报20240915：近期低价、高YTM转债怎么看?-2024/09/155.信用策略周报20240915：信用持续结构性弱修复-2024/09/15 银行间质押式回购日均成交额63417亿元，比09/09-09/14增加6295亿 元。其中，R001日均成交额51914亿元，平均占比81.9%；R007日均成交额8916亿元，平均占比13.9%。上交所新质押式国债回购日均成交额为19890亿元，比09/09-09/14增加2188亿元。其中，GC001日均成交额16374亿元，平均占比82.9%；GC007日均成交额2457亿元，平均占比11.9%。 9.18-9.20同业存单一级市场跟踪： 09/18-09/20四类主要银行同业存单发行总额为4758亿元，净融资额为- 3310亿元，对比09/09-09/14主要银行发行总额8654亿元，净融资额2369亿元，发行规模减少，净融资额减少。分主体来看，国有行发行规模最高，城商行净融资额最高。分期限看，1Y存单发行规模最高，9M存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、6M、AAA最高，分别为94%、84%、83%。 各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行 利率分别变动1.2BP、0.7BP、-2BP、10BP、1.2BP至1.9%、1.9%、2%、2%、1.9%。各主体发行利率走阔，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动1.2BP、0BP、1.7BP、9BP至1.9%、1.9%、2.1%、2.1%。 主体发行利差分化，期限利差分化，此外，股份行1YCD与R007的利差变 动-37.76BP至-10.64BP，1YCD与R001的利差变动-38.29BP至-7.12BP。1YCD-1年期MLF利差变动1.2BP至-35.37BP。 9.18-9.20同业存单二级市场跟踪： 各期限存单收益率上行，1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动 5.01BP、0.94BP、2BP、1.78BP、1.75BP至1.9%、1.87%、1.94%、1.94%、1.94%；各主体存单收益率分化，股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动0.26BP、0.21BP、-0.58BP至1.94%、1.93%、2%；各等级存单收益率上行，AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动1.75BP、1.75BP、2.75BP至1.94%、2.02%、2.11%。 主体利差收窄，等级利差走阔，期限利差分化，此外，“1YCD–1YMLF”利 差变动0.26BP至-36.01BP，“1YCD-10Y国债”利差变动3.19BP至-10.32BP。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期18024亿元； （2）政府债净缴款8276亿元； （3）同业存单到期7444亿元。 单位：亿元 周一周二周三周四 9月23日9月24日9月25日9月26日 1387.05682.05236.0 周五 9月27日 5719.0 周六 9月28日 周日 9月29日 合计 公开市场 逆回购到期 MLF/TMLF到期国库定存到期国债发行 地方债发行 合计发行国债缴款 地方债缴款 合 724 724 1500 26 3390 431 3821 2100 21 21 政府债 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 同业存单 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2024年2月-2024年9月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 单位：亿元 7.1-7.5 7.8-7.12 7.15-7.19 7.22-7.26 7.29-8.2 8.5-8.9 8.12-8.16 8.19-8.23 8.26-8.30 9.2-9.6 9.9-9.139.18 公开市场净投放 -7400 0 12400 -683 -2037 -7598 11226 -3471 5040 -11916 逆回购 -7400 0 11730 -1983 -2037 -7598 15236 -3471 2040 MLF/TMLF 0 0 -30 2000 0 0 -4010 国库定存 0 0 700 -700 0 0 减：财政收支差额 -4304 -4304 -4304 -4304 -49 减：政府债净缴款 1368 1739 2054 减：缴准 -1660 -1660 减：缴税变动合计 2024年7-9月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 9.18-9.20，公开市场净投放1882亿元。其中，7天逆回购投放16637亿 元，到期8845亿元；MLF到期5910亿元。 9.23-9.29，公开市场到期18074亿元。其中，7天逆回购到期18024亿元。 表4：近一个月公开市场情况 时间段 发行/到期 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购 2024-09-09 915.0 1.70 -- 7 逆回购 2024-09-10 1860.0 1.70 0.00 7 投放 逆回购逆回购 2024-09-112024-09-12 2100.01608.0 1.701.70 0.000.00 77 逆回购 2024-09-13 2362.0 1.70 0.00 7 9.9-9.14 逆回购 2024-09-14 1387.0 1.70 0.00 7 逆回购到期 2024-09-09 35.0 1.70 -- 7 逆回购到期 2024-09-10 12.0 1.70 0.00 7 到期 逆回购到期 2024-09-11 7.0 1.70 0.00 7 逆回购到期 2024-09-12 633.0 1.70 0.00 7 逆回购到期 2024-09-13 1415.0 1.70 0.00 0 净投放 8130.0 逆回购 2024-09-18 5682.0 1.70 -- 7 投放 逆回购 2024-09-19 5236.0 1.70 0.00 7 逆回购 2024-09-20 5719.0 1.70 0.00 7 MLF到期 2024-09-18 5910.0 2.50 -- 366 9.18-9.20 逆回购到期 2024-09-18 915.0 1.70 -- 7 到期 逆回购到期逆回购到期 2024-09-182024-09-18 1860.02100.0 1.701.70 0.000.00 77 逆回购到期 2024-09-19 1608.0 1.70 0.00 7 逆回购到期 2024-09-20 2362.0 1.70 0.00 7 净投放 1882.0 逆回购到期 2024-09-23 1387.0 1.70 -- 7 逆回购到期 2024-09-25 5682.0 1.70 0.00 7 9.23-9.29 到期 CBS到期 2024-09-26 50.0 2.35 -- 92 逆回购到期 2024-09-26 5236.0 1.70 0.00 7 逆回购到期 2024-09-27 5719.0 1.70 0.00 7 到期 18074.0 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 9.18-9.20货币市场相关利率走势： （1）资金利率上行：DR001上行32.8BP至1.93%，DR007上行30.3BP至 1.96%，R001上行39.5BP至2.02%，R007上行39BP至2.05%； （2）同业存单利率分化：CD:1M上行1.2BP至1.94%，CD:3M上行0.7BP至1.92%，CD:6M下行2BP至2.04%，CD(股份行):9M上行10BP至2.02%，CD(股份行):1Y上行1.2BP至1.95%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（左）2024-09-202024-09-14 39.539.0 32.8 30.3 13.8 10.0 5.7 1.2 0.7 1.2 -2.0 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：9/14，GC001、GC007、CD:9M数据缺失，用9/13数据替代 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-0.07BP、6.19BP至1.79%、1.87%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动4.08BP、18.19BP至1.4%、1.66%。 图2：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图3：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 23-09-02 3-09-18 10-04 0-20 05 1 1.2 SHIBOR:隔夜:周度均值SHIBOR:7天:周度均值 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 CNHHIBOR:隔夜:周度均值CNHHIBOR:7天:周度均值 2023-09-02 2023-09-18 2023-10-04 2023-10-20 2023-11-05 2023-11-21 2023-12-07 2023-12-23 2024-01-08 2024-01-24 2024-02-09 2024-02-25 2024-03-12 2024-03-28 2024-04-13 2024-04-29 2024-05-15 2024-05-31 2024-06-16 2024-07-02 2024-07-18 2024-08-03 2024-08-19 2024-