下周资金面关注因素
- 12/2-12/6期间，公开市场到期14862亿元，政府债净缴款8026亿元，同业存单到期2448亿元。
公开市场操作情况
- 11/25-11/29，公开市场净投放5180亿元，其中7天逆回购投放14862亿元，到期18682亿元；MLF投放9000亿元。
- 12/2-12/6，公开市场到期14862亿元。
货币市场跟踪
- 11/25-11/29，资金利率下行：DR001下行14.2BP至1.32%，DR007下行0.3BP至1.64%，R001下行15BP至1.46%，R007下行0.9BP至1.79%。
- 同业存单利率分化：CD:1M上行4.2BP至1.85%，CD:3M上行1.6BP至2%，CD:6M下行13.4BP至1.94%，CD(股份行):9M上行4.5BP至1.9%，CD(股份行):1Y下行3.4BP至1.86%。
- SHIBOR利率：隔夜利率周度均值较上周变动-8.08BP至1.39%，7天利率周度均值较上周变动2.42BP至1.7%。
- CNHHIBOR利率：隔夜利率周度均值较上周变动-249.48BP至2.34%，7天利率周度均值较上周变动-174.11BP至2.84%。
- 利率互换收盘利率：FR007S1Y利率周度均值较上周变动-3.83BP至1.63%，FR007S5Y利率周度均值较上周变动-4.53BP至1.66%。
- 票据利率：半年国股转贴利率较上周变动0.8BP至0.66%，半年城商转贴利率较上周变动0.9BP至0.77%。
- 银行间质押式回购日均成交额72787亿元，较11/18-11/22减少3224亿元。R001日均成交额62736亿元，占比86.4%；R007日均成交额9469亿元，占比12.8%。
- 上交所新质押式国债回购日均成交额19665亿元，较11/18-11/22减少70亿元。GC001日均成交额17108亿元，占比87.1%；GC007日均成交额1966亿元，占比9.9%。
- 11/25-11/29，银行体系资金净融出共计-4596亿元，较11/18-11/22变动-6387亿元。国股大行净融出5609亿元，较11/18-11/22变动7262亿元；城农商行净融出-1013亿元，较11/18-11/22变动-874亿元。
- 11/25-11/29，银行体系净供给平均4.89万亿元，较11/18-11/22变动4238亿元，周内净供给水平增加，11/29较11/25变动1347亿元至4.74万亿元。
同业存单周度跟踪
同业存单一级市场跟踪
- 11/25-11/29，四类主要银行同业存单发行总额5977亿元，净融资额1902亿元，对比11/18-11/22主要银行发行总额5952亿元，净融资额-969亿元，发行规模和净融资额均增加。
- 分主体：城商行发行规模最高（2407亿元），国有行净融资额最高（806亿元）。
- 分期限：6M存单发行规模最高（2365亿元），6M存单净融资额最高（1276亿元）。
- 发行成功率：国有行最高（81%），9M期限最高（89%），AAA等级最高（88%）。
- 发行利率：1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动4.2BP、1.6BP、-13.4BP、4.5BP、-3.4BP至1.9%、2%、1.9%、1.9%、1.9%。
- 发行利差：主体利差分化，国有行1Y-股份行1Y利差-2.6BP；期限利差分化，1Y-1M利差26.4BP。
- 与其他利率比较：股份行1Y CD与R007利差6.49BP，1Y CD与R001利差40.03BP，1Y CD-1年期MLF利差-14.43BP。
同业存单二级市场跟踪
- 11/25-11/29，各期限存单收益率下行：1M、3M、6M、9M、1Y分别变动-5.15BP、-5.99BP、-7.26BP、-7.5BP、-7.5BP至1.6%、1.8%、1.8%、1.8%、1.8%。
- 各主体存单收益率下行：股份行、国有行、农商行1Y分别变动-6.02BP、-6.12BP、-4.23BP至1.81%、1.8%、1.9%。
- 各等级存单收益率下行：AAA、AA+、AA等级1年期分别变动-7.5BP、-6.5BP、-7.5BP至1.8%、1.87%、1.99%。
- 收益率利差：主体利差分化，国有行1Y-股份行1Y利差-1.21BP；等级利差走阔，AA+(1Y)-AAA(1Y)利差7.5BP；期限利差收窄，1Y-1M利差19.11BP。
- 与其他利率比较：1Y CD–1Y MLF利差-18.54BP，1YCD-10Y国债利差-20.6BP。
风险提示
- 政策不确定性：货币政策、财政政策可能超预期变化。
- 基本面变化超预期：经济基本面变化可能超预期。
