宏观点评美联储50bp的降息开局

2024-09-19 东吴证券我不是奥特曼

核心观点：美联储以50bp的降息开局实为罕见，但仍是软着陆的基准情形，降息幅度略超预期，更多是给7月未降息的“打补丁”，而非彻底鸽派降息。未来降息路径依旧保守，年内降100bp，2025年再降100bp，2026年结束降息周期。
关键数据：
- 美联储9月会议下调通胀预期、上修失业率预期、略微下修GDP预期。
- 9月点阵图显示年内降100bp，11月和12月各25bp，2025年再降100bp，2026年降50bp后结束。
- 美国各年龄段劳动参与率，黄金年龄段预计进一步上涨。
- 美国失业人口结构中，“新进入者”和“主动离职者”贡献失业上行，而非衰退导致的“失业者”激增。
研究结论：
- 9月美联储议息为“鹰派”降息，降息节奏逐步、循序渐进。
- 就业是降息节奏的关键，鲍威尔对美国就业市场保持警惕，未来降息幅度需关注就业整体情况。
- 当前美国就业市场不具备衰退条件：裁员较少、失业率上行源于劳动参与率提升、失业人口结构中“失业者”比例未大幅上涨。
风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长不及预期，地产政策出台过慢导致经济动力和市场信心下降。