9月FOMC会议点评：50bp降息开局，但后续降息节奏不确定性提升

美联储9月FOMC会议点评总结

声明及发布会要点

• 降息50bp：美联储宣布降息50bp至4.75%-5.0%区间，缩表按2024年5月计划进行。
• 经济与通胀表述：美联储认为美国经济继续稳步扩张，就业增长放缓但失业率仍低；通胀率进一步向2%目标迈进但仍有上升，对通胀持续下降的信心增强。
• 经济预测：下调2024年PCE、核心PCE、GDP增速预测至2.0%，上调2024年失业率预测至4.4%，2024年联邦基金利率中值预测为4.4%。
• 点阵图：显示2024年可能总共有75-100bp降息，10位与会者赞同100bp降息。
• 鲍威尔表态：降息是政策立场再校准，50bp是良好开始但非新步伐，降息节奏将依数据而定；劳动力市场持续冷却，通胀上行风险减弱；美国经济基本良好，2024年3季度增长速度预计与上半年相似；中性利率水平可能比疫情前高得多。

美联储后续降息路径与节奏不确定性

• 降息幅度：50bp降息符合前置性降息特征，但后续大幅降息可能性低，已透支部分政策空间。
• 经济韧性：美国经济短期无衰退风险，服务业韧性较强，劳动力市场走弱但供给因素影响更大。
• 通胀隐忧：通胀虽下行但仍有反弹压力，核心通胀环比&同比增速反弹，3年期居民通胀预期回升，房租通胀后续回升风险。
• 政策灵活性：美联储政策空间充足，若经济增长风险提升可灵活降息应对。

短期市场反应

• 市场反应：决议及发布会后市场短期反应积极但随后回落，美股先涨后跌，10年期美债收益率上升至3.7%以上，美元指数上行，黄金价格先涨后跌。
• 风险偏好：短期内市场风险偏好或难继续提振，CME期货定价美联储2024年再降息约50bp。

风险提示

• 国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。