宏观点评：美联储大幅降息50bp的背后

核心结论

美联储9月议息会议降息50bp，略超市场预期，但鲍威尔讲话偏鹰派，表示本次降息幅度非常态，且年内可能再降50bp。市场降息预期变化不大，短期内大类资产价格可能波动较大。

美联储降息50bp，点阵图显示年内再降50bp，鲍威尔讲话偏鹰

• 会议决议：美联储将联邦基金目标利率下调50bp至4.75-5.0%，略超市场预期。
• 点阵图：2024年底利率预期从5.0-5.25%下调至4.25-4.5%，即年内再降50bp；2025年底利率预期从4.0-4.25%下调至3.25-3.5%，即2025年再降100bp；2026年底利率预期从3.25-3.5%下调至2.75-3.0%，即2026年再降50bp；新增2027年利率保持不变，本轮降息周期将在2026年终结。
• 经济预测：2024年GDP增速预测从2.1%下调至2.0%，失业率预测分别从4.0%、4.2%、4.1%上调至4.4%、4.4%、4.3%；通胀预测小幅下调。
• 鲍威尔讲话：表示没有急于降息，本次降息非常态，政策方向是朝中性立场发展，后续将根据数据决策，中性利率可能显著高于疫情前水平，没有计划短期内停止缩表，经济和就业仍保持强劲，未看到衰退迹象。

会议过后，资产价格大幅波动，市场降息预期变化不大

• 资产价格表现：美股和黄金先涨后跌，美债收益率和美元指数先跌后涨。
• 降息预期变化：市场仍预期年内有80%左右的概率再降75bp，2025年6月之前累计再降175bp的概率接近100%。

本次降息应强化了衰退担忧，叠加美国大选，短期资产可能波动较大

• 历史规律：美股大多上涨，美债收益率下行，美元指数短期偏弱，黄金中长期大多上涨，原油&铜短期偏弱。
• 后续展望：市场呈现risk-off模式，鲍威尔讲话偏鹰派，本次降息强化了衰退担忧，短期内大类资产价格可能波动较大，需紧盯美国经济、通胀、就业数据及大选进展。