金融期权日报：美联储降息50BP，股指震荡反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年9月19日金融期权 美联储降息50BP，股指震荡反弹 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均震荡反弹，沪深两市成交金额明显回升至6270亿元左右。消息面上，隔夜美联储公布议息会议结构，降息50BP，这意味着宽松货币周期的开启，美元走弱，人民币资产风险偏好回升。国常会研究促进创业投资发展的有关举措等事项，带动科技成长股风险偏好回升，中证1000 与中证500的反弹较为明显。不过目前海外降息路径还未明确，美元资本流向新兴经济体的趋势还没形成，短期内对A股的利好效应或较为有限。从近期央行公开市场逆回购的超量平作，以及银行净息差仍处低位的角度来看，9月LPR调降的概率并不高。虽然汇率端对国内货币政策的限制减弱，但基于国内经济动能新旧交替的关口，未来货币政策仍将以结构性政策为主，全面性政策更多是支持性的、渐进式的。随着海外货币因素边际利好兑现，股指的未来走势还需关注国内需求端的复苏情况，以及股市增量资金的流入情况。目前居民部门收入增速放缓，国内消费需求放缓，存量需求的竞争制约了企业的提价和扩产预期，“居民就业-居民消费-企业营收-员工薪资”的传导链条未形成正向反馈，企业盈利仍处于筑底阶段。而且股市增量资金偏少，股市成交量能较低，市场风险偏好处于难以推动股票估值态势。不过目前股指的估值水平位于历史低位，加上政策托底预期较为明确，股指继续下行的动能也相对较弱，地量成交状态蕴含着触底反弹的可能性。总体而言，预计短期内股指以区间震荡为主。 考虑到上证50与沪深300的成分股业绩预期稳定，防御属性强，短期内大涨大跌的可能性较低，因此维持对应期权品种卖出宽跨的看法。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年09月19日,50ETF涨0.61%,收于2.319；300ETF(上交所)涨0.83%,收于 3.265；300ETF(深交所)涨0.90%,收于3.346；沪深300指数涨0.79%,收于3196.04；中证1000指数涨1.89%,收于4482.27；500ETF(上交所)涨1.39%,收于4.600；500ETF(深交所)涨1.44%,收于4.777；创业板ETF涨1.00%,收于1.519；深证100ETF涨0.92%,收于2.188；上证50指数涨0.50%,收于2229.81;科创50ETF涨0.74%,收于 0.68；易方达科创50ETF涨0.75%,收于0.67。 上证50ETF期权成交量PCR为76.90,上一交易日成交量PCR为87.20；持仓量PCR为61.01,上一交易日持仓量PCR为57.83。上交所300ETF期权成交量PCR为79.43,上一交易日成交量PCR为92.26；持仓量PCR为66.89,上一交易日持仓量PCR为61.95。深交所300ETF期权成交量PCR为91.44,上一交易日成交量PCR为81.23；持仓量PCR为73.98,上一交易日持仓量PCR为69.06。沪深300指数期权成交量PCR为61.56,上一交易日成交量PCR为68.27；持仓量PCR为48.26,上一交易日持仓量PCR为48.37。中证1000指数期权成交量PCR为62.22,上一交易日成交量PCR为82.66；持仓量PCR为50.31,上一交易日持仓量PCR为48.59。上交所中证500ETF期权成交量PCR为66.84,上一交易日成交量PCR为86.12；持仓量PCR为72.01,上一交易日持仓量PCR为64.85。深交所中证500ETF期权成交量PCR为91.40,上一交易日成交量PCR为97.57；持仓量PCR为86.35,上一交易日持仓量PCR为72.88。创业板ETF期权成交量PCR为72.25,上一交易日成交量PCR为81.22；持仓量PCR为61.60,上一交易日持仓量PCR为57.20。深证100ETF期权成交量PCR为98.61,上一交易日成交量PCR为84.73；持仓量PCR为70.89,上一交易日持仓量PCR为63.24。上证50股指期权成交量PCR为64.46,上一交易日成交量PCR为65.28；持仓量PCR为46.36,上一交易日持仓量PCR为44.32。科创50ETF期权成交量PCR为71.87,上一交易日成交量PCR为83.58；持仓量PCR为40.99,上一交易日持仓量PCR为40.25。易方达科创50ETF期权成交量PCR为78.25,上一交易日成交量PCR为111.21；持仓量PCR为47.63,上一交易日持仓量PCR为46.11。 上证50ETF期权2024年09月平值期权隐含波动率为13.63%,标的30交易日历史波动率为9.65%。上交所300ETF期权2024年09月平值期权隐含波动率为13.95%,标的30交易日历史波动率为9.47%。深交所300ETF期权2024年09月平值期权隐含波动率为14.15%,标的30交易日历史波动率为9.51%。沪深300指数期权2024年10月平值期权隐含波动率为14.69%,标的30交易日历史波动率为9.93%。中证1000指数期权2024年10月平值期权隐含波动率为20.39%,标的30交易日历史波动率为16.35%。上交所中证500ETF期权2024年09月平值期权隐含波动率为18.76%,标的30交易日历史波动率为14.38%。深交所中证500ETF期权2024年09月平值期权隐含波动率为19.37%,标的30交易日历史波动率为14.35%。创业板ETF期权2024年09月平值期权隐含波动率为19.79%,标的30交易日历史波动率为16.54%。深证100ETF期权2024年09月平值期权隐含波动率为15.76%,标的30交易日历史波动率为13.74%。上证50股 指期权2024年10月平值期权隐含波动率为13.21%,标的30交易日历史波动率为 9.72%。科创50ETF期权2024年09月平值期权隐含波动率为25.37%,标的30交易日历史波动率为17.06%.易方达科创50ETF期权2024年09月平值期权隐含波动率为19.38%,标的30交易日历史波动率为17.28%。 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2024-07-26 2024-08-21 2024-09-18 图1上证50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 2023-01-03 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-04 2023-05-08 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-02 2023-08-30 2023-09-27 2023-11-02 2023-11-30 2023-12-28 2024-01-26 2024-03-04 2024-04-01 2024-05-06 2024-06-03 2024-07-02 2024-07-30 2024-08-27 2023-01-03 2023-02-02 2023-02-27 2023-03-22 2023-04-17 2023-05-15 2023-06-07 2023-07-04 2023-07-27 2023-08-21 2023-09-13 2023-10-16 2023-11-08 2023-12-01 2023-12-26 2024-01-19 2024-02-21 2024-03-15 2024-04-11 2024-05-09 2024-06-03 2024-06-27 2024-07-22 2024-08-14 2024-09-06 图3上证50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR -8.70%-6.52%-4.35%-2.17%0.00%2.17%4.35%6.52%8.70% 当日IV(%)昨日IV(%) 202409 202410 202412 202503 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 2023-01-03 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-04 2023-05-08 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-02 2023-08-30 2023-09-27 2023-11-02 2023-11-30 2023-12-28 2024-01-26 2024-03-04 2024-04-01 2024-05-06 2024-06-03 2024-07-02 2024-07-30 2024-08-27 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 50ETF期权 28.00 16.00 26.00 15.00 24.00 14.00 22.0020.00 13.00 18.00 12.00 16.00 11.00 14.0012.00 10.00 10.00 9.00 8.00 8.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22