印度加征植物油进口关税，油脂短期或震荡偏弱

基本面观点

• 豆油：9月USDA报告调整微小，美豆产量、单产及面积维持不变，阿根廷产量下调。报告符合预期，利空已消化，后期关注美豆销售进度及南美天气。
• 棕榈油：8月MPOB报告数据符合预期，印度加征关税或抑制进口需求，马棕承压。
• 菜油：中国对加拿大菜籽发起反倾销调查，中长期利多菜油，关注两国谈判进展。

策略观点与展望

• 单边：棕榈油01压力位8000附近，可买入棕榈油虚值看跌期权。
• 套利：持有菜豆2501价差做多。
• 展望：关注南美天气、马棕产量出口、中加菜籽政策及原油价格。短期油脂震荡偏弱。

产业链结构

• 期现市场：上周油脂震荡偏强，主要因中加菜籽反倾销调查。
• 品种间期货价差：豆棕价差历史低位，菜棕/菜豆价差反弹，建议暂观望或持有菜豆价差扩大套利。
• 品种间现货价差：与期货价差趋势一致。
• 现货基差：各品种基差表现分化。

供给端

• 马棕月度数据：8月产量环比增2.87%，出口/库存环比降9.74%/7.34%，符合预期。
• 国内大豆/菜籽：进口量、压榨量及库存数据详述，对油脂市场影响中性。

需求端

• 油脂成交量：市场活跃度变化。
• 库存：国内豆油/棕榈油/菜籽/菜油库存均环比下降，棕榈油库存同比大幅减少。
• 盘面进口利润：12月船期24度棕榈油盘面进口利润为-408元/吨。