油脂周报：中国对加菜油加征关税 油脂或震荡偏强

基本面观点

• 豆油：3月10日起中国对美大豆加征关税，禁止3家美国企业出口大豆，但短期巴西豆供应季影响较小。国内一季度大豆到港量历史低位，豆油供应阶段性偏紧。
• 棕榈油：市场预期2月马棕库存继续下降，主要因洪涝灾害影响产量。关注下周一公布的2月MPOB报告。
• 菜油：中国对加菜油加征100%关税，情绪利多但进口量占比小，加征菜粕关税长期利空菜油，需关注加菜籽贸易政策。

策略观点与展望

• 单边：棕榈油05支撑位8700附近，期权暂观望。
• 套利：暂观望。
• 展望：关注南美豆产区天气、东南亚棕榈油产量出口、中国加菜籽政策及原油价格。油脂短期或震荡偏强。

产业链结构

• 提供了油脂期货、现货价差及基差图表，显示豆棕、菜棕、菜豆价差均处于历史低位或震荡状态。

供给端

• 马棕：1月MPOB报告显示库存、产量均低于预期，利多市场。
• 国内大豆：一季度进口量低，压榨量及港口库存阶段性偏紧。
• 国内菜籽：进口量及压榨量稳定，港口库存下降。
• 国内棕榈油：进口量保持一定水平。

需求端

• 国内豆油、棕榈油、菜油成交量均呈上升趋势。

库存

• 国内油脂：豆油库存环比增加，棕榈油库存大幅下降，菜油库存持续下降。
• 盘面进口利润：3月船期24度棕榈油盘面进口利润为-867元/吨。