基本面观点
- 美豆方面：9月USDA报告调整微小，产量、单产和面积均无变化，符合市场预期，报告影响中性。美豆丰产利空已反映，后期关注销售进度及南美天气。
- 南美方面：USDA下调阿根廷2023/24年度产量至4810万吨，对盘面影响较小，后期关注巴西天气。
- 国内方面：油厂豆粕库存环比下降，下游库存天数环增同比降，关注持续性。中国对加拿大菜籽发起反倾销调查，中长期利多菜粕。
策略观点与展望
- 单边：豆粕2501关注3000点支撑，期权方面买入豆粕虚值看涨期权。
- 套利：豆菜粕价差套利暂观望，建议持有豆粕11-1正套和豆粕1-5正套。
- 展望：关注南美天气、进口大豆到港及国内需求情况，豆菜粕短期或宽幅震荡。
产业链结构
- 期现市场：上周豆粕期货震荡偏强，主要因反倾销调查。
- 品种间期货价差：豆菜粕价差走缩，处于历史低位，建议观望。
- 豆粕月间价差：豆粕11-1价差震荡偏强，建议持有正套。
- 现货基差：数据未提供具体分析。
供给端
- 美豆销售数据：2024/25年度销售净增147.4万吨，累计出口量下滑15%。
- 美豆压榨数据：压榨利润上涨5.82%，同比下跌16.38%。
- 中国大豆进口量：8月进口1214.4万吨，同比增加29.7%；1-8月累计进口7047.8万吨，同比增加2.8%。
- 中国菜籽进口量：数据未提供具体分析。
- 国内大豆&菜籽压榨数据：数据未提供具体分析。
需求端
- 生猪价格&养殖利润：数据未提供具体分析。
- 鸡养殖利润：数据未提供具体分析。
- 库存
- 国内大豆&豆粕库存：大豆库存689.18万吨，同比增加39.70%；豆粕库存134.88万吨，同比增加83.86%。
- 国内饲料厂豆粕物理库存天数：8.05天，同比减少12.1%。
- 国内菜籽&菜粕库存：菜籽库存29.5万吨，环比减少7.60万吨；菜粕库存2.2万吨，环比减少1.15万吨；未执行合同增加3.40万吨。
