铁合金周报：成本下移，负反馈延续，价格弱势震荡

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁合金周报 成本下移，负反馈延续，价格弱势震荡 202400915 作者：姜世东 0769-22110802 从业资格号：F03126164交易咨询号：Z0020059 审核：孙伟涛交易咨询号：Z0014688 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 库存 5 成本利润 6 供给 7 需求 8 进出口 周度观点及策略 周度观点 价格走势：上周（2024.9.9-2024.9.13）硅铁整体市场弱势震荡回落，SF2501跌0.48%，2024年9月13日，Mysteel硅铁72内蒙古现货价格6050元/吨，价格较上周下跌50元/吨；硅锰整体市场价格弱势运行，SM2501下跌2.8%，2024年9月13日，Mysteel内蒙古硅锰6517现货价格5820元/吨，价格较上周下跌130元/吨。 供给：硅铁上周开工率周度保持稳中略降；锰硅上周开工率周度环比继续出现回落，有利于去库。 需求：五大钢种硅铁消费量周度稳中略升；五大钢种锰硅消费量周度稳中略升；全国钢水产量周度环比小幅增加，镁产量8月份环比提升。 成本利润：硅铁内蒙生产利润被压缩到亏损；硅锰内蒙生产利润亏损幅度有所扩大。 库存：硅铁交易所仓单出现小幅回落，社会库存出现增加；硅锰交易所仓单稳中略降，整体高位，社会库存出现大幅增加。 策略：硅铁SF2501成本支撑下移，盘面利润稳中有降，基差缩小，建议短线偏空交易，压力位6500元/吨，支撑位6000元/吨；锰硅产量略降，需求略增，但仓单施压，整体弱势运行，盘面利润亏损扩大，仍有继续降开工率预期，SM2501短线区间偏空交易，周度压力位参考6400元/吨，支撑位参考5850元/吨，期权方面，卖出虚值看涨期权； 后期关注仓单、生产利润、开工率的变化。 产业链结构 硅锰产业链 硅铁产业链 期现市场 期货&现货价格 基差 内蒙古硅铁市场价（72%FeSi） 硅铁期货收盘价(活跃合约) 8500 200.00 8000 100.00 0.00 7500 -100.00 7000 -200.00 6500 -300.00 -400.00 6000 -500.00 5500 -600.00 5000 -700.00 基差 内蒙古硅锰市场价（FeMn65Si17） 锰硅期货收盘价(活跃合约) 10000 200 9500 0 9000 -200 8500 8000 7500 7000 -400 -600 -800 6500 -1000 6000 -1200 5500 5000 -1400 -1600 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 2024-01-11 2024-02-11 2024-03-11 2024-04-11 2024-05-11 2024-06-11 2024-07-11 2024-08-11 2024-09-11 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2024-07-01 2024-08-01 2024-09-01 图：期现锰硅价格及基差（元/吨）图：CZCE硅铁期现价格及基差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTELL、华联期货研究所 库存 2023-03-08 2023-03-24 2023-04-12 2023-04-28 2023-05-19 2023-06-06 2023-06-26 2023-07-12 2023-07-28 2023-08-15 2023-08-31 2023-09-18 2023-10-12 2023-10-31 2023-11-16 2023-12-04 2023-12-20 2024-01-08 2024-01-24 2024-02-19 2024-03-06 2024-03-22 2024-04-11 2024-04-29 2024-05-20 2024-06-05 2024-06-24 2024-07-10 2024-07-26 2024-08-13 2024-08-29 2023-1-13 2023-2-13 2023-3-13 2023-4-13 2023-5-13 2023-6-13 2023-7-13 2023-8-13 2023-9-13 2023-10-… 2023-11-… 2023-12-… 2024-1-13 2024-2-13 2024-3-13 2024-4-13 2024-5-13 2024-6-13 2024-7-13 2024-8-13 2024-9-13 2023-1-20 2023-3-20 2023-5-20 2023-7-20 2023-9-20 2023-11-20 2024-1-20 2024-3-20 2023-10-26 2024-5-20 2023-11-26 2024-7-20 2023-12-26 2024-01-26 2024-02-26 2024-03-26 2024-04-26 2024-05-26 2024-06-26 2024-07-26 2024-08-26 库存 图：CZCE锰硅仓单（手） 图：CZCE硅铁仓单（手） 系列1 仓单数量:硅铁 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 21000.00 19000.00 17000.00 15000.00 13000.00 11000.00 9000.00 7000.00 5000.00 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：锰硅市场库存（吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：硅铁市场库存（吨） 硅锰社会库存单位：吨 340000 290000 240000 190000 140000 90000 40000 硅铁社会库存单位：吨 90000 80000 70000 60000 50000 40000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成本利润 硅锰成本及利润 生产利润内蒙古 72%FeSi价格内蒙古 生产成本内蒙古 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 硅锰利润 硅锰FeMn65Si17价格内蒙古 硅锰成本 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 2024-04-14 2024-05-14 2024-06-14 2024-07-14 2024-08-14 2023-10-13 2023-11-13 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 2024-04-13 2024-05-13 2024-06-13 2024-07-13 2024-08-13 图：内蒙古硅锰成本及利润（元/吨）图：内蒙古硅铁成本及利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给 产量 锰硅月度产量吨 1200000 900000 600000 300000 0 锰硅企业：开工率（%） 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 2023/8/4 2023/9/4 2023/10/4 2023/11/4 2023/12/4 2024/1/4 2024/2/4 2024/3/4 2024/4/4 2024/5/4 2024/6/4 2024/7/4 2024/8/4 2024/9/4 图：锰硅月度产量（万吨）图:锰硅周度开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 2023/8/4 2023/9/4 2023/10/4 2023/11/4 2023/12/4 2024/1/4 2024/2/4 2024/3/4 2024/4/4 2024/5/4 2024/6/4 2024/7/4 2024/8/4 2024/9/4 产量 图：硅铁月度产量（万吨） 图:硅铁周度开工率 硅铁月度产量吨 硅铁企业：开工率（%） 600000 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 550000 500000 450000 400000 350000 300000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求 需求 图：周度五大钢种产量需求折算（吨）图：周度五大钢种产量需求折算（吨） 硅铁需求量单位：吨 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 硅锰需求量单位：吨 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 2023/4/21 2023/5/21 2023/6/21 2023/7/21 2023/8/21 2023/9/21 2023/10/21 2023/11/21 2023/12/21 2024/1/21 2024/2/21 2024/3/21 2024/4/21 2024/5/21 2024/6/21 2024/7/21 2024/8/21 2023/3/31 2023/4/30 2023/5/31 2023/6/30 2023/7/31 2023/8/31 2023/9/30 2023/10/31 2023/11/30 2023/12/31 2024/1/31 2024/2/29 2024/3/31 2024/4/30 2024/5/31 2024/6/30 2024/7/31 2024/8/31 80000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2023-8-18 2023-9-18 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-1-18 2024-2-18 2024-3-18 2024-4-18 2024-5-18 2024-6-18 2024-7-18 2024-8-18 需求 图：铁水产量（万吨） 247家钢铁企业铁水产量单位万吨 255 250 245 240 235 230 225 220 215 210 205 200 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：螺纹钢产量（万吨） 290 270 250 230 210 190 170 150 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024-9-13 2024-8-30 2024-8-16 2024-8-2 2024-7-19 2024-7-5 2024-