铁合金周报：成本中枢下移，硅锰震荡走弱

核心观点

• 硅锰方面：市场情绪悲观，期货价格震荡走弱，现货报价暂稳但交投冷清。供应端，开工率和产量略有回落，但产能充足，利润改善时产量易快速提升。需求端，铁水产量增加带来韧性，但行业利润影响下产量下降。锰矿报价走弱导致成本中枢下移，近月合约受仓单压制，关注锰矿供应恢复情况。
• 硅铁方面：期货价格宽幅震荡，现货市场报价弱稳但成交一般。供应端，开工率和产量高位回落，因亏损导致减产。需求端，五大材硅铁需求略有好转，但厂家库存大增，下游库存可用天数低位。产能相对宽松，价格受需求偏弱压制，关注产业政策影响。

关键数据

• 硅锰：主力合约收于5896元/吨，周跌幅2.48%；全国187家独立硅锰企业开工率44.22%，日均产量26945吨，周度产量环比减1.6%；五大材硅锰需求12.63万吨，环比降0.2%。
• 硅铁：主力合约收于5682元/吨，周跌幅3.33%；硅铁企业开工率32.4%，产量10.03万吨，周环比降2.7%；五大材硅铁需求2.05万吨，环比增0.01%。

研究结论

• 硅锰：短期震荡，关注锰矿供应恢复和利润改善带来的产量变化。
• 硅铁：价格仍受需求偏弱压制，关注产业政策及下游需求情况。