资本货物 ： 8 月工程机械销售 ： 出口弹性 ， 中国恶化

8 月工程机械销售 ： 出口弹性 ， 中国恶化 中国资本货物部门 中国工程机械协会（CCMA）发布了2024年8月的全套工程机械销售数据。对于出口市场，总体而言，销售表现坚挺，主要产品的销量均有增长（除了塔式起重机和履带式起重机）。在国内市场，除挖掘机和轮式装载机外（上周已发布数据），其他产品的销售情况也值得关注。link大型机械销售的大幅下滑进一步恶化，鉴于房地产建设活动持续减少以及对其他下游领域的增长担忧。我们继续倾向于... Wayne FUNG, CFA(852) 3900 0826 waynefung @ cmbi. com. hk 浙江鼎力(603338 CH ， 买入)因为其海外 AWP 销售额的高比例。我们认为我们的买入评级存在下行风险中联重科(1157 HK / 000157 CH)由于中国起重机需求的恶化可能抵消了海外的增长。我们仍然保守三一重工 (600031 CH, 持有)由于高收益共识 ， 我们正在等待中型大型挖掘机的进一步改善迹象。 AWP ： 国内销售恶化 ：AWPs（自动售货机）在8月的销售额同比下降了56%，这一表现弱于预期。我们预计国内销售将继续承受压力，因为租赁公司持续削减资本支出。出口则同比增长了10%，这有助于减轻AWP总销量下滑至-30%的局面。叉车 ： 今年中国市场首次下滑。叉车在8月报告了4%的年对年销售 量下降，这是今年首次出现年对年下降（调整了人民币的影响）。这可能暗示工厂支出的减弱。卡车起重机 ： 海外创新高。汽车起重机的出口量在8月同比增长72% ，进一步加速至与7月和6月的+31%/-7%相比。930台的出口量也是历史最高纪录。 相关报告 ：资本货物 - 挖掘机出口增长 15 个月来首次 - 2024 年 9 月 9 日 (link) 塔式起重机 ： 中国和出口均下降中国塔式起重机销售未见改善（8月同比下滑78%）。我们不预期会出现有意义的改善，鉴于房地产建设持续下滑。 中联重科(1157 HK / 000157 CH ， 买入) - 1H24 盈利低于预期 ； 新兴市场增长步入正轨 - 2024 年 9 月 2 日(H ：link) (A:link)三一(600031 CH ， 持有) - 预计下半 年业绩会更好 ， 但共识仍然很高 - 2024 年 9 月 2 日 （link) 江苏恒力(601100 ， 买入) - 第二季度收入加速 ， 利润率扩大 ； 新产品开发步入正轨 - 2024 年 8 月 28日 （link) 资本货物部门 - 3000 亿元人民币资本 ，为设备更换提供资金 - 2024 年 7 月 26日 （link)浙江鼎力(603338 CH ， 买入) - 繁荣升降机和美国市场仍然是主要驱动因素 - 2024 年 8 月 28 日 （link) 资料来源 ： CCMA ， CMBIGM 估计 来源 ： CCMA ， CMBIGM 来源 ： CCMA ， CMBIGM 来源 ： CCMA ， CMBIGM 来源 ： CCMA ， Wind ， CMBIGM 估计 资料来源 ： 小松 ， CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 负责本研究报告（全部或部分）内容的研究分析师声明，对于本报告中涉及的证券或发行主体：(1) 所表达的所有观点均准确反映了该分析师个人对该主题证券或发行主体的看法；(2) 该分析师在本报告中所表达的具体观点与其薪酬之间，直接或间接不存在任何关联。 此外，分析师确认以下几点： （1）在本报告发布前的30个日历日内，分析师及其关联人士（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则定义）并未买卖或交易过本研究报告涵盖的股票；（2）在本报告发布后的3个营业日内，将不会买卖或交易本研究报告涵盖的股票； （4）对本报告中所涵盖的香港上市公司没有任何财务利益关系。CMBIGM 额定值 HOLDSELL未评级： 未来 12 个月潜在回报率超过 15% 的股票： 未来 12 个月潜在回报率为 + 15% 至 - 10% 的股票： 未来 12 个月潜在亏损超过 10% 的股票： Stock 未被 CMBIGM 评级BUY 跑赢大盘： 行业预计将在未来 12 个月内超越相关的广泛市场基准市场表现： 行业预计未来 12 个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳： 行业预期在未来 12 个月内表现低于相关的广泛市场基准CMB 国际全球市场有限公司 地址 ： 香港花园道 3 号冠军大厦 45 楼 ， 电话 ：(852) 3900 0888 传真 ：(852) 3900 0800CMB国际全球市场有限公司（“CMBIGM”）是中国招商银行全资子公司CMB国际资本有限公司（CMB国际资本有限公司为招商银行的全资子公司）的全资子公司。 重要披露 在进行任何证券交易时都存在风险。此报告所含信息可能不适合所有投资者的用途。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告在准备时并未考虑个人的投资目标、财务状况或特殊需求。过去的表现并不能预测未来表现，实际事件可能与报告中所述内容有显著差异。投资的价值和回报都是不确定的，并且没有保证，可能会因基础资产的表现或其他市场变量的影响而波动。CMBIGM建议投资者独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。此报告或其中包含的信息仅由CMBIGM准备，目的是向CMBIGM的客户提供信息。 或其附属机构（以下简称“接收方”）。本报告并非也不应被解释为购买、出售任何证券或证券权益，或进行任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其任何附属机构、股东、代理、顾问、董事、高级管理人员或雇员均不对因依赖本报告所含信息而产生的任何损失、损害或费用负责，无论该损失、损害或费用是否直接或间接。使用本报告中包含的信息完全由用户自行承担风险。 本报告中所包含的信息和内容基于对被认为公开且可靠的信息的分析与解读。CMBIGM已尽最大努力确保信息的准确性、完整性和时效性，但不保证其绝对无误。所提供的信息、建议和预测均以“现状”形式呈现。这些信息和内容可能无事先通知即发生变化。CMBIGM可能会发布具有不同信息或结论的其他出版物。这些出版物在编制时采用了不同的假设、观点及分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点相悖的投资决策或持有自有立场。 中银国际可能持有提及公司的头寸、进行市场操作、作为主要交易方或不时代表其客户参与证券交易。投资者应假定中银国际及其关联方与报告中提到的公司存在投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到中银国际可能存在影响报告客观性的利益冲突，并且中银国际对此不承担任何责任。此报告仅供指定接收者使用，未经中银国际事先书面同意，不得复制、重印、出售、重新分发或出于任何目的部分或全部复制本出版物。如需推荐证券的额外信息，请随时提出请求。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给以下两类人士（I）符合《2000年金融服务与市场法案》2005年金融推广指令（不时修订）第19（5）条的范围内的人员，或（II）符合该指令第49（2）（a）至（d）条（高净值公司、未注册协会等）的人员。除获得CMBIGM的先前书面同意外，不得向其他任何人士提供。 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGMis并非美国注册的经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和分析师独立性的规定约束。负责此研究报告内容的主要研究分析师并未在美国金融行业监管署（FINRA）注册或合格为研究分析师。该分析师不受FINRA规则中旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的利益冲突影响的相关限制的约束。此报告仅在美国境内向“根据1934年美国证券交易法修订版第15a-6条定义的主要美国机构投资者”分发，并不得提供给美国境内的其他任何人。每个接收此报告副本并接受此条款的美国主要机构投资者代表并同意，它不会将此报告提供给任何其他个人。任何希望基于本报告提供的信息进行购买或出售证券交易的美国接收者，应通过美国注册的经纪交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）在新加坡分发，公司注册号为201731928D），根据新加坡《财务顾问法》（第110章）中定义的“豁免财务顾问”的规定，并受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条的规定，分发其各自海外实体、附属机构或其它海外研究机构所制作的报告。对于非合格投资者、专家投资者或机构投资者（根据新加坡《证券期货法》（第289章）的定义）的新加坡接收者，CMBISG仅对向此类人士提供的报告内容承担法律责任，直至法律规定的要求。新加坡的接收者如有任何与报告相关的问题，应联系CMBISG，联系电话为+65 6350 4400。