资本货物 ： 4 月挖掘机国内销售额增长 13% 令人鼓舞 ； 出口预期下降

2024年5月13日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 资本货物 4月挖掘机国内销售额增长13%令人鼓舞；出口预期下降 根据中国工程机械协会（CCMA）的数据，4月中国挖掘机的国内销量同比增长13％，达 到10.8万辆，这是继3月同比增长9％之后的又一个积极数字。我们认为，4月的增长是由小型挖掘机推动的，因为中型车型仍然受到房地产投资疲软的沉重打击。相反，挖掘机出口同比下降13%，至8台。考虑到高基数效应和一些海外市场的需求疲软，这种下降在很大程度上是预期的。在第4季度，国内销售/出口同比下降3%/17%。我们预计国内对挖掘机的需 求将继续稳定，而出口将继续放缓。我们继续喜欢。中联重科（1157HK/000157CH，买入）因为它在不同地区的市场份额潜力。我们仍然保守三一重工(600031CH,持有)但看到国内挖掘机进一步改进后的上行风险。 4月24日挖掘机和轮式装载机销售 来源：CCMA，CMBIGM 中国每月挖掘机销量 (单位)80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 来源：CCMA，CMBIGM 每月挖掘机出口量 （单位 ）14, 000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 来源：CCMA，CMBIGM 中国资本货物部门 WayneFUNG,CFA (852)39000826 销售量(单位) 中国总计出口 变化（同比） 中国总计 出口 挖掘机 18,822 10,782 8,040 0% 13% -13% 轮式装载机 9,776 5,309 4,470 1% 1% 1% 相关报告： 中联重科（1157HK/000157CH，买入） -正确的产品和全球扩张战略；预计未来的结构性增长；U/G将于2024年5月2日买入（A：链接）（H：链接） 三一重工（600031CH，持有）- 2023年净利润错过；第1季度仍然疲软；持观望态度-2024年4月29日（链接） 鼎立（603338CH，买入）-第4季度&第1季度收益保持一致；海外增长保持积极-2024年4月25日（链接） 中国工程机械-更多政策支持国内机械需求；预计该行业反弹将继续-2024年4月15日（链接）中联重科（1157HK/000157CH，持有）-2023年净利润在行；海外 2024 2023 2022 2021 战略成功的回报-2024年4月2日(A： 2020 2019 2018 链接)(H：链接) 浙江鼎力（603338CH，买入）-新的AWP产能扩张计划，进一步增强全球竞争力-2024年3月25日（链接） 资本货物部门-2M24：叉车强劲增长；塔式起重机和挖掘机持续疲软-2024年3月15日（链接） 资本货物行业-1月AWP和叉车的强劲销售 ；塔式起重机最差-2024年2月29日（链接） 资本货物部门-中央政府会议提议的设备更换；对HDT部门有利-2024年2月26日（链接） JanFeb3月4月5月7 月8月9月10 月11 月12月 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 装备制造-卡特彼勒24年经营指引以及对-年2月7日(链接) 请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE1 来自彭博社的更多报告：重新设置CMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 图1：小松挖掘机在中国的月使用小时数 图2：北美小松挖掘机月使用小时数 85 160 80 140 75 120 70 100 80 60 40 20 JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 65 60 55 50 45 40 JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 资料来源：小松，CMBIGM 20242023202220212020 资料来源：小松，CMBIGM 图3：小松挖掘机在印度尼西亚的每月使用小时数 图4：CMBI挖掘机销量预测 240 220 200 180 160 140 120 （单位 ）400, 000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 定期更换新需求增长（同比）-RHS 资料来源：小松，CMBIGM来源：CCMA，Wind，CMBIGM估计 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点； （2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本研究报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 HOLD：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票 NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）39000888传真：（852）39000800 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现 的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而产生的任何直接或相应的损失、损害或费用负责。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,)oftheOrder,admayotbeprovidedtoayotherpersowithotthepriorwrittecosetofCMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a-6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例 》第32C条的安排，分散其各自外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。