十倍股讲解4取决于业绩预期速度质量时间确定性20240909

十倍股讲解4-取决于业绩预期(速 度-质量-时间-确定性)20240909_原文 2024年09月14日13：36 发言人00：03 市场有风险投资需谨慎。大家好，欢迎参加十倍股，7点40倍股，股价节奏规律取决于业绩预期速度、质量、时间、确定性。目前所有的参会者均处于静音状态，现在有请主持人开始发言，谢谢。各位读者，各位朋友晚上好，我是国际电影技术韩金成，感谢大家的聆听。 发言人00：30 十倍股去讲，今天往第四讲谈一下股价的节奏，也就三个问题。第10倍股的买点，第20倍股的卖点，第30倍股的持股周期。我们在第一讲讲了这个十倍股的来源线索，第二讲是十倍股的行业特征，第三讲就是昨天晚上的商业模式。今天晚上第四讲这个股价节奏。因为整个的十倍股我们要赚到而不是浮云，因为浮云只是烟云，高点卖掉才是时盈。 发言人01：03 所以说我们觉得今天晚上就主要给大家探讨一下这个十倍股的上涨的时间。有的涨得比较短，比方说近代有份三个月涨了13倍，有的涨得比较长。比如说东方雨虹，2008年到2021年涨了180倍，像贵州茅台，2005年一直涨到2021年332倍。有有的长的短，有的长得长。 发言人01：31 第一我们讨论这个持股的周期。第二的话没有一直涨的东西，也没有一直跌的东西，它总是一个轮回。我们比如说在2019到2021年这个期间，五粮液大概涨了七倍。但是在高点，如果说你没有卖到今天跌了64%。 发言人01：50 再比如说2019到2021年的1月0能涨了18倍，到今天为止跌了78%。也就是说其实我们需要判断一下这个十倍股，享受到10倍股不只是发觉了十倍股，要判断它的顶部的区域，然后顺利兑现他的业绩，兑现它的盈利。这是我们探讨的主要的今天晚上这个问题。 发言人02：18 然后就是第一我们把问题提出来。第二的话就是我今天网站分为这个两个部分。第一个部分就是到我们这个股价的节奏，观点和结论给大家浓缩一下。然后第二个就是把案例去分享一下。其实我整个十个有七讲都是按照这个节奏。 发言人02：37 首先是帮我们分析了一百多家十倍股，它的一个共同规律和特点，就给大家分享一下。第一部分就把决定给大家讲一讲。第二部分就给大家分享一下案例，具体我们这个结论应用到案例里面是怎么体现出来的那这个公司的规律是怎么样的？我大概每一讲我所分析的案例都不同。这样的话可以让大家更多的从不同公司的维度上去理解不同的行业和不同的公司特质所表现。这个是实力股的一个共同特征。你这样很多公司你听下来其实只是换了个名字而已，里面的规律是一致的那首先的话，今天给大家汇报一下这个结论。 发言人03：16 首先的话我们觉得持有的时间是预期差消失的时间。也就是说比如说像震荡股份三个月涨了十倍，持有的时间就是价格上涨和结束时间。预期差分为两个部分，一个是信息的逆差是短线的，一个是逻辑的。预期差是常见的，就持股的时间是预期差消失的时间。因为整个股价上涨是取决于预期利率的预期，超预期上涨，低低预期下跌，那整个持股周期是逆差。消息时间这是第一点就是可能业绩在未来三年是成长的，但是在内心里面可能三天之后就反映完了，可能是预期差消失的一个时间。我觉得这是第一个维度，我们去定一个时间的概念。第二个我就说是分析这个十倍股的上涨的逻辑，要区分为长变量和短变量。要做对对这个股价上涨和业绩做一个归因的分析，就能把它分出来短中长的一个变量。 发言人04：23 你比如说这个对于分析消费而言，其实底层逻辑是分析人口。包括人口的分层，包括人口的消费支出能力，包括人口的消费的理念的变化。但是人口是最底层的一个逻辑，那人口的逻辑就基本上在15年以上的周期。你比如说基于人口逻辑的地产可能就是20年大周期，基于人口逻辑的白酒可能也是过去20年大周期。那这样的话其实就是人口的长逻辑。2021年的地产下跌就是人口的长逻辑的开始下跌，因21年见底了，整个地产股跌的就比较惨，这是第一人口的长线逻辑。第二的话就是科技创新周期，基本上是5到10年的一个大周期，最开始是个人电脑时代，再到互联网时代，到移动互联网时代，到智能手机时代，它是一个科技的创新大周期。 发言人05：22 你你你你你你如果说发展这个，你比方说你把万科在历史上2021年之前，如果你当做一个货币政策的和地产政策的短期的波动去理解股价的话，那肯定只能是短线操作，没有享受到长线的成长。也就是说我们的CT业务的增长的变化，包括这个PE的变化。其实对于地产股而言的话，万科包括中国建筑，包括金刚狼，包括东方美瞳这条线 上的。所以说我们每一次的房价，每一次的货币和这个地产政策作为买卖点的话，就是短线的逻辑。但是深层的最核心的逻辑是人口逻辑，就是看短做短，看长做长。如果说在智能手机的这个大的时代里面，你只持续了一年，或者持股万科只持股了一年，你显然是没有享受整个完整的周期的一个上涨。所以说我觉得这要分析我们这个业绩的驱动的持续时间大概是什么样一个周期。大概有一个方向就是看短做短，看长做长，也有长线思维。 发言人06：29 产品创新周期是在两三年，典型的像这个tws手机，这个耳机？这个微信精密、歌尔声学这个在智能手机时代，就说是进入收费期以后，又形成了一个产品行业周期的上涨。这个产品行业周期要考虑在产品本身的生命周期大概有多长。你比方说化妆品可能有的赛道是十年周期，有的产品是40年周期。就产品生命周期肯定也是看这个持股时间的一个很重的一个点。 发言人07：04 有的产品生命期比较短，很迅速被拽掉了，这个里面的业绩的增长就比较偏短线。再这个就是供需关系的周期点影响周期股就是这个景气周期处于产能的建设周期。比方说煤矿建可能建个五年，那它的行情可能会持续个五年。然后过去五年煤炭股都是正收益的。但是你比方说这个变成手机生产，现在可能建了一年就建完了，那可能整个景气周期就一年。所以说整个的我们我们要有对持股的周期做一个判断，要看底层的核心最关键阶段的变化。如果说你是看短的就做短，看长的做长，你一错位的话就会产生回撤或者是下跌。然后这是给大家汇报的这个持续周期的这样一个角度。 发言人07：54 第二的话汇报下买点，我们大概总结了一个比较典型的几个买点。第一句话就是在谈买点之前，我们想最终定性一下业绩的股价的波动。我们我们认为16个国家波动最终是取决于预计预期的波动，对它不是P的波动，然后也不是公司的管理层的波动，它是一个业绩预期的波动。 发言人08：22 我们把业绩的话大概分为四个维度。第一是业绩的增速，这个增速包括三个维度。第一加速度，也一个是拐点。第二相对幅度在行业内的排序。第三就是预期差，就是速度，就是最终股价取决利率预期。 发言人08：43 月饼预期分为四个维度，第一是增速，这个增速包括加速度、相对幅度和预期差。然后第二是业绩的增长质量。质量包括这个ROE的盈利能力，然后包括现金流，包括预收款，就是正常质量的好和坏对股价也会有比较大的影响。你比方说这两年的典型的像东方瑞红，因为整个的地产链下行，它的这个重量就稍微变弱了，然后股价收益也是下跌的。再就是增长的持续时间，就是我们在每天汇报过程中一直汇报说这个企业的价值增长的时间越长，价值越大增长时间越短，价值越小可持续增长的时间很重要。 发言人09：30 然后第四个就是业绩的确定性，也就是能练度或者稳定性。为什么在消费者这个行业里面的引入特别多？因为它业绩的确定性和稳定性相对比较强一些。所以说我觉得股价的波动最终的反应没有预期。 发言人09：44 业绩预期无非是反应速度、质量、时间和确定性，我会反映这四个问题。最核心的其实是两个，就是这个业绩的曲线的位移与速度的变化，业绩趋势的变化是确定性的高低。这个是影响比较大的。你举个例子，比方说我们判断一家公司今年是30%的业绩增速。但是出现了一个政策或这个订单，使得我们对今年预期上调为50%。 发言人10：11 而市场预期是只有30%，那肯定是股价上涨的，就是业绩曲线的位移。当然反过来讲，我们今天判断业绩增速预期是50%，结果出现了一个负面的因素。最终出来的业绩可能低于30%，远低于市场预期，那股价就会下跌，就是业绩的预期曲线的位移，这是一个确定性的变化。 发言人10：32 业绩确定性的变化典型一下，比方说今天我们判断预期今年的业绩增速30%，但是这个概率可能跟综合各方面来看的话，只有50%的概率。但是出现了一个事件，让我们判断，它的概率已经提高到90%了。就概率提升了，那股价也会上涨，当然反过来就是下跌的。 发言人10：53 最终研究实力度是聚焦于研究业务趋势，又研究产业命运的趋势，而不是研究PE或研究宏观，这个都是其次的，我们整个报告的话十个估值。如果说我们总结三句话，第一句话就是什么样是实力国，聚焦每个当下最强的趋势，去追求最快的应用加速度和最永续的性现金流。所以说聚焦于业绩本身是一个业绩的判断。 发言人11：19 或者很多时候我会产生于产业利润的变迁。比方说在2005到2007年的那个牛市里面，其实是城镇化带来的投资产 业。比如说在2013到2015年，是移动互联网那个时代带来的利润。你比如说 在2019到21年，新能源也好，半导体也好，这些新的产业的利润驱动。所以说我觉得聚焦于利润的预期，去去研究持股的时间和买点和卖点，这是基本的一个原则。关于买点的话，我们大概总结了几个比较重要的买点。然后在后面我们会这个案例给大家详细汇报一下。 发言人11：55 比如说像国家政策出台刺激政策，典型的像历史上的这个CRO泰国医药从2015年17年国家开始出生的发，然后整个板块在18到21年有个十倍的上涨。再比如说今年的两会，这个叫什么低空经济，然后这个万丰奥威涨四倍是吧，就是整个政策驱动。再比如说之前的这个自主可控，北方华创涨四倍，就是国家政策的出台。这可能是内部来源的一个很重要的线索。它也是刺激和产业链的这样一个很重要的这样一个驱动。这就是比方说产品创新周期和科技创新周期这种新的隔离性的产品。比如说像2013年ai美国英伟达，我们这边的是中国数创和新易盛，大概整个的经济数量大概涨了八倍。这个新的产品，再比如说歌尔声学和利润精密tws手锯，这个时间里面差不多也大概涨了将近十倍，就是新的产品。 发言人13：04 那新的产品的推出，然后再就是也是供需关系的逆转，产品价格开始上涨。比如说在18年到22年的这个新能源的通威股份，涨了14倍。比如说2020年的那个英科医疗的手套大概涨了27倍。就供需关系的价格开始上涨，也是很重要的一个买点，当然也有另外的一些买点，比如说像食品的消费行业的安全事件。我记得在1314年的白酒的塑化剂事件再比如说2015年的这个杠杆的被动清盘，就杠杆的被动清盘，历史上有一个两次印象比较深的买点，就是2015年的这个杠杆的时候被动去杠杆，这就是年初的时候就这么去杠杆盘的杀跌。也是一个很优秀的股票的一个买点。 发言人14：01 然后这是我们总结的几个买点，然后还有这个卖点，我们把买点总结为四句话，总结为这个四个字叫出乎意料。就是什么叫预？股价中需要更多公司调研纪要，关注公众号MT调研，可添加微信号S130970。 发言人14：24 总是波动的，为什么？因为有物极必反，买点就是出乎意料。然后卖点是无以复加，就四个字无以复加。比方说就是卖点有几个比较重要的卖点。第一，比方说像出现利空或利好兑现。比方说在今年的五月份低空经济苏州开会，中经也是姚科长南京开会，华泰集团部长利好兑现，部长整个板块见底。这是第一二的话，政策转向打压，因为刺激性政策也有打压的政策。典型的像这两年的医药的集采教培，教培的话你看好未来从2021年到现在跌了92%。 发言人15：10 再比如说2017年的PDP东方园林，从2017年到现在跌了95%，就是这个国内打压政策还是很牛逼的这三道红线的这个地产有1万棵，大概也跌了百分之七八十，这政策转向哪里？然后再就是这个产能加息，投放供过于求，价格开始下跌。比如说像这个大型能源，2021年到现在跌了80%。再比如说这个行业需求鉴定，还有趋向于回落。典型的像这个地产链、建筑链的东方