Q1营收业绩大幅增长超预期，经营速度与质量并重

中国中铁在2021年第一季度实现了营业总收入2370.4亿元，同比增长50.9%，归母净利润64.9亿元，同比增长80.9%。公司业绩实现超预期大幅增长，主要因在手订单非常充裕，施工进度加快，收入大幅增长。毛利率小幅提升，费用率下行，现金流同比改善。投资收益同比增加2.7亿元，主要因本期对联营、合营企业投资收益上升。在手订单充裕，Q1新签短期波动。我们预计2021-23年公司归母净利润分别为285/312/340亿元，分别增长13%/10%/9%，维持“买入”评级。