计算机行业24年3季报总结：24Q3业绩下滑速度进一步放缓，4季度业绩有望进一步改善

行业研究|行业周报 看好（维持） 24Q3业绩下滑速度进一步放缓，4季度业绩有望进一步改善 ——计算机行业24年3季报总结 计算机行业 国家/地区中国 行业计算机行业 报告发布日期2024年11月03日 核心观点 截至10月30晚，所有上市公司完成三季披露。计算机板块342家上市公司（剔除 B股、ST个股）2024年前9月收入合计达7841.7亿（YoY+7.6%），其中24Q3单季2830.3亿（YoY+5.9%），增速较24Q2的10.1%有所回落。从净利润角度，前三季度板块归母净利润合计为74亿，同比大幅下滑50%，但24Q3归母利润合计为44.3亿，同比降幅收窄至11.0%。 盈利能力继续下降，但降本增效带来费率下降明显。24年1-9月板块整体的毛利率 和净利率水平较去年同期均下滑明显，分别下滑2.37和1.09pcts。24Q3单季来看，毛利率下降2.72pcts，净利率下降0.30pcts。行业自年初以来持续加强费用管控，1-9月销售、管理、研发费用率较去年同期分别下降0.68、0.34、0.88pcts，而24Q3较24Q2也进一步下降0.60、0.28、0.00pcts。我们判断，24Q4各项费用有望继续保持下降趋势，而从有利于未来板块业绩逐步恢复。 今年以来硬件设备、IDC与数字基建服务等领域营收增长较快。子板块的营收增速上来看，增速排在前5位的是硬件设备（+29.9%）、安防（+24.2%）、IDC与数字基建服务（+23.3%）、人工智能（+16.1%）、IT服务&外包（+14.7%）。不难看出，得益于各行业对AI及其基础设施的投入，与IDC等硬件相关的子板块表现较好。而政务信息化（-21.4%）、智慧城市（-18.8%）、行业信息化（-12.2%）等板块则受到宏观环境影响而下滑较多。从子板块的归母净利润来看，网络安全、智慧城市、政务信息化依然是整体亏损较多的子版块。 4季度积极寻找需求扩张的赛道与行业。我们认为，由于过去三年宏观环境带来计算机板块需求增长放缓，而加大研发投入与扩张人员则在费用角度给行业带来压力。我们认为，从24Q2、24Q3经营数据分析可以看出，行业费用端压力已经开始减小，部分行业需求端也呈现改善，我们认为后续应重点关注需求扩张及政策支持的领域和赛道，以及应收账款有望得到改善的领域，包括算力、AI应用、信创、低空经济、数据要素等方向。 投资建议与投资标的 算力领域，建议关注海光信息、寒武纪-U、神州数码、中科曙光、紫光股份、浪潮信息。 AI应用领域：建议关注彩讯股份、科大讯飞、金山办公、合合信息、虹软科技。 数据要素领域，建议关注云赛智联、山大地纬、每日互动、广电运通、久远银海、太极股份、深桑达A、通行宝、国新健康 信创领域：建议关注中国软件、达梦数据、福昕软件、吉大正元、诚迈科技、华大九天、远光软件。 风险提示 技术落地不及预期；政策落地不及预期 浦俊懿021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 陈超021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 宋鑫宇songxinyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090002 中办、国办发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，公共数据运营有望开闸 2024-10-09 行业呈现普涨，算力、AI、自动驾驶等新 2024-10-07 质生产力方向有望成为新热点OpenAI推出重磅模型O1提升推理能力， 2024-09-19 算力行业景气度持续得到验证 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、本周行业观点4 二、本周行业专题：2024前三季度计算机板块业绩总结4 投资建议与投资标的8 风险提示8 图表目录 图1：2024.1-9计算机板块营收及增速5 图2：2024.1-9计算机板块归母净利润及增速5 图3：24Q3计算机板块营收及增速5 图4：24Q3计算机板块归母净利润及增速5 图5：24Q2计算机板块营收及增速5 图6：24Q2计算机板块归母净利润及增速5 图7：2024Q1-3计算机板块经营性净现金流情况（亿元）6 图8：2024Q3计算机板块经营性净现金流情况（亿元）6 图9：2021-2024年1-9月板块研发费用及增速7 图102021-2024年1-9月研发费用区间的公司数量占比情况7 图11：2024年1-9月计算机行业内子板块营收和增速情况7 图12：2024年1-9月计算机行业内子板块归母净利润情况（亿元）7 表1：公司毛利率、净利率及各项费用率同比、环比变化6 一、本周行业观点 截至10月30晚，所有上市公司完成三季报报披露。计算机板块342家上市公司（剔除B股、ST个股）2024年前9月收入合计达7841.7亿（YoY+7.6%），其中24Q3单季2830.3亿 （YoY+5.9%），增速较24Q2的10.1%有所回落。从净利润角度，前三季度板块归母净利润合计为74亿，同比大幅下滑50%，但24Q3归母利润合计为44.3亿，同比降幅收窄至11.0%，板块利润下滑速度进一步放缓。 盈利能力有所下降，但降本增效带来费率下降明显。24年1-9月板块整体的毛利率和净利率水平较去年同期均下滑明显，分别下滑2.37和1.09pcts。24Q3单季来看，毛利率下降2.72pcts，净利率下降0.30pcts。行业自年初以来持续加强费用管控，1-9月销售、管理、研发费用率较去年同 期分别下降0.68、0.34、0.88pcts，而24Q3较24Q2也进一步下降0.60、0.28、0.00pcts。我们判断，24Q4各项费用有望继续保持下降趋势，而从有利于未来板块业绩逐步恢复。 硬件设备、IDC与数字基建服务等领域营收增长较快。子板块的营收增速上来看，增速排在前5 位的是硬件设备（+29.9%）、安防（+24.2%）、IDC与数字基建服务（+23.3%）、人工智能 （+16.1%）、IT服务&外包（+14.7%）。不难看出，得益于各行业对AI及其基础设施的投入，与IDC等硬件相关的子板块表现较好。而政务信息化（-21.4%）、智慧城市（-18.8%）、行业信息化（-12.2%）等板块则受到宏观环境影响而下滑较多。从子板块的归母净利润来看，网络安全、智慧城市、政务信息化依然是整体亏损较多的子版块。 24Q4积极寻找需求扩张的赛道与行业。我们认为，由于过去三年宏观环境带来计算机板块需求增长放缓，而加大研发投入与扩张人员则在费用角度给行业带来压力。我们认为，从24Q2、24Q3经营数据分析可以看出，行业费用端压力已经开始减小，部分行业需求端也呈现改善但整 体仍有待确认，我们认为后续应重点关注需求扩张及政策支持的领域和赛道，以及应收账款有望得到改善的领域，包括算力、AI应用、信创、低空经济、数据要素等方向。 二、本周行业专题：2024前三季度计算机板块业绩总结 我们以2024年10月30日的wind中信计算机行业划分为基础，剔除B股、ST以及部分业务弱相关的个股，选取了其中342家上市公司作为统计对象，根据2024年三季报分析了前三季度计算机板块公司的经营情况。 从收入和净利润情况来看，24H1计算机行业收入有小幅恢复，但盈利能力下降明显。 1>2024前三季度板块收入同比增长7.6%，其中24Q3单季增长5.9%，低于24Q2的10.1%。 2024年1-9月计算机行业342家公司实现总收入7841.7亿元，同比增长7.6%。从单季看， 24Q3收入达到2830.3亿元，同比增长5.9%。与24Q2的收入同比增速10.1%相比，Q3板块的收入增长小幅放缓。 2>2024前三季度板块归母净利润大幅下滑，24Q2单季下滑幅度有所收窄。从净利润角度看，前三季度计算机行业342家公司实现归母净利润74.0亿元，同比下滑50%，但与24H1下滑71.5%相比，降幅有所收窄。24Q2单季归母净利润总和44.3亿元，同比下滑11.0%，较24Q2的30.3%进一步收窄，而24Q1则是由盈利转为亏损16.9亿元，因此，板块利润下滑速度进一步放缓。 图1：2024.1-9计算机板块营收及增速图2：2024.1-9计算机板块归母净利润及增速 8,000 7,800 7,600 营业收入（亿元）增速 7841.7 9.0% 10% 9% 8% 300 250 257.4 归母净利润（亿元）增速 6.3% 10% 0% 7,400 7,200 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 6664.4 7265.67289.4 0.3% 7.6%7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 200 150 100 50 0 139.2148.0 -45.9% 74.0 -10% -20% -30% -40% -50.0%-50% -60% 2021.1-92022.1-92023.1-92024.1-92021.1-92022.1-92023.1-92024.1-9 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 图3：24Q3计算机板块营收及增速图4：24Q3计算机板块归母净利润及增速 2,900 2,800 营业收入（亿元）增速 2830.38% 7.5% 7% 2673.5 120 100 归母净利润（亿元）增速 101.4 -11.0% -13.9% 57.9 49.8 44.3 -42.9% 0% -5% -10% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2408.1 2589.0 3.3% 5.9%6% 5%80 4%60 3%40 2% 1%20 0%0 -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -50% 2021Q32022Q32023Q32024Q32021Q32022Q32023Q32024Q3 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 图5：24Q2计算机板块营收及增速图6：24Q2计算机板块归母净利润及增速 2,800 营业收入（亿元）增速 2762.4 12% 140 归母净利润（亿元）增速 0% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2428.9 2552.1 5.1% 2510.1 -1.6% 10.1%10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 120 100 80 60 40 20 0 115.3 74.3 -35.6% 63.6 -14.4% 44.3 -5% -10% -15% -20% -25% -30.3%-30% -35% -40% 2021Q22022Q22023Q22024Q22021Q22022Q22023Q22024Q2 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 2024年1-9月，计算机板块毛利率、净利率继续下降，费用率也持续下降。 1>从毛利率和净利率角度看，前三季度板块整体的毛利率和净利率水平去年均有下降，其中毛利率从24.17%降至21.8%，净利率则从2.03%降至0.94%。从24Q3单季来看，毛利率同 比下降2.72pcts至20.84%，净利率则下降0.3pcts至1.57%。从环比角度看，24Q3单季毛利率比24Q2下降1.68pcts，净利率则基本持平。 2>从费用率角度看，2024年前9月计算机板块整体的销售、管理和研发费用率较2023.1-9分别下滑0.68、0.34、0.88pcts。24Q3单季销售、管理和