十倍股讲解5未来业绩预期折现商业模式决定高增长持续时间更重要20240910

核心观点

• PE不是买卖点：PE的波动巨大，不能作为买卖点参考，而是由商业模式决定。
• PE是未来：PE代表未来业绩增速和未来成长时间，越高越好。
• 商业模式决定PE：商业模式由发展空间、竞争优势和盈利能力决定，其中发展空间和竞争优势更重要。
• 关注业绩加速度：业绩的加速度拐点是买卖点的重要指标，低增长加速度是买点，高增长加速度是卖点。
• 关注业绩增长质量：ROE、现金流和应收款是衡量业绩增长质量的重要指标。
• 关注增长时间：增长时间越长，估值越高，但增长时间取决于赛道天花板和竞争优势。
• 关注业绩确定性：业绩确定性增加是买点，确定性降低是卖点。
• 关注业绩稳定性：业绩稳定性很重要，周期股的业绩波动大，回撤也大。
• 理解流动性：流动性是估值的重要影响因素，需要判断流动性拐点。
• 关注永续增长：永续增长时间越长，估值越高，需要选择有永续的商业模式。

案例分析

研报以科大讯飞、宁德时代、亿维锂能、山西汾酒、中国铁建、紫金矿业、新易盛、长城汽车、拓普集团、恒瑞医药、海天味业和泸州老窖等公司为例，分析了它们估值波动的原因，并总结了它们上涨和下跌的规律和特点。

研究结论

• 选择十倍股，应关注行业的空间、龙头公司的竞争优势、未来成长的时间以及商业模式的估值溢价。
• 业绩的加速度拐点和业绩的预期差是买卖点的重要指标。
• 需要判断流动性拐点，以及分母端的业绩趋势。
• 选择有永续的商业模式，关注永续增长的时间。