浮法玻璃行业
- 需求与景气度：预计2024年行业需求约11月中上旬水平，3月起景气度持续走弱，价格从2072元跌至1555元，库存持续累库，产销率偏弱。
- 成本端：主要关注纯碱和燃料成本，天然气使用比例50%，石油焦和煤焦油使用比例5%，无烟煤使用比例17%，重油和煤焦油使用比例5%。石油焦和煤焦油生产线成本最低约1100元，天然气和重油生产线成本1400-1500元。
- 盈利情况：价格持续下探，尽管成本端有所下降，但降幅小于价格降幅，盈利总体下行。6月底天然气产线已亏损，9月中旬单线亏损约13元。
- 供给端：行业启动冷修，供给端持续边际减少。年初产能17.4万吨，同比增长9%，至今累计减少7900吨日容量，减少约4.5%。4月后加速冷修，4-8月冷修量分别为2100万吨、3700万吨、3900万吨、400万吨、3800万吨。
- 冷修分析：冷修窑炉中，600吨小线占40%，已到期大规格窑炉占56%，十年以上窑炉占10%，4-10年窑炉占19%，仍有调节空间。
- 未来展望：9月进入传统旺季，但冷修以小规格产线为主，预计11月后可能出现大面积冷修。行业毛利率低于10%时冷修加速，预计11月集中冷修，四季度见低点，底部改善需需求好转。
光伏玻璃行业
- 供需情况：预计2024年行业供需偏宽松，季节性组件排产增长可能产生月份级别供需错配，全年价格大概率低位运行。
- 产能增长：近四个季度产能净增加分别为5000吨/天、5500吨/天、1200吨/天、13900吨/天。
- 需求回暖与价格下跌：春节后组件排产走强，Q2供需紧俏，但Q3供给增幅最大，5月底产量实质性增长。7月后欧洲淡季来临，价格持续下跌，市场观望情绪浓厚，库存高企。
- 库存与盈利：9月排产环比下降7-8%，过剩约12%。库存天数37.5天，个别厂商近两个月，企业微利或亏损。
- 冷修情况：7-8月冷修规模扩大，100吨以下小窑炉占比60%，到期大规格窑炉占比40%。冷修启动更快，原因包括产业链周期长、窑炉结构、现金积累少、下游用途集中。
- 短期调节：厂商采取抓咬口方式减产缓解亏损，8月产量环比下降3%，6月下降10万吨。
- 未来展望：9月排产预计环比增长7-8%，同比降13.6%，部分新窑炉推迟点火。预计四季度库存下降，盈利改善。纯碱供需预期宽松，成本进一步回落。龙头企业盈利优势持续，信义和福莱特市占率39%，奇兵集团进入行业，毛利率与龙头相当。
