农林牧渔行业周报：如何看待11月猪企生猪销售情况？

行业周报 2022年12月11日 如何看待11月猪企生猪销售情况？ 农林牧渔行业周报 核心观点 生猪养殖：11月猪企出栏积极性提升，生猪销售量增价减。（1）规模场出栏增量，猪价震荡下行。猪价方面：12月3日-12月9日，生猪均价为22.15元/公斤，周度环比+0.88%，周初猪价小幅上涨随后持续下跌，主要系临近年底，规模场为完成年度出栏计划同时规避春节后淡季出栏，生猪出栏量增大，市场猪源增多，同时新冠疫情防控措施虽持续优化，但堂食餐饮需求并未有明显提振，供给增加叠加需求弱势，猪价震荡下行。出栏体重方面：上周（12月2日-12月8日）全国平均出栏体重为129.85公斤，周度环比-0.77公斤，主要系集团场主动降重出栏，且前期压栏和二次育肥的生猪并未完全进入市场。屠宰量方面：本周样本屠宰企业平均屠宰量为13.78万头，周度环比增长10.16%，屠宰量增幅明显，主要系气温下降，市场消费需求有所好转，叠加南方腌腊肉、灌香肠活动陆续增多，支撑本周屠宰量增长明显。产业链各端利润方面：上周自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为573.94/523.30元/头，周 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 联系人赵雅斐 电子邮箱zhaoyf707@easec.com.cn 股价走势 度环比+54.07/+47.84元/头。（2）11月猪企出栏积极性多数提升，生 猪销售量增价减。价格方面，11月猪企生猪销售均价为23.84元/公斤，环比-10.01%，其中牧原股份/温氏股份/新希望11月生猪销售均价分别23.33/24.11/23.3元/公斤，环比分别-10.44%/-9.67%/-9.79%。出栏量方面，猪企出栏出现分化。11月13家企业共出栏生猪1118.27万 头，环比+7.70%；其中牧原股份/温氏股份/新希望11月分别出栏 517.10/196.44/169.10万头，环比分别+8.20%/+18.88%/+16.18%；傲农生 物/正邦科技/金新农11月分别出栏44.99/29.58/12.94万头，环比分别-10.63%/-54.00%/-2.85%。出栏体重方面，11月天气转凉，多地腌腊开启，市场压栏生猪陆续出栏，支撑出栏均重整体抬升。11月正邦科技/天康生物/罗牛山生猪出栏均重分别为125.62/125.4/128.46公斤，环比 +12.69%/+1.45%/+3.63%，其中正邦科技出栏体重环比增幅较大主要系其10月基数较低。整体来看，11月猪价虽有所下行但仍处于年内高位，叠加猪企产能逐步释放，猪企经营继续改善，13家猪企11月销售 收入合计286.82亿元，环比+2.11%，同比+76.78%。供给方面，近期猪价的下跌有助于倒逼散户提前出栏，释放前期积累的供应压力，为后市猪价上涨减轻压力；同时在2021年下半年产能去化背景下，生猪供给偏紧趋势不改。需求方面，随全国大范围降温开始，腌腊需求已逐步开启，叠加春节备货需求，终端消费提振终将显现。整体来看，供给偏紧趋势叠加下方需求有支撑，我们预计短期猪价下行空间有限，整体维持震荡运行态势。建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 白羽肉鸡：全球迎来禽流感疫病高发期，后期引种不确定性加剧，供给收缩或加剧。（1）需求提振有限，肉鸡价格下行。根据博亚和讯，12月9日白羽肉鸡价格9.11元/公斤，周度环比-0.44%。近期毛鸡价格出现下行主要系一方面新冠疫情管控政策虽持续优化，但消费利好兑现仍需时间，目前终端消费提振有限，鸡产品价格出现下行利空毛鸡价格；另一方面，12月以来生猪价格震荡下行，对毛鸡价格上涨形成抑制。展望未来：供给方面，前期行情低迷致在产父母代存栏持续下滑，毛鸡减量趋势不改，有望对毛鸡价格形成支撑；需求方面，随下游消费利好兑现，终端消费提振有望带动毛鸡价格上涨。（2）海外引种受限持续，供给收缩或加剧。美国为我国祖代鸡主要供种国，主要供种地包括田纳西州、密西西比州和阿拉巴马州。此前，田纳西州和密西西比 相关研究 《【农业】如何看待美国阿拉巴马州出现禽流感疫情？_20221208》2022.12.08 《【农业】寒潮来袭腌腊开启，消费利好终将显现_20221205》2022.12.05 《【农业】10月猪价创新高，养殖盈利持续增厚_20221130》2022.11.30 《【农业】祖代存栏量持续下滑，把握白鸡周期布局机遇_20221127》2022.11.28 《【农业】引种缺口传导兑现，看好白鸡板块投资机会_20221120》2022.11.21 行业研究 ·农林牧渔 ·证券研究报告 州均已发生禽流感疫情，且最新病例均发生在11月中旬。12月6日阿 拉巴马州确认出现高致病性禽流感疫情。截至2022年12月7日，美国已有47个州暴发禽流感疫情，5302万只禽类受影响。截至目前，5、6、7、10、11月我国均未从海外引种，2022年全年祖代更新量预计 80-85万套左右，和行业需求均衡水平120万套相比，存在30%左右的 供给缺口。根据白鸡生产周期，5-10月存在的引种缺口将作用于2023 年下半年的肉鸡供给减量，叠加种鸡质量不佳，生产效率或下降20- 30%，周期拐点有望于2023年中旬加速到来，我们持续看好该板块的投资机会。 种业：转基因商业化落地可期，关注种业板块投资机会。（1）USDA发布12月全球农产品供需报告，下调全球22/23年度玉米、小麦产量。玉米方面，受俄乌冲突影响持续叠加秋季降雨减少，乌克兰玉米产量减少，同时俄罗斯玉米因收获延迟产量预期下降，本次报告下调2022/23年度全球玉米产量至1161.86百万吨，下调22/23年度全球玉米消费量至1170.55百万吨，玉米供给缺口有所扩大。小麦方面，本次报告下调2022/23年度全球小麦产量至780.59百万吨；下调22/23年度全球小麦消费量至789.53百万吨，小麦供给缺口扩大。大豆方面，本次报告上调2022/23年度全球大豆产量至391.17百万吨，上调22/23年度全球大豆消费量至380.88百万吨，小麦供给缺口缩窄。（2）粮食安全获高度重视，转基因商业化渐行渐近。10月16日，党的二十大报告中指出，全方位夯实粮食安全根基，深入实施种业振兴行动，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中。我国种业“卡脖子”问题亟待解决，转基因技术能够缓解资源约束，对于种业振兴和粮食安全有着重要的意义。2022年6月8日，农业农村部发布了转基因玉米、大豆品种审定标准 （试行），进一步完善了转基因产业化配套制度。强政策支持下，转基因商业化有望加速落地，具备转基因育种优势的企业市场份额有望加速提升。建议关注转基因技术储备丰富、育种优势显著的龙头种企。 投资建议 养殖：（1）生猪养殖：四季度猪价预计震荡偏强运行。建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。 （2）白羽肉鸡养殖：行业已持续磨底近2年，祖代产能震荡去化近12.4%。全球禽流感进入高发期，海外引种不确定性加剧，供给收缩预计加剧，白鸡拐点在2023年中旬加速到来，行业景气上行。建议关注：圣农发展【自研品种sz901打破种源垄断，全产业链一体化龙头企业】，益生股份【受益于种鸡高盈利性以及苗价高弹性，业绩有望迎来爆发式增长】；相关标的：民和股份【苗价高弹性有望带来业绩高增，布局下游熟食板块盈利能力有望进一步提升】。 种业：种业利好政策叠加粮食安全重要性提升，龙头种企迎来成长性机遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。 饲料：“至暗时刻”已过，四季度下游禽畜养殖盈利改善确定性较强，饲料需求有望持续改善，板块有望进一步回暖。建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、技术研究储备丰厚的饲料龙头企业海大集团。 风险提示 非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。 正文目录 1.农林牧渔行业观点4 1.1.本周观点4 1.2.板块总体分析7 1.3.子板块分析8 1.4.个股表现9 1.5.估值表现9 2.农业产业链动态11 2.1.生猪产业链11 2.2.粮食产业链13 3.行业新闻及重点公司公告14 3.1.上周行业新闻动态14 3.2.上周重点公司公告15 4.风险提示16 图表目录 图表1.上市养殖企业11月生猪出栏情况5 图表2.过去一年农林牧渔板块指数、深证成指、沪深300以及上证综指（%）8 图表3.上周农林牧渔板块在申万行业涨跌幅中排名第27位8 图表4.上周子板块与农林牧渔指数对比情况9 图表5.上周绿康生化、国投中鲁、ST天山涨幅居前9 图表6.上周德利股份、中牧股份、大北农跌幅居前9 图表7.农林牧渔行业市盈率PE（TTM）变化情况10 图表8.农林牧渔行业市净率PB变化情况10 图表9.截至上周，农林牧渔板块动态市盈率为98.46，位于一级行业上游位置10 图表10.截至上周，养殖业、渔业、饲料排名子板块市盈率前三11 图表11.育肥猪配合饲料（元/公斤）11 图表12.二元母猪价格（元/公斤）11 图表13.生猪价格（元/公斤）12 图表14.仔猪价格（元/公斤）12 图表15.猪肉价格（元/公斤）12 图表16.全国猪粮/料比价12 图表17.能繁母猪存栏变化率（%）12 图表18.大豆产业链价格数据13 图表19.玉米产业链价格数据14 图表20.小麦产业链价格数据14 1.农林牧渔行业观点 1.1.本周观点 生猪养殖：11月猪企出栏积极性提升，生猪销售量增价减。（1）规模场出栏增量，猪价震荡下行。猪价方面：12月3日-12月9日，生猪均价为22.15元/公斤，周度环比+0.88%，周初猪价小幅上涨随后持续下跌，主要系临近年底，规模场为完成年度出栏计划同时规避春节后淡季出栏，生猪出栏量增大，市场猪源增多，同时新冠疫情防控措施虽持续优化，但堂食餐饮需求目前并未有明显提振，供给增加叠加需求弱势，猪价震荡下行。肥标价差方面：12月2日-12月8日当周175kg/200kg与标猪价差分别为0.76/1.00元/公斤，周度环比-0.42/-0.34元/公斤，肥标价差缩小主要系压栏和二次育肥生猪陆续出栏，市场肥猪供应增量。出栏体重方面：上周 （12月2日-12月8日）全国平均出栏体重为129.85公斤，周度环比-0.77公斤，主要系集团场主动降重出栏，且前期压栏和二次育肥的生猪并未完全进入市场。屠宰量方面：本周样本屠宰企业平均屠宰量为13.78万头，周度环比增长10.16%，屠宰量增幅明显，主要系气温下降，市场消费需求好转，叠加南方腌腊肉、灌香肠活动陆续增多，助力屠宰量增长明显。产业链各端利润方面：养殖端，本周自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为573.94/523.30元/头，周度环比+54.07/+47.84元/头；屠宰端，12月8日河南中大型屠宰厂白条头均利润为-3.69元/头，亏损周度环比扩大4.63元/头。 （2）11月猪企出栏积极性多数提升，生猪销售量增价减。价格方面，11月猪企生猪销售均价为23.84元/公斤，环比-10.01%，其中牧原股份/温氏股份/新希望11月生猪销售均价分别23.33/24.11/23.3元/公斤，环比分别-10.44%/-9.67%/-9.79%。出栏量方面，猪企出栏出现分化。11月13家企业共出栏生猪1118.27万头，环比+7.70%；其中牧原股份/温氏股份/新希望11月分别出栏517.10/196.44/169.10万头，环比分别 +8.20%/+18.88%/+16.18%；傲农生物/正邦科技/金新农11月分别出栏 44.99/29.58/12.94万头，环比分别-10.63%/-54.00%/-2.85%。出栏体重方面， 11月天气转凉，多地腌腊开启，市场压栏生猪陆续出栏，支撑出栏均重整体抬升，11月