- 核心观点:二代制冷剂配额如期削减,需求相对稳定,价格上涨或见弹性;三代制冷剂政策延续,配额约束下供需格局持续优化,景气周期值得期待。
- 关键数据:
- 二代制冷剂配额:2025年HCFCs生产配额总量16.36万吨,内用配额总量8.6万吨,较2024年分别削减67.5%和73.2%。R22/R141b/R142b生产配额削减3.28/1.19/0.60万吨,内用配额削减3.10/0.74/0.46万吨。
- 三代制冷剂配额:2025年HFCs生产配额总量18.53亿吨CO2,内用配额8.95亿吨CO2,进口配额0.1亿吨CO2,与2024年相同。增发R32内用配额4.5万吨。
- 价格现状:截至2024年9月14日,R22/R134A/R125/R32/R410A价格分别为30500/32500/29000/34500/33000元/吨,价格高位盘整。
- 投资建议:推荐巨化股份,受益标的包括三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团等。
- 风险提示:制冷剂需求不及预期、成本端价格波动、配额政策松动、四代制冷剂等替代品进展较快。