聚烯烃周报：节后归来，上游存累库预期

聚烯烃市场分析总结

核心观点

• 市场分析：石化库存较上周累库3万吨至75.5万吨；基差方面，LL华东基差+210元/吨，PP华东基差+140元/吨。
• 生产利润及开工：中韩石化、东莞巨正源、浙石化等多套PP装置重启，PP开工率提升；国际油价反弹对聚烯烃成本端支撑不明显；PDH制PP生产利润小幅修复但仍亏损，开工维持低位。
• 进出口：PP出口利润小幅亏损，LL进口利润盈亏平衡附近。
• 下游需求：PE下游农膜开工率45%（+3%），包装膜开工率54%（0）；PP下游塑编开工率44%（+1%），BOPP开工率55%（+1%）。农膜季节性需求提升，包装膜开工抬升缓慢，市场订单微幅增量，需求弱于往年。

策略

• PE：谨慎偏空
• PP：中性

风险

• 原油价格大幅波动
• 需求恢复不及预期

关键数据

• 石化库存：75.5万吨（较上周累库3万吨）
• LL华东基差：+210元/吨
• PP华东基差：+140元/吨
• PP开工率：提升
• PDH制PP开工率：低位
• PE下游农膜开工率：45%（+3%）
• PE下游包装膜开工率：54%（0）
• PP下游塑编开工率：44%（+1%）
• PP下游BOPP开工率：55%（+1%）

研究结论

预计PE偏弱震荡，PP区间整理。