公用事业—电力天然气周报：绿证与自愿减排逐步衔接，8月天然气进口量同比增长8.3%

绿证与自愿减排逐步衔接，8月天然气进口量同比增长8.3% 公用事业—电力天然气周报 2024年9月17日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座 邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 公用事业 绿证与自愿减排逐步衔接，8月天然气进口量同比增长8.3% 2024年9月17日 本期内容提要: ●本周市场表现：截至9月13日收盘，本周公用事业板块下跌3.4%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌3.32%，燃气板块下跌3.72%。 ●电力行业数据跟踪： 动力煤价格:动力煤价格周环比上涨。截至9月13日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价852元/吨，周环比上涨12元/吨。截至9月13日， 广州港印尼煤(Q5500)库提价945.41元/吨，周环比上涨18.39元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价922.17元/吨，周环比上涨22.84元/吨。 动力煤库存及电厂日耗：港口及沿海电厂煤炭库存周环比增长，内陆 电厂煤炭库存周环比下降。截至9月13日，秦皇岛港煤炭库存507万吨， 周环比增加18万吨。截至9月12日，内陆17省煤炭库存8239.7万吨，较上周下降108.0万吨，周环比下降1.29%；内陆17省电厂日耗为365.7万吨，较上周下降9.9万吨/日，周环比下降2.64%；可用天数为22.5天，较上周增加0.3天。截至9月12日，沿海8省煤炭库存3409.7万吨，较上 周增加9.8万吨，周环比上升0.29%；沿海8省电厂日耗为239.2万吨，较上周下降1.6万吨/日，周环比下降0.66%；可用天数为14.3天，较上周增加0.2天。 水电来水情况：三峡出库流量周环比下降。截至9月13日，三峡出库流 量7650立方米/秒，同比下降41.15%，周环比下降16.30%。 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至9月6日，广东电力日前现货市场的周度均价为374.70元/MWh，周环比上升17.01%，周同比上升31.7%。截至9月6日，广东电力实时现货市场的周度均价为363.27元 /MWh，周环比上升12.77%，周同比上升20.7%。2）山西电力市场：截至 9月12日，山西电力日前现货市场的周度均价为334.17元/MWh，周环比上升9.58%，周同比下降3.4%。截至9月12日，山西电力实时现货市场的 周度均价为342.20元/MWh，周环比上升12.32%，周同比下降7.0%。3） 山东电力市场：截至9月12日，山东电力日前现货市场的周度均价为 376.62元/MWh，周环比上升1.63%，周同比下降2.1%。截至9月12日，山东电力实时现货市场的周度均价为382.37元/MWh，周环比上升2.05%，周同比下降5.4%。 ●天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：国内气价周环比小幅下降，美国HH价格周环比上涨。截至9月13日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为5263元/吨，同比上升22.48%，环比下降0.53%；截至9月12日，欧洲TTF现货价格为11.53美元/百万英热，同比上升0.3%，周环比下降0.3%；美 国HH现货价格为2.17美元/百万英热，同比下降19.0%，周环比上升2.8%；中国DES现货价格为13.15美元/百万英热，同比上升0.7%，周环比上升1.2%。 欧盟天然气供需及库存：2024年第36周，欧盟天然气供应量47.7亿方，同比下降2.2%，周环比下降10.2%。其中，LNG供应量为19.7亿方，周环 比上升10.4%，占天然气供应量的41.4%；进口管道气27.9亿方，同比上升9.3%，周环比下降20.6%。2024年第36周，欧盟天然气消费量（我们估算）为37.7亿方，周环比上升6.4%，同比下降6.3%；2024年1-36周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1967.6亿方，同比下降5.7%。 国内天然气供需情况：2024年7月，国内天然气表观消费量为351.50亿 方，同比上升8.2%。2024年7月，国内天然气产量为200.40亿方，同比上升9.0%。2024年7月，LNG进口量为590.00万吨，同比上升0.7%，环比上升5.0%。2024年7月，PNG进口量为496.00万吨，同比上升11.5%，环比上升3.3%。 ●本周行业重点新闻： 1）国家能源局关于做好可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场衔接工作：8月26日，国家能源局发布《关于做好可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场衔接工作》的通知。通知内容包括：1、设立两年过渡期。2、避免可再生能源发电项目从绿证和CCER重复获益。3、建立信息共享机制。4、加强交易监管。5、本通知自2024年10月1日起生效，有效期2年。2）2024年8月中国天然气进口量同比增长8.3%：2024年前8个月，我国进口天然气8712.8万吨，同比增加12.3%，进口均价每吨3484.7元，同比下跌7.6%。其中，2024年8月中国天然气进口量1176.2万吨， 同比增长8.3%。 ●投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电 国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。 2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城 燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国 际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广 汇能源。 ●风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推 进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘6 二、电力行业数据跟踪7 三、天然气行业数据跟踪13 四、本周行业新闻17 �、本周重要公告17 六、投资建议和估值表18 七、风险因素19 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表18 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）6 图2：公用事业各子行业一周表现（%）6 图3：电力板块重点个股表现（%）7 图4：燃气板块重点个股表现（%）7 图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）8 图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）8 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）8 图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）8 图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）8 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）9 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）10 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）10 图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）11 图19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）11 图20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）13 图27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格13 图28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）13 图29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）14 图30：欧盟天然气供应量（百万方）14 图31：欧盟LNG进口量（百万方）14 图32：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）15 图33：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）15 图34：欧盟天然气库存量（百万方）15 图35：欧盟各国储气量及库存水平（2024/9/11，TWh）15 图36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）16 图37：国内天然气月度表观消费量（亿方）16 图38：国内天然气月度产量（亿方）16 图39：国内LNG月度进口量（万吨）17 图40：国内PNG月度进口量（万吨）17 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘 ●截至9月13日收盘，本周公用事业板块下跌3.4%，表现劣于大盘；沪深300下跌2.2%到3159.25；涨跌幅前三的行业分别是通信（2.1%）、房地产（-0.5%）、计算机（-0.5%），跌幅前三的行业分别是食品饮料（-5.5%）、石油石化（-3.7%）、社会服务（-3.7%）。 图1：各行业板块一周表现（%） 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 通信 房地产计算机家用电器 综合非银金融电力设备 环保有色金属机械设备 汽车国防军工纺织服饰轻工制造基础化工建筑装饰商贸零售 传媒 电子 医药生物 钢铁美容护理建筑材料农林牧渔 煤炭公用事业交通运输社会服务石油石化食品饮料 -6.0 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ●截至9月13日收盘，电力板块本周下跌3.32%，燃气板块下跌3.72%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌4.61%，水力发电板块下跌2.64%，核力发电下跌5.26%，热力服务下跌0.90%，电能综合服务下跌3.32%，光伏发电下跌3.51%，风力发电下跌1.97%。 图2：公用事业各子行业一周表现（%） 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ●截至9月13日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为：桂冠电力(1.12%)、南网能源（-1.00%）、吉电股份（-1.57%），主要公司涨幅后三名分别为：南网储能（-7.25%）、福能股份（-7.05%）、申能股份（-6.97%）；本周燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为：水发燃气(2.00%)、重庆燃气(-0.38%)、中泰股份(-0.51%)，主要公司涨幅后三名分别为：大众公用(-16.76%)、新天然气(-6.17%)、深圳燃气(-5.14%)。 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 -8.00 图3：电力板块重点个股表现（%） 桂冠电力南网能源吉电股份晋控电力新天绿能江苏新能川投能