环保行业跟踪周报：绿证新规发布，加强绿证与碳排放管理衔接，碳减排收益有望持续显现

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 绿证新规发布，加强绿证与碳排放管理衔接，碳减排收益有望持续显现 增持（维持） 投资要点 重点推荐：洪城环境，美埃科技，九丰能源，金宏气体，光大环境，蓝天燃气，新奥股份，仕净科技，宇通重工，景津装备，赛恩斯，路德环境，盛剑环境，高能环境，龙净环保，瀚蓝环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。 建议关注：军信股份，兴蓉环境，重庆水务，旺能环境，三峰环境，新天然气，昆仑能源，鹏鹞环保，再升科技，卓越新能，岳阳林纸。 九丰能源：优质分红成长稳健，能服+特气加速扩张。清洁能源稳定毛差持续验证，能源服务井上井下稳步扩张，特气从资源到终端拓展航空航天领域。 绿证新规发布，加强绿证与碳排放管理衔接。2月2日国家发改委等三部门发布《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》，将绿证作为可再生能源电力消费基础凭证，加强绿证与 能耗双控政策有效衔接，进一步加强绿证与节能降碳管理、碳排放核算、产品碳足迹等方面的衔接协调。绿证与全国碳排放权交易机制、温室气体自愿减排机制的功能边界和衔接机制有望持续完善，期待碳减排收益持续显现。 【核电】等纳入“豁免”范围！各省的节能目标责任评价考核中，能耗总量和强度扣除可再生能源、核电等非化石能源。“豁免”范围从新增项目扩大为全部；原来豁免能耗总量考核，新政策也豁免能耗强度考核。明确以物理电量为基础、跨省绿证交易为补充的扣除方式。加快核发进程，24年6月底全国集中式绿电基本完成建档立卡，分布式项目建档立卡规模进一步提升。扩大绿证需求：1）重点单位：各地区要将绿电消纳责任分解到重点用能单位，探索实施重点用能单位化石能源消费预算管 理，超出预算部分通过购买绿证绿电抵消。2）控项目审查：将绿证纳入固定资产投资项目节能审查、碳排放评价管理机制。3）碳足迹：将绿证纳入产品碳足迹标准，明确绿证在产品碳足迹计算中的一般适用范围和认定方法。 行业跟踪：1）生物柴油：地沟油价格环比抬升，当期价差收窄。2024/1/26-2024/2/2生柴均价6800元/吨(周环比持平)，地沟油均价5146元/吨(周 环比+1.1%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为18元/吨（周环比持平）。EBB申请撤销生柴反规避调查，反倾销调查仍持续。2）锂电回收：金属价格整体平稳&折扣系数上升，盈利下滑。2024/1/29-2024/2/2，三元黑粉折扣系数上升，锂/钴/镍系数分别为69%/69%/69%。截至2024/2/2， 碳酸锂9.71万（周环比+0.6%），金属钴22.00万（+0.0%），金属镍12.85万 （-2.9%）。根据模型测算单吨废三元毛利-0.92万（+0.017万）。3）电子特气：稀有气体需求表现不一，价格持稳为主。2024/01/28-2024/02/03氙气周均价4.15万元/立方米，环比变动0.00%；氪气周均价450元/立方米,环比变动 0.00%；氖气周均价130元/立方米，环比变动0.00%；氦气价格延续下探趋势，周均价环比下跌0.71%至841元/瓶。 2024年环保行业年度策略：迎接环保3.0——从利润表到真实增长：现金流＆优质成长&双碳驱动。1）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！水务运营：�运营期商业模式佳，优质现金流保分红。②增长稳定：量价逆周期，直饮水+厂网一体化提供增量。③低通胀+财政 缺口顺价+市场化价格改革可期。重点推荐【洪城环境】建议关注【兴蓉环境】 【重庆水务】等。垃圾焚烧：�建造高峰已过，资本开支下降，分红提升潜力大。②行业出清，处理费见底后持续提升且顺价有望。重点推荐【光大环境】建议关注【军信股份】等。2）优质成长。环保进入高质量发展阶段，技术孕育细分龙头，关注半导体治理【美埃科技】、电子特气【金宏气体】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】、重金属污染治理【赛恩斯】。3）双碳驱动。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关 注监测计量【雪迪龙、聚光科技、三德科技】；清洁能源：矿山绿电【龙净环保】；节能减排：固碳【仕净科技】，林业碳汇【岳阳林纸】；再生资源：危废资源化 【高能环境】，再生金属【天奇股份】，再生塑料【英科再生、三联虹普】，生物油【卓越新能、嘉澳环保】，酒糟资源化【路德环境】，再生水【金科环境】等。 最新研究：长江电力：来水偏枯，期待来水改善、蓄水、六库联调之下发电量释放。行业点评：水泥、焦化超低排放正式出台，环保政策加码助力美丽中国建设。行业点评：CCER交易正式开启&首批审定核查资质开展审批，期待CCER增量收益兑现。九丰能源：优质分红成长稳健，能服+特气加速扩张。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2024年02月05日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师朱自尧 执业证书：S0600523080003 zhuzy@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% -29% 2023/2/62023/6/62023/10/42024/2/1 相关研究 《九丰能源能服特气打开局面，超低排放促仕净科技加速增长，CCER交易开启林业碳汇绿电受益》 2024-01-29 《重视分红提升背后原因：现金流改善！从CPI角度看水价均值回归趋势叠加政策力度加大，环保板块从股息定价到真实现金增长！》 2024-01-23 1/34 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.环卫装备：2023年环卫新能源销量同增28%，渗透率同比提升2.18pct至8.12%4 1.2.生物柴油：地沟油价格环比抬升，当期价差收窄5 1.3.锂电回收：金属价格&折扣系数整体平稳，盈利小幅回升6 1.4.电子特气：稀有气体需求表现不一，价格持稳为主7 2.行情回顾8 2.1.板块表现8 2.2.股票表现9 3.最新研究10 3.1.长江电力2023年业绩预告点评：来水偏枯，期待来水改善、蓄水、六库联调之下发电 量释放10 3.2.水泥、焦化超低排放正式出台，环保政策加码助力美丽中国建设赛恩斯：拟收购紫金药剂，提升资源回收技术、开拓海外市场11 3.3.CCER交易正式开启&首批审定核查资质开展审批，期待CCER增量收益兑现12 3.4.九丰能源2023年业绩预告点评：优质分红成长稳健，能服+特气加速扩张13 3.5.赛恩斯：拟收购紫金药剂，提升资源回收技术、开拓海外市场14 3.6.2023年环卫新能源渗透率同增2.18pct至8.12%，政策加码环卫新能源放量有望加速.153.7.美丽中国进入落地阶段，绿色循环&污染防治等领域多维受益17 3.8.环保行业2024年年度策略：却喜晒谷天晴——迎接环保3.0！从利润表到真实增长：现金流＆优质成长&双碳驱动18 4.行业新闻19 4.1.《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》发布 ...........................................................................................................................................................19 4.2.工信部印发《绿色工厂梯度培育及管理暂行办法》19 4.3.生态环境部发布关于进一步优化重污染天气应对机制的指导意见20 4.4.生态环境部印发《大气污染物与温室气体融合排放清单编制技术指南（试行）》20 4.5.国管局关于2024年公共机构能源资源节约和生态环境保护工作安排的通知20 4.6.商务部等9部门联合印发《关于健全废旧家电家具等再生资源回收体系的通知》21 4.7.国务院关于《甘肃省国土空间规划（2021—2035年）》的批复21 4.8.四川省公布2024年重点项目名单：25个生态环保项目22 4.9.《广西壮族自治区生态文明建设促进条例》发布，6月1日起施行22 4.10.江苏省固定资产投资项目节能审查实施办法颁布22 5.公司公告22 6.大事提醒28 7.往期研究29 7.1.往期研究：公司深度29 7.2.往期研究：行业专题31 8.风险提示32 2/34 东吴证券研究所 图表目录 图1：环卫车销量与增速（单位：辆）4 图2：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）4 图3：环卫新能源渗透率4 图4：2023年环卫装备销售市占率5 图5：2023年新能源环卫装备销售市占率5 图6：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）5 图7：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元/吨）5 图8：锂电循环产业链价格周度跟踪（2024/1/29~2024/2/2）7 图9：锂电循环项目单位毛利情况跟踪7 图10：2023年氪氖氦氙周均价8 图11：2024/1/29-2024/2/02各行业指数涨跌幅比较9 图12：2024/1/29-2024/2/02环保行业涨幅前十标的9 图13：2024/1/29-2024/2/02环保行业跌幅前十标的10 表1：公司公告22 表2：大事提醒28 3/34 1.最新观点 1.1.环卫装备：2023年环卫新能源销量同增28%，渗透率同比提升2.18pct 至8.12% 2023M1-12环卫新能源销量同增28%，渗透率同比提升2.18pct至8.12%。根据银保监会交强险数据，2023M1-12，环卫车合计销量76983辆，同比变动-6.06%。其中，新能源环卫车销售6248辆，同比变动+28.37%，新能源渗透率8.12%，同比变动+2.18pct。 2023M12新能源环卫车单月销量同增11%，单月渗透率为12.69%。2023M12，环卫车合计销量6274辆，同比变动+6.66%，环比变动+4.72%。其中，新能源环卫车销量 796辆，同比变动+10.86%，环比变动+37.95%，新能源渗透率12.69%，同比变动+0.48pct。 图1：环卫车销量与增速（单位：辆）图2：新能源环卫车销量与增速（单位：辆） 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 45% 16% 12% 1% -6.06% -11% -19% 20162017201820192020202120222023 环卫装备总销量（辆）同比增速 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 20162017201820192020202120222023 新能源装备销量（辆）同比增速 120% 110% 81% 2 2 28.37% 6% 9% 3% 1% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所 图3：环卫新能源渗透率 1.25% 1.82% 1. 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2016 数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所 新能源环卫装备集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率维持前列。2023年环卫车 CR3/CR6分别为36.21%/47.57%，同比-2.64pct/-2.47pct。新能源CR3/CR6分别为 4/34 东吴证券研究所 东吴证券研究所 60.76%/72.49%，同比-4.46pct/-4.79pct。其中： 盈峰环境：新能源销量同增3