电力及公用事业行业周报（24WK37）：绿证与CCER有效衔接，完善绿色转型市场化

本周（20240909-20240913）电力板块行情：本周电力板块走势较弱，截至2024年9月13日，本周公用事业板块收于2157.80点，下跌74.92点，跌幅1.56%；电力子板块收于2887.57点，下跌99.23点，跌幅0.45%，高于沪深300的跌幅15.53%。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第2位。从电力子板块来看：本周热力服务下跌2.33%，水力发电下跌2.64%，风力发电下跌2.72，核力发电下跌3.02%，光伏发电下跌4.29%，电能综合服务下跌5.02%，火力发电下跌5.66%，中国广核和中国核电平均下跌7.47%。 本周专题：9月9日，国家能源局指出要加大非化石能源供给，2030年前实现新增能源消费量的70%由非化石能源供应，力争非化石能源消费比重每年提升1pct。近几年我国非化石能源消费比重不断提升，2023年非化石能源消费比重从2013年的10.2%提高到17.9%，累计提高7.7个百分点，目标在2030年非化石能源消费占比达到25%，保持新能源装机每年增长1亿千瓦以上的规模，提高电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力。截至今年7月底，全国累计发电装机容量约31.0亿千瓦，同比增长14.0%。其中，太阳能发电装机容量约7.4亿千瓦，同比增长49.8%；风电装机容量约4.7亿千瓦，同比增长19.8%。 1-7月全国新增装机约1.8亿千瓦，同比增长13.78%。其中，太阳能发电新增装机容量约1.2亿千瓦，同比增长27.14%；风电新增装机容量约0.3亿千瓦，同比增长13.68%。绿证核发政策实行以来，绿证交易规模稳步扩大，助力新能源发电实现绿色溢价。8月26日，国家能源局指出推动可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场的有效衔接，明确了绿证市场和CCER市场边界，避免深远海海上风电、光热发电项目从绿证和CCER重复获益。自2024年10月1日起，在两年过渡期内，深远海海上风电、光热项目可以自主选择核发交易绿证或申请CCER，不能同时申领；光伏项目（含集中式、分布式）、陆上风电项目仅可以申请绿证，不能申请CCER。 投资建议：水电：受益于来水改善，发电量增加显著；8月各大流域正值汛期，短期增长中枢将上移，推荐【长江电力】、【黔源电力】，谨慎推荐【国投电力】、【华能水电】、【川投能源】。火电：煤电低碳化改造加速，推荐【福能股份】、【申能股份】，谨慎推荐【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】。 核电：进入常态化审批阶段，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。绿电：双碳目标下的主力电源，装机规模持续扩大，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【中绿电】、【龙源电力】、【浙江新能】。 风险提示：宏观经济波动的风险；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平超预期下降；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1本周行情回顾 1.1.1行业指数表现 本周电力板块走势强于大盘。截至2024年9月13日，本周公用事业板块收于2157.80点，下跌74.92点，跌幅1.56%；电力子板块收于2887.57点，下跌99.23点，跌幅0.45%，高于沪深300的跌幅15.53%。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第2位。 图1：申万一级行业涨跌幅 图2：申万电力板块近一年市场行情走势 从电力子板块来看：本周热力服务下跌2.33%，水力发电下跌2.64%，风力发电下跌2.72，核力发电下跌3.02%，光伏发电下跌4.29%，电能综合服务下跌5.02%，火力发电下跌5.66%，中国广核和中国核电平均下跌7.47%。 图3：申万电力子板块周涨跌幅 1.1.2个股表现 本周，电力板块涨幅前五的个股依次为ST聆达、大连热电、湖南发展、廊坊发展、新筑股份，分别涨幅8.03%、6.28%、5.84%、5.28%、4.35%；跌幅前五的个股依次为ST旭蓝、兆新股份、中国广核、露笑科技、南网储能，分别跌幅-11.76%、-10.70%、-9.40%、-9.09%、-8.59%。 图4：电力公司周涨跌幅前五 表1：本周电力各子板块公司涨跌幅榜 1.1.3投资建议 水电：受益于来水改善，发电量增加显著；8月各大流域正值汛期，短期增长中枢将上移，推荐【长江电力】、【黔源电力】，谨慎推荐【国投电力】、【华能水电】、【川投能源】。火电：煤电低碳化改造加速，推荐【福能股份】、【申能股份】，谨慎推荐【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】。核电：进入常态化审批阶段，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。 绿电：双碳目标下的主力电源，量产发展空间巨大，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【中绿电】、【龙源电力】、【浙江新能】。 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 1.2本周专题 1.2.1不断扩大新能源装机规模，保持每年增长1亿千瓦时以上 9月9日，国家能源局指出要加大非化石能源供给，2030年前实现新增能源消费量的70%由非化石能源供应，力争非化石能源消费比重每年提升1pct。近几年我国非化石能源消费比重不断提升，2023年非化石能源消费比重从2013年的10.2%提高到17.9%，累计提高7.7pct，目标在2030年非化石能源消费占比达到25%。 保持新能源装机每年增长1亿千瓦以上的规模，提高电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力。截至今年6月底，全国并网风电和太阳能发电合计装机达到11.8亿千瓦，首次超过煤电装机规模，同比增长37.2%，占总装机容量比重为38.4%，比上年同期提高6.5pct。预计2024年并网风电和太阳能发电合计新增装机规模达到3亿千瓦左右，累计装机占比将首次超过40%，绿色电力生产规模不断扩大。 截至今年7月底，全国累计发电装机容量约31.0亿千瓦，同比增长14.0%。 其中，太阳能发电装机容量约7.4亿千瓦，同比增长49.8%；风电装机容量约4.7亿千瓦，同比增长19.8%。1-7月全国新增装机约1.8亿千瓦，同比增长13.78%。 其中，太阳能发电新增装机容量约1.2亿千瓦，同比增长27.14%；风电新增装机容量约0.3亿千瓦，同比增长13.68%。 图5：截至24年7月底全国累计装机情况（万千瓦） 图6：2024年1-7月全国新增装机情况（万千瓦） 图7：截至24年7月底全国累计装机占比 图8：2024年1-7月全国新增装机占比 1.2.2深入绿证核发步伐，推动绿证与CCER有效衔接 绿证核发政策实行以来，绿证交易规模稳步扩大，助力新能源发电实现绿色溢价。8月26日，国家能源局指出推动可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场的有效衔接，明确了绿证市场和CCER市场边界，避免深远海海上风电、光热发电项目从绿证和CCER重复获益。自2024年10月1日起，在两年过渡期内，深远海海上风电、光热项目可以自主选择核发交易绿证或申请CCER，不能同时申领；光伏项目（含集中式、分布式）、陆上风电项目仅可以申请绿证，不能申请CCER。 表3：不同类型发电项目可申领的环境权益 绿证数量创新高，24H1同比增长13倍。2024年H1，国家能源局核发绿证4.86亿个，同比增长13倍。2024年8月，国家能源局核发绿证9.52亿个。其中，风电3.27亿个，占34.3%；太阳能发电1.53亿个，占16.02%；常规水电4.25亿个，占44.61%；生物质发电4735万个，占4.97%；其他97万个，占0.1%。截至今年8月底，全国累计核发绿证18.41亿个。其中，风电6.82亿个，占37.05%；太阳能发电4.13亿个，占22.45%；常规水电6.29亿个，占34.13%； 生物质发电1.16亿个，占6.3%；其他可再生能源发电128万个，占0.07%。 图9：2024年8月底全国核发绿证情况 图10：截至2024年8月底全国累计核发绿证情况 选择绿证还是CCER，需平衡开发成本与预期收益。1）绿证：周期短，收益稳定，但交易均价较低。在国网区域，2022年交易绿证145万张，交易均价28.10元/张；2023年交易绿证2364万张，交易均价19.22元/张。2024年1-6月交易绿证5700万张，交易均价9.6元/张。南网区域2024年1-3月绿证交易均价为9.06元/个。2）CCER：周期长，长期收益潜力更大，全国碳市场碳排放配额（CEA）价格呈现波动上升态势。2022年CEA碳价维持在50-62元/吨，2023年CEA价格呈现较明显波动上升的走势，在50.52–81.67元/吨区间波动，2024年由于碳排放权交易管理新政策的执行以及全国温室气体自愿减排交易市场启动，CEA价格明显上涨，并于3月28日成交均价首次突破90元。 图11：2019-2024H1各年全国核发绿证情况（张） 图12：绿证挂牌交易成交价 2行业数据跟踪 2.1煤炭价格跟踪 9月11日，环渤海动力煤综合平均价格为712元/吨，周环比为0。 9月13日，长江口动力煤价格指数（5000K）为782元/吨，周环比涨幅0.90%； 沿海电煤离岸价格指数（5500K）为748元/吨，周环比涨幅0.13%；煤炭沿海运费：秦皇岛-广州的价格为35.80元/吨，周环比涨幅3.77%。 图13：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)（元/吨） 图14：长江口动力煤价格指数（5000K）（元/吨） 图15：沿海电煤离岸价格指数（5500K）（元/吨） 图16：煤炭沿海运费：秦皇岛-广州（元/吨） 2.2石油价格跟踪 9月13日，国内柴油现货价格6802.40元/吨，周环比下跌1.38%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为68.97、71.97美元/桶，周环比分别下跌0.26%，0.99%。 图17：国内柴油现货价格（元/吨） 图18：国内WTI原油、Brent原油现货价格（美元/桶） 2.3天然气价格跟踪 9月12日，国内LNG出厂价格指数为5260元/吨，周环比跌幅0.59%；中国LNG到岸价12.84美元/百万英热，周环比跌幅1.36%。 图19：国内LNG出厂价格指数（元/吨） 图20：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 2.4光伏行业价格跟踪 9月11日，多晶硅致密料均价39.5元/kg，周环比为0； 单晶硅片182mm/150um、210mm/150um均价分别为1.25、1.70元/片，周环比均为0； 单晶PERC电池片182mm/23.1%+、210mm/23.1%+均价分别为均为0.28元/W、0.29元/W，周环比分别跌幅1.75%、0；单晶PERC组件182mm、210mm均价分别为0.73、0.74元/W，周环比均为0。 图21：多晶硅致密料均价走势（元/kg） 图22：单晶硅片均价走势（元/片） 图23：单晶PERC电池片均价走势（元/W） 图24：单晶PERC组件均价走势（元/W） 2.5长江三峡水情 9月12日，长江三峡入库流量、出库流量分别为13100立方米/秒、7580立方米/秒，周环比变化分别为6.50%-28.49%。 9月13日，长江三峡库水位为155.39米，周环比上涨1.68%。 图25：三峡入库&出库流量（立方米/秒） 图26：长江三峡库水位（米） 2.6风电行业价格跟踪 9月12日，环氧树脂现货价12866.67元/吨，周环比为0；9月13日，聚氯乙烯现货价5208元/吨，周环比下跌0.80%；中厚板参考价3012元/吨，周环比为0；螺纹钢现货价3262.57元/吨，周环比下跌3.75%。 图27：环氧树脂&聚氯乙烯现货价（元/吨） 图28：中厚板参考价&螺纹钢现货价（元/吨） 2.7电力市场 9月11日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为334.9、355.8厘/千瓦时，周环比分别跌幅11.32%、8.94%。 图29：广东省燃煤&燃气日前现货成交电均