业绩简评
2024年8月8日，公司发布24年中报，H1营收59.7亿元/同比+8.2%，归母净利24.9亿/同比+11.7%，扣非归母22.0亿/同比+11.4%；Q2营收32.4亿/同比+10.1%，归母净利14.5亿/同比+12.7%，扣非归母12.5亿/同比+6.8%。公司24年半年度利润分配预案为拟现金分红0.1元/股。
经营分析
收入：Q2整体稳健，影院媒体渠道增速放缓。
- Q2收入环比+18.6%，同比增速较Q1提高4.0pct。
- 分行业看，H1增长主要由通讯、房产家居、日用消费品行业拉动，收入分别同比+48.1%、+28.7%、+14.2%。
- 互联网、娱乐及休闲、商业及服务行业则带来一定拖累，收入同比-15.9%、-12.3%、-9.7%。
- 分投放渠道看，梯媒稳增，H1收入同比+7.3%；影院媒体收入同比+20.8%至4.5亿，增速快于梯媒，但Q2票房表现平淡，该业务收入增长受到一定压制。
盈利：增幅大于收入，盈利水平稳健。
- H1及Q2归母净利润增速略高于收入。
- H1、Q2归母净利率同比+1.3、1.0pct。
- 主要系业绩弹性较大，H1、Q2毛利率同比+1.2、2.3pct，及Q2投资收益同比翻倍。
- Q2扣非归母同比增速低于归母净利润，主要系非经损益变化所致，销售、管理费率同比小幅增加，增幅与毛利率的提升抵消。
下半年展望
- 广告投放与经济大盘直接相关，经济增速放缓的背景下，基于公司梯媒领域的市场地位及竞争优势，经营有望保持稳健。
- 下半年关注大促等节点的投放情况。
- 日用消费品仍将是稳住业绩增长的基本盘。
- AI产业链等赛道崛起或将催生新产品线、新品牌，有望贡献增量。
- AI垂类模型等有望助力经营效率提升。
盈利预测、估值与评级
- 预计公司24-26年归母净利为52.86/55.80/60.25亿元。
- 对应PE为15.79/14.96/13.86倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示
- 宏观经济回暖不及预期。
- 消费品及下游新兴赛道投放不及预期。
- 海外进展不及预期。
- 行业竞争加剧。
