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半年报点评：业绩相对稳健，拟首次推出中期分红

2024-09-05 杜玥莹国盛证券睿扬

爱婴室（603214.SH）半年报点评

业绩概览：

营业收入：2024年上半年，爱婴室实现营业收入16.94亿元，同比增长1.67%。
净利润：归属于上市公司股东的净利润为0.42亿元，同比增长2.20%；扣除非经常性损益后的净利润为0.31亿元，同比增长28.30%。
季度表现：第二季度（2024Q2）营业收入8.88亿元，同比下降2.30%；净利润0.36亿元，同比下降6.99%。

分析要点：

门店拓展与优化：
- 新增门店：上半年新增门店19家，主要集中于华东地区，较上一季度加速增长。年内计划新增门店36家以上。
- 闭店调整：关闭门店25家，其中华中地区关闭最多，为16家。公司正推进门店调整与优化。
- 线上业务：电子商务业务收入同比增长16.44%，公司加速线上渠道运营，通过抖音、小红书等平台进行品牌与产品营销，并与美团、饿了么等平台合作实现O2O服务。
业务分类：
- 产品类别：奶粉类、食品类、用品类、棉纺类、玩具及出行类、母婴服务类、供应商服务类等，各品类收入同比有增有减。
- 电商表现：电子商务业务收入增长显著，显示在线业务的稳定增长态势。
成本与费用：
- 毛利率：第二季度毛利率下降0.71个百分点至27.85%。
- 费用率：销售费用率、管理费用率分别下降0.01、0.39个百分点，财务费用率减少0.11个百分点。
财务指标：
- 分红计划：首次推出中期分红，每10股派息1.09元，占净利润的35.6%。
- 盈利能力：净利率略有下降，但扣非净利率有所提升。
- 财务健康：资产负债率、负债与股东权益比率、财务费用等财务指标显示公司财务状况稳健。
战略发展：
- 自有品牌加速：持续推出新产品，特别是在营养食品、辅食、纸制品、棉品等领域。
- 全渠道融合：线上线下融合，利用抖音等社交媒体平台提升品牌影响力和顾客粘性。
- 创新与营销：探索多场景营销策略，推动品牌价值增长。

投资建议：

爱婴室作为母婴连锁龙头，展现出稳健的业绩增长、良好的品牌建设和渠道优化能力。公司持续的门店拓展、线上业务的稳步增长以及多维度的品牌创新，预示着未来业绩的持续提升潜力。
预计公司2024-2026年的营业收入分别为35.10、37.63、39.88亿元，归母净利润分别为1.10、1.33、1.44亿元，对应EPS分别为0.79、0.96、1.04元/股，当前股价对应的PE分别为13、11、10倍。鉴于公司业绩增长前景和行业地位，给予“买入”评级。