风电24H1中报总结及观点更新20240912

光伏板块观点总结

1. 企业类型对比：专业化企业（如硅料、硅片）抗风险能力较弱，亏损严重；一体化企业（如隆基、金科）亏损较轻，抗风险能力更强。
2. 资产负债情况：龙头企业资产负债情况尚可，现金流压力不大；产业链二三线企业经营压力较大。
3. 板块亮点：逆变器、绿电站板块净利润表现较好，同比增长95%。
4. 行业周期：光伏行业处于底部出清周期，预计持续2-3个季度；景气拐点需关注政策加码、产能出清、新技术迭代三个信号。

风电板块观点更新

1. 行业基本面：

   • 招标量：2024年1-8月风电招标量旺盛，陆风招标量超预期，预计全年陆风招标量110GW以上，海风11-13GW。
   • 装机量：预计2024年陆风装机80GW（增长16%），海风8GW（增长26%）；2025年陆风装机90-100GW（增长12-25%），海风10-12GW（增长25-50%）。
   • 价格：
     • 陆风价格已见底，预计后续稳中有升；10MW机型投标价格1100-1560元/千瓦，毛利率有望回升。
     • 海风价格仍有下降空间，但竞争相对缓和，主要受地域性影响。
   • 原材料：钢价下降，大型铸件价格上涨，预计三季度风电铸件公司盈利能力提升。

2. 观点与催化剂：

   • 海风：全球需求共振，关注江苏、阳江项目开工，竞争性配置推出，深远海管理办法推出。
   • 陆风：国内盈利端触底反弹，海外市场打开，产品结构改善。
   • 重点关注：日月股份、金风科技；建议关注泰胜风能、运达股份。

3. 上半年业绩总结：

   • 风机板块：唯一同比增长板块，金风科技、明阳智能毛利率回升，亏损缩小。
   • 风塔板块：同比下降，主要受陆风价格竞争激烈、技术占比提升影响。
   • 铸件板块：同比下降，但三季度有望改善。
   • 制造环节：金风科技、天顺风能、泰胜风能等表现突出。

4. 下半年展望：

   • 风机板块：维持增长，但增速平稳，未来5年25-40%增速可期。
   • 风塔板块：受益海风装机量增长，业绩有望提升。
   • 铸件板块：三季度盈利能力提升。
   • 估值方面：东方电缆PE仅25倍，未来有提升空间。

5. 总体观点：风电板块存在机会，海风受益全球需求，陆风国内盈利端改善，海外市场打开；长期看业绩可持续增长，估值有提升空间。