风电观点更新持续看好风电未来装机占比提升及行业高景气首推主机板块

风电观点更新：持续看好风电未来装机占比提升及行业高景气，首推主机板块 近期风电板块回调较为明显，我们分析原因主要在于行业近期缺乏积极催化以及大盘整体表现偏弱。我们持续看好风电未来装机占比提升及行业高景气： （1）短中期：2025年风电基本面高度景气； （2）短中期：行业后续会有持续变化、催化； （3）中长期：风电装机占比预计将持续提高，且没有被市场充分预期。 风电观点更新：持续看好风电未来装机占比提升及行业高景气，首推主机板块 近期风电板块回调较为明显，我们分析原因主要在于行业近期缺乏积极催化以及大盘整体表现偏弱。我们持续看好风电未来装机占比提升及行业高景气： （1）短中期：2025年风电基本面高度景气； （2）短中期：行业后续会有持续变化、催化； （3）中长期：风电装机占比预计将持续提高，且没有被市场充分预期。 看好风电未来在新能源中装机占比提升 2024年，风电、光伏装机及招标占比预计均约为3：1，风电占比仅为25%。 我们了解到，2023年以来，各家发电集团在内部逐步提升风电资源获取考核占比。 2024年1-11月，五大发电集团风电核准量约74GW，同比增长61%，风电核准、光伏备案量比例1.6：1，比例相较此前已经有所收窄。 原因分析：IRR更具优势，未来电价风险更小 （1）某发电集团24年最新投决风光项目收益率：集中式风电全投资IRR8.75%，集中式光伏全投资IRR6.68%；风电收益率更高，此外，该集团全投资IRR底线收益率要求6%（22、23年约为5.5%，24年考虑到未来新能源入市电价下降，将底线收益率要求提高），风电收益率具备更高安全边际。 （2）风电优势在于出力分布更加分散，电力系统更能够适应风电发力特点，系统更具保障。看好风电未来受益新能源装机需求增长及结构占比提升双重影响。 考虑风电装机占比提升，我们预计“十五五”期间风电年均新增装机有望达到150GW，此前预期100-110GW。 ————– 建议关注：风电板块首推主机，其次建议关注零部件、海风。 主机企业未来业绩弹性主要来自：（1）价格稳定&成本下降，毛利率修复；（2）招投标规则优化，企业接单更看重质量，价格超预期提升，带来盈利增长；（3）高盈利出海订单增长带来的业绩增量。