2024年中报点评：收入稳健增长，下半年增长有望加速

事项：公司发布24年中报，营业收入3.54亿元（+22.29%），归母净利润0.06亿元（-85.13%），扣非净利润-0.01亿元。24Q2，营业收入1.84亿元（+12.61%），归母净利润0.03亿元（-86.52%），扣非净利润-0.01亿元。

评论： 分地区来看，国内外业务整体实现稳健增长，国内业务下半年有望加速增长。

• 24H1公司国内收入2.86亿元（+22.27%），在宏观环境压力下仍实现稳健增长。公司加大产品推广力度，更新升级产品，拓宽医院覆盖度，品牌影响力提升。下半年设备更新政策落地及软镜市场国产替代空间广阔，预计国内收入将恢复高增长。
• 24H1公司海外收入0.68亿元（+22.40%），产品出海推进顺利，在欧盟、巴西、韩国、俄罗斯等多国获批上市。4K内窥镜AQ-300获得欧盟CE认证，未来海外业务收入有望加速增长。

分业务来看，内窥镜设备为当前业绩主要驱动力，耗材和服务发展空间巨大。

• 24H1公司内窥镜设备收入3.42亿元（+23.37%），占比96.65%。公司处于软镜企业发展第一阶段（单一设备收入），未来耗材和服务业务发展空间巨大。

产品持续更新迭代，主动适应市场多样化需求。

• 24H1公司研发投入0.87亿元，同比增长25.48%。产品管线取得多项进展，推出电子经皮胆道镜、电子膀胱镜、电子输尿管肾盂镜，覆盖消化、呼吸、肝胆、泌尿等领域，适应市场多样化需求。

投资建议：

• 预计公司24-26年归母净利润分别为0.45、1.65、2.74亿元，同比变动-22.1%、265.9%、66.3%，EPS分别为0.34、1.23、2.04元，对应PE分别为124、34、20倍。
• DCF模型测算给予公司整体估值80亿元，对应目标价约59元，维持“推荐”评级。

风险提示： 1、国际业务推广进展不及预期； 2、新产品上市进度不达预期。