绿证、CCER市场跟踪：绿证CCER衔接机制出台，充分明确市场边界

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 公用事业 沪深300 上证指数 13% 8% 2% -4% -10% -16% 分析师张一弛 SAC证书编号：S0160522110002 zhangyc02@ctsec.com 相关报告 1.《绿电环境溢价增值，绿证市场建设提速》2024-09-11 2.《三行业碳市场工作方案征求意见稿发布》2024-09-10 3.《能源转型白皮书出台，绿证交易数据公布》2024-09-06 证券研究报告 绿证、CCER市场跟踪 核心观点 绿证与CCER二选一，设置两年过渡期：国家能源局、生态环境部联合印发《关于做好可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场衔接工作的通知》 （下文简称《通知》），明确绿证与自愿减排市场衔接机制。《通知》设置2年 过渡期，自2024年10月1日起生效，有效期2年。（1）过渡期内：深远海海上风电、光热发电项目可自主选择核发交易绿证或申请CCER；（2）过渡期后：综合市场运行情况适时调整绿证与自愿减排市场衔接要求。2017年3月之前已完成CCER备案的可再生能源发电项目按通知相关要求参照执行。 企业承诺予以公示，信息共享+区块链保证数据真实可信：参与绿证交易/申请CCER的项目，采取企业承诺的方式声明相应电量不再申请CCER/参与绿证交易，分别在国家绿证核发交易系统/CCER注册登记系统予以公示。国家绿证核发交易系统、CCER注册登记平台建立信息共享机制，对应核减减排电量或冻结、注销对应电量绿证。系统运用大数据、区块链等新技术，从源头上确保数据真实可信、安全可溯、防篡改，定期做好数据查验工作。 平价项目不再满足额外性要求，CCER与绿证划清界限：2017年CCER项目暂停受理，2023年项目体系重新启动。暂停前曾发布12批共203项方法学，重启后新发布6项方法学，可再生能源发电项目中仅有并网光热发电、并网海上风电得以保留。CCER项目的基本条件之一为额外性，指在没有CCER支持下项目不具备商业可行性，在CCER支持下得以商业运行产生“额外”减排量。经多年发展我国风电、光伏发电技术逐步成熟，项目造价下降，平价时代的新能源项目已不再满足额外性要求，CCER未来更倾向于基于自然的碳减排项目以及可实现长期存储的碳清除项目，发展方向异于常规绿电项目，与绿证划清界限为必然要求。 核心为避免可再生能源发电项目重复获益：绿证旨在对绿电项目进行激励补助，CCER聚焦于实现额外减排，目前深远海海上风电、光热发电项目既可通过绿证交易实现收益，又可认证CCER交易减排量获得收益，项目环境价值存在重复获益可能。绿证与CCER同为推动绿色发展的重要市场化机制， 《通知》在政策层面明确绿证与CCER市场界限，有助于加强绿证与CCER 有效衔接和政策协同，提高我国绿证国际认可。 风险提示：绿证价格短期下行；碳市场建设进度不及预期；海外碳市场政策变动 请阅读最后一页的重要声明！ 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2