环保行业跟踪周报：可再生能源绿证核发全覆盖，助力CCER分流支撑碳价

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 可再生能源绿证核发全覆盖，助力CCER分流支撑碳价 增持（维持） 投资要点 重点推荐：蓝天燃气，新奥股份，洪城环境，景津装备，美埃科技，盛剑环境，仕净科技，高能环境，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美 特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生，九丰能源，宇通重工。 建议关注：重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。 可再生能源绿证实现核发全覆盖，助力CCER分流支撑碳价。2023年8月3日，国家发改委、财政部、国家能源局发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》。1）核发全覆盖：从陆上风电和集中式光伏发电项目扩展到风电（含分散式风电和海上风电）、太阳能发电（含分布式光伏发电和光热发电）、常规水 电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等已建档立卡的可再生能源发电项目所生产的全部电量。2）政策驱动下需求增长：2022年，全年核发绿证2060万个，对应电量206亿千瓦时，同比增长135%；交易数 量达到969万个，对应电量96.9亿千瓦时，同比增长15.8倍。截至2022 年底，全国累计核发绿证约5954万个，累计交易数量1031万个。3）助力CCER分流支撑碳价：政策明确“绿证对应电量不得重复申领电力领域其他同属性凭证”，绿证交易与CCER错位竞争，有利于控制CCER供给量，维持合理碳价。4）推进碳市场衔接&国际互认：《通知》明确研究推进绿证与全国碳排放权交易、CCER的衔接协调，为后续推 动将绿证纳入碳市场相关核算体系创造条件；积极推动国际组织的绿色消费、碳减排体系与国内绿证衔接，提高绿证的国际认可度和影响力。 环保3.0时代！模式改善+优质技术，助力国家高质量发展。行业经历粗放1.0时代（资金+政策驱动）、2.0时代（杠杆驱动），进入高质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺。a、水：自由现金流改善提分红，价格改革c端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。【洪城环境】稳健增长，承诺2021-2023年分红率50%+，股息率ttm5.3%，2023年PE9X（估值日2023/8/6）。b、天然气：气量回暖，顺价机制理顺，估值底部反弹。 【蓝天燃气】省输盈利稳定；2022年分红超80%，股息率ttm7.2%（估值日2023/8/6），2022年加权ROE18%。【新奥股份】龙头城燃，2023年PE9X（估值日2023/8/6），拥有低价海气长协。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、压滤机：【景津装备】沙漠之花。显著护城河压滤机龙头。设备一体化+出海贡献新增长，2023年PE17X，PEG0.6（估值 日2023/8/6），2022年加权ROE23%，现金流优。b、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+突破高端制程。【美埃科技】洁净室过滤器，高端制程突破+耗材占比提升。【盛剑环境】废气在线处理，2021年国产化率10%+。3、双碳加速推进：CCER重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。【仕净科技】最经济的水泥碳减排；【高能环境】再生资源；【龙净环保】紫金绿电+储能；【瑞晨环保】节能设备。 最新研究：路德环境点评：酒糟资源化量利双增，新增金沙项目爬坡可期。东华能源深度：PDH行业景气回升，副产氢能利用再起航。行业月报：关注半导体行业回升动能正积蓄，电子特气国产替代方兴未艾。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2023年08月07日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% 2022/8/82022/12/62023/4/52023/8/3 相关研究 《做好可再生能源绿色电力证书全覆盖，促进可再生能源电力消费》 2023-08-04 《新疆发布碳达峰实施方案，向双碳目标进一步迈进》 2023-08-04 1/31 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.可再生能源绿证实现核发全覆盖，助力CCER分流支撑碳价4 1.2.环保3.0时代！模式改善+优质技术，助力国家高质量发展4 2.行情回顾5 2.1.板块表现5 2.2.股票表现5 3.最新研究6 3.1.路德环境：酒糟资源化量利双增，新增金沙项目爬坡可期6 3.2.东华能源：PDH行业景气回升，副产氢能利用再起航7 3.3.关注半导体行业回升动能正继续，电子特气国产替代方兴未艾8 3.4.蓝天燃气：河南“管道+城燃”龙头，高分红具安全边际9 3.5.全国生态环境保护大会召开，延续污染防治生态保护要求，新增强化双碳部署10 3.6.2023M1-6环卫新能源销量同增22%，渗透率同比提升1.49pct至6.10%12 3.7.龙净环保：矿山绿电、全产业链储能，紫金优势凸显13 3.8.仕净科技：签署7.70亿元设备采购合同，积极推进电池片项目投产达效14 3.9.高能环境：激励落地绑定核心员工，考核目标稳健打造多品类再生利用龙头15 3.10.高能环境2023年半年度业绩预告点评：归母预增6%-17%，期待资源化利用板块持续成长15 3.11.CCER管理办法公开征求意见，明确项目范畴&强化供给侧约束16 3.12.水务行业深度：低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估18 3.13.天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值，关注天然气板块投资机会18 4.行业新闻19 4.1.发改委发布《国家发展改革委等部门关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通 知》19 4.2.关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知20 4.3.关于2023年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知20 4.4.生态环境部就《有毒有害水污染物名录（第二批）》（征求意见稿）征求意见20 4.5.二十国集团环境与气候可持续部长会议召开21 4.6.2023年环保装备制造业规范条件企业名单公示21 4.7.内蒙古自治区建设我国北方重要生态安全屏障促进条例发布21 4.8.山东省财政厅关于进一步强化政府采购政策功能支持绿色低碳高质量发展的指导意见 ...........................................................................................................................................................21 4.9.《新疆维吾尔自治区工业领域碳达峰实施方案》发布22 4.10.《甘肃省黄河流域生态保护和高质量发展条例》10月1日起施行22 5.公司公告22 6.本周大事提醒27 7.往期研究28 7.1.往期研究：公司深度28 7.2.往期研究：行业专题29 8.风险提示30 2/31 东吴证券研究所 图表目录 图1：2023/7/31-2023/8/4各行业指数涨跌幅比较5 图2：2023/7/31-2023/8/4环保行业涨幅前十标的6 图3：2023/7/31-2023/8/4环保行业跌幅前十标的6 表1：公司公告22 表2：本周大事提醒27 3/31 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.可再生能源绿证实现核发全覆盖，助力CCER分流支撑碳价 可再生能源绿证实现核发全覆盖，促进可再生能源电力消费。2023年8月3日，国家发改委、财政部、国家能源局发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》。通知提出，对全国风电（含分散式风电和海上风电）、太阳能发电（含分布式光伏发电和光热发电）、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等已建档立卡的可再生能源发电项目所生产的全部电量核发绿证，实现绿证核发全覆盖。对存量水电项目暂不核发可交易绿证，相应绿证随电量交易直接无偿划转， 对2023年起新投产的完全市场化常规水电项目，核发可交易绿证。1个绿证单位对应1000千瓦时可再生能源电量。绿证作为可再生能源电力消费凭证，用于可再生能源电力消费量核算、可再生能源电力消费认证等。2022年，全年核发绿证2060万个，对应电量206亿千瓦时，同比增长135%；交易数量达到969万个，对应电量96.9亿千瓦时， 同比增长15.8倍。截至2022年底，全国累计核发绿证约5954万个，累计交易数量1031 万个，期待政策驱动下绿证需求增长。 绿证机制助力CCER分流支撑碳价，推进碳市场衔接和国际互认。政策明确“绿证对应电量不得重复申领电力领域其他同属性凭证”，绿证交易与CCER错位竞争，有利于控制CCER供给量，维持合理碳价。绿证与碳排放权交易都是以市场化手段推动绿色发展，《通知》明确研究推进绿证与全国碳排放权交易机制、温室气体自愿减排交易机 制的衔接协调，为后续推动将绿证纳入碳市场相关核算体系创造条件。为进一步提升国内绿证的国际影响力和认可度，《通知》明确，我国可再生能源电量原则上只能申领国内绿证，在不影响国家自主贡献目标实现的前提下，积极推动国际组织的绿色消费、碳减排体系与国内绿证衔接。加强绿证核发、计量、交易等国际标准研究制定，提高绿证的国际认可度和影响力。 1.2.环保3.0时代！模式改善+优质技术，助力国家高质量发展 行业经历粗放1.0时代（资金+政策驱动）、2.0时代（杠杆驱动），进入高质量发展 3.0时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！ 1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺。a、水：自由现金流改善提分红，价格改革c端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。【洪城环境】稳健增长，承诺2021-2023年分红率50%+，股息率ttm5.3%，2023年PE9X（估值日2023/8/6）。b、天然气：气量回暖，顺价机制理顺，估值底部反弹。【蓝天燃气】省输盈利稳定；2022年分红超80%，股息率ttm7.2% （估值日2023/8/6），2022年加权ROE18%。【新奥股份】龙头城燃，2023年PE9X（估 4/31 东吴证券研究所 值日2023/8/6），拥有低价海气长协。 2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、压滤机：【景津装备】沙漠之花。显著护城河压滤机龙头。设备一体化+出海贡献新增长，2023年PE17X，PEG0.6（估值日2023/8/6），2022年加权ROE23%，现金流优。b、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+进高端制程。 【美埃科技】洁净室过滤器，高端支撑突破+耗材占比提升。【盛剑环境】废气在线处理， 2021年国产化率10%+。 3、双碳加速推进：CCER重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。 【仕净科技】最经济的水泥碳减排；【高能环境】再生资源；【龙净环保】紫金绿电+储能；【瑞晨环保】节能设备。 2.行情回顾 2.1.板块表现 上周（2023/7/31-2023/8/4）环保及公用事业指数上涨0.09%，表现弱于大盘。上证综指上涨0.37%，深证成指上涨1.24%，创业板指上涨1.98%，沪深300指数上涨0.7%，中信环保及公用事业指数上涨0.09%。 图1：2023/7/31-2023/8/4各行业指数涨跌幅比较 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.2.股票表现 上周（2023/7/31-2023/8/4）涨幅前十标的为：中国天楹6.96%，雪迪龙5.82%，云投生态3.5