公用事业行业跟踪周报首批CCER项目正式公示，绿证核发与交易规则印发

核心观点

1. 首批CCER项目公示：9月2日，全国首批CCER项目公示，共33个项目，其中海上风电占比达93%（减碳量占比92.8%），光热发电占比4.6%，造林碳汇占比2.6%。CCER提升项目收益，测算显示海上风电和光热发电度电增收分别为0.020元和0.026元。
2. 绿证核发与交易规则：国家能源局印发《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》，明确绿证核发与交易要求，绿证绿电交易市场持续推进。

行业核心数据跟踪

• 电价：24年电价长协落地，广东降幅较大（约15%），其余主要城市同比降幅多在1-3%。8月电网代购电价环比平稳。
• 煤价：9月6日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价842元/吨，同比-3.5%，周环比上涨3元/吨。
• 天然气：9月6日，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动分别为+6.4%/-7.8%/-2.1%/+3.5%/-5.6%。美国气价周环比回升，欧洲库存维持高位，气价周环比下降，国内局部地区高温天气持续，气价周环比提升。

投资建议

1. 火电：全球电荒、煤价下跌、火电板块预期分红率改善，关注点火电投资机会。推荐皖能电力、华电国际，建议关注申能股份、浙能电力、华能国际、国电电力等。
2. 绿电：重点推荐龙净环保，风光项目指标备案约2GW，近1GW推进建设中，拉果错1期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注三峡能源、龙源电力等。
3. 天然气：
   • 城燃：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。重点推荐昆仑能源，建议关注新奥能源、中国燃气、华润燃气、港华智慧能源、深圳燃气等。
   • 高股息现金流资产：重点推荐蓝天燃气、新奥股份、九丰能源。
   • 海气资源：重点推荐九丰能源、新奥股份。
4. 水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐长江电力。
5. 核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，2024年行业再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐中国核电、中国广核。
6. 消纳：关注特高压和电网智能化产业链。
   • 配电网智能化：关注威胜信息、东软载波、安科瑞。
   • 电网数字化：推荐虚拟电厂产业链。
   • 电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。

风险提示

电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等。