中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题核心品种【金盘科技688676】写在新高之际,后续的金盘还可以关注什么? □ #近期为何有如此亮眼表现? 近期公司股价持续上行,我们认为背后主要受双重因素持续催化: 1)上周五(3.1日)两部分联合印发《》,其中提及“2025年全面淘汰运行年限超25年且能效达不到准入水平的配电变压器”,国内变压器需求也有望迎来“老旧电网改造”的逻 中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题核心品种【金盘科技688676】写在新高之际,后续的金盘还可以关注什么? □ #近期为何有如此亮眼表现? 近期公司股价持续上行,我们认为背后主要受双重因素持续催化: 1)上周五(3.1日)两部分联合印发《》,其中提及“2025年全面淘汰运行年限超25年且能效达不到准入水平的配电变压器”,国内变压器需求也有望迎来“老旧电网改造”的逻辑。 2)电力设备出海核心标的逻辑持续强化。 新能源装机、制造业回流、老旧电网改造三重因素催化下的电力设备出海景气度高企,海外伊顿等龙头企业财报也在持续印证景气度。在变压器环节,金盘具备的海外产能布局先发优势、渠道&品牌认知度、数字工厂的制造能力确保其有望享受2-3年的红利期。 #后续还可以关注什么? 1)“海外订单快速提升——海外收入占比提升——盈利能力提升”这一逻辑链条具备自我强化效应。从市场空间来看,海外的市场空间完全有潜力“再造”一个金盘。 2)重视数字制造能力基座的“外溢”效应。 浅层来看,数字制造能力对企业的成本管控、运营效率,以及反映到财报上的毛利率等指标持续优化;深层次视角来看,全流程数字化生产模式的企业具备极强的柔性化制造能力,产品层面具备极强延展性。 而在流程中所持续积累的数据资产,中远期也有望发挥价值。3)下游需求持续高景气的背景下,预计供需环节紧俏现象可能进一步向上游原材料端传导。作为国内干变龙头,预计公司不排除通过内生或外延方式向产业链上游延伸布局。