中药商业及生物制品最新观点20240910

中药、商业及生物制品最新观点20240910_原文 2024年09月11日07：04 发言人00：00 当客户参加会议的投资者不得制作会议纪要，包括但不限于文字、纪要、录音、录像、截屏等形式，并对外转发给任何其他个人或机构。 发言人00：11 擅自制作、编辑及转发会议纪要到引起不当传播的，中信建投有权追究其法律责任。 发言人00：19 本次会议内容在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议，且中信建投不承诺、不保证所含具有预测性质的内容必然得以实现，敬请会议参加者充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策，并自行承担投资风险。 中药、商业及生物制品最新观点20240910_原文 2024年09月11日07：04 发言人00：00 当客户参加会议的投资者不得制作会议纪要，包括但不限于文字、纪要、录音、录像、截屏等形式，并对外转发给任何其他个人或机构。 发言人00：11 擅自制作、编辑及转发会议纪要到引起不当传播的，中信建投有权追究其法律责任。 发言人00：19 本次会议内容在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议，且中信建投不承诺、不保证所含具有预测性质的内容必然得以实现，敬请会议参加者充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策，并自行承担投资风险。 发言人00：40 本次会议包含信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性、时效性以及完整性不做任何保证，本次会议如涉及专家分享，该专家家分享仅代表专家个人观点，不代表中信建投立场。 发言人00：58 4、再把立法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本次会议所提及公司的股份或其他财产权益，也可能在过去、目前或者将来为所提及公司提供或者蒸许为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。 发言人00：59 再把立法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本次会议所提及公司的股份或其他财产权益，也可能在过去、目前或者将来为所提及公司提供或者增许为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。5、本次会议内容的知识产权仅为中信建投所有。 发言人01：20 5、本次会议内容的知识产权仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式转发、发布、翻版、复制或引用会议全部或部分内容，亦不得同未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用会议的全全部或部分内容。 发言人01：23 未经中信建投事先书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式转发、发布、翻版、复制或引用会议全部或部分内容，亦不得从未进中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用会议的全全部或部分内容。 发言人01：43 版权所有，违者必究。发言人01：47 好的，谢谢会议助理。 发言人01：49 各位投资人大家早上好，我是中信建投的医药分析师刘若飞。 发言人01：49 各位投资人大家早上好，我是中信建投的医药分析师刘若飞。今天由我来汇报一下，关于中药医药、商业以及生物质三个细分赛道的最新观点的更新。 发言人01：54 今天由我来汇报一下，关于中药医药、商业以及生物质三个细分赛道的最新观点的更新。 发言人02：03 本次汇报的内容主要也是刚刚结束的中报季的一个财报综述。 发言人02：10 各位投资人如果感兴趣的话，也可以去参考我们刚刚发布的这个行业整体的这个深度报告。 发言人02：18 今天我的分享主要是集中在以下几个细分赛道，包括中药、医药零售、疫苗、血制品和商业分销这五个细分的行业。 发言人02：27 首先还是中药行业，中药行业整体我们的结论还是今年上半年的经营来看的话，是在高基数的状态之下短期承压的。 发言人02：37 我们也是比较看好板块下半年的这个增速的改善。 发言人02：42 那么从今年上半年行业运行的情况，行业经营的情况来看，整个上半年中药板块它的整体收入端的增速大概是下降了两个点。 发言人02：52 规模端的话大概是下降了四个点，扣费规模端是下降了三个点。 发言人02：52 规模端的话大概是下降了四个点，扣费规模端是下降了三个点。 发言人02：57 收入和利润端都出现了小幅的下滑。 发言人03：00 上半年整体来看还是板块的经营表现还是有一定的压力。 发言人03：05 这个主要的因素还是跟去年上半年带来的高基数效应，经营带来的高基数效应有关系。 发言人03：12 那么按照季度来拆分来看的话，今年的第二季度行业整体的收入大概是下降了五个点，规模净利润下降了六个点，扣费规模净利润大概下降了两个点。 发言人03：23 扣费整体的表现还是要比收入端的表现和这个规模端的表现要稍微好一些。 发言人03：30 像今年下半年来展望的话，我们还是看好今年下半年行业的增速的环比的改善的。 发言人03：37 因为整体来看的话，经营秩序应该是进一步的恢复，政策的环境也相对会稳定一些。 发言人03：45 叠加去年从三季度开始，行业由于合规升级带来的一定的低技术的经营效率的话，我们觉得相对还会经营的这个环境会比上半年要稍微好一些。 发言人03：57 另外就是大家比较关心关于院外价格治理，也就是院外比价的这个政策。这个政策整体我们跟踪下来的话，他其实主要还是聚焦在医保品种上。 发言人04：03 这个政策整体我们跟踪下来的话，他其实主要还是聚焦在医保品种上。 发言人04：10 对于院内外线上线下价格体系相对会统一，并且渠道库存水平相对健康的这种企业，我们认为对他们的影响应该是相对有限的。 发言人04：20 所以我们还是比较看好中药行业它，相关的公司整体下半年的这个增速的改善。 发言人04：28 从上半年行业整体的这个财务指标，经营的财务指标来看的话，主要的结论还是原材料价格的波动导致了相关公司他的盈利能力短期是承压的。 发言人04：40 其余的经营指主要相对会正常一些。 发言人04：43 行业整体的平均毛利率大概上半年是为56%，同比大概下降了1.1个百分点。 发言人04：50 那这里边的主要原因还是由于原材料价格的波动带来的变化。 发言人04：54 那么像三费销售费用率、管理费用率、研发费用率，包括这个财务费用率，整体来看的话还是有一定的下降的趋势，尤其是销售费用率，这里边还是跟公司深化改革，控费降本增效这个效果是有一定的关系。 发言人05：14 净利率大概是在12.2的水平，大概是下同比的口径下降了0.9个百分点。 发言人05：21 这里边主要也是由于盈利能力的下降，由于原材料价格波动，同时由于费用的关的一些降本增效的方式和方法，确实是起到了一定的对冲的作用。 发言人05：34 对于这个企业的角度来讲，我们把它分成处方药和品牌OTC2类来看。处方药的企业上半年政策确实是略有影响。 发言人05：42 处方药的企业上半年政策确实是略有影响。另外叠加这个群年上半年的这个基数的效应，处方药的表现还是压力会相对的大一些。 发言人05：46 另外叠加去上半年的这个基数的效应，处方药的表现还是压力会相对的大一些。 发言人05：52 呼吸品类还受到到了这个基数的效应，以及院外渠道的渠道库存水平影响。 发言人05：52 呼吸品类还就受到了这个技术的效应，以及院外渠道的渠道库存水平影响。心脑血管的品类它在实体药店整体上半年经营承压的这个状态之下，零售端同比也有一定的压力。 发言人06：01 心脑血管的品类它在实体药店整体上半年经营承压的这个状态之下，零售端同比也有一定的压力。 发言人06：10 品牌OTC整体从上半年表现来看，它其是感冒呼吸的品类的需求还是比较好的。 发言人06：18 在高技术的状态之下，仍然有一部分的企业的表现是比较超预期的那整体来看的话，我们认为头部的企业，在这个外环境和技术的影响之下，短期业绩表现会稍微分化一些。 发言人06：32 但是随着行业经营秩序的恢复，以及技术效应的这个环节的话，我们认为下半年还是具有一定的改善的趋势和空间。 发言人06：43 对于头部的公司来讲的话，首先还是华润39，整个上半年的经营业绩来看的话，是超出此前我们的预期的。 发言人06：53 整体他的经营的这个结论来看，还是因为CHC板块在核心的品类感冒品类的带动之下，实现了比较好的增长。 发言人07：05 我们认为公司其实也是自我治疗领域比较稀缺的品牌OTC的龙头企业。 发言人07：11 同时管理机制又比较优秀，现金分红的比例也是在呈现一个逐年小幅上升的趋势，所以对于华润39来讲的话，我们也比较看好公司后续的经营发展。 发言人07：11 同时管理机制又比较优秀，现金分红的比例也是在呈现一个逐年小幅上升的趋势，所以对于华润39来讲的话，我们也比较看好公司后续的经营发展。 发言人07：24 另外上半年经营增速比较好的是东网络交。 发言人07：30 因为阿胶此前是发布过这个公司的业绩预告的。那么从半年报的这个角度来看的话，它的业绩跟业绩预告相比是符合预期的那在这样的经营大环境之下的话，还是实现了比较好的高三位数的这种，比较好的二三十的增长的区间。 发言人07：34 那么从半年报的这个角度来看的话，它的业绩跟业绩预告相比是符合预期的那在这样的经营大环境之下的话，还是实现了比较好的高三位数的这种，比较好的二三十的增长的区间。利润端其实还是延续了比较好的增长，主要还是由于阿胶和阿胶系列的产品它的增长加速，并且毛利率在大品种放量的过程当中，毛利率和净润率还是有一定的提升的趋势。 发言人07：49 利润端其实还是延续了比较好的增长，主要还是由于阿胶和阿胶系列的产品它的增长加速，并且毛利率在大品种放量的过程当中，毛利率和净润率还是有一定的提升的趋势。 发言人08：06 那么呃像下半年展望的话，我们也是看好公司的保持比较好的增长的态势。 发言人08：06 那么呃像下半年展望的话，我们也是看好公司的保持比较好的增长的态势。 发言人08：13 另外整个浇在管理层经历了换届以后，这两年确实也实现了比较大比例的分红。 发言人08：14 另外整个阿胶在管理层经历了换届以后，这两年确实也实现了比较大比例的分红。这一块的话我们对我我们认为也有希望去促进公司长期的建健康发展，并且提供提振这个市场的信心。 发言人08：23 这一块的话我们对我我们认为也有希望去促进公司长期的健康发展，并且提供提振这个市场的信心。 发言人08：33 另外对于这个处方药的企业的话，短期可能还是上半年来看的话，是业绩有一点短期承压的。 发言人08：33 另外对于这个处方药的企业的话，短期可能还是上半年来看的话，是业绩有一点短期承压的。 发言人08：41 但是随着下半年整个的经营环境会稍微转好一些，我们认为相关企业在下半年的增速来看，应该也会有一定的恢复的趋势。 发言人08：50 那这是第一个中药行业的，整体的概述。 发言人08：54 另外第二个行业还是药店板块，医药零售。 发言人08：55 另外第二个行业还是药店板块，医药零售。医药零售目前从上半年的经营情况来看，和二季度的经营情况来看的话，确实还是压力相对会大一些。 发言人08：58 医药零售目前从上半年的经营情况来看，和二季度的经营情况来看的话，确实还是压力相对会大一些。因为当时因为这个药店板块，它其实标的没有特别的多。 发言人09：07 因为当时因为这个药店板块，它其实标的没有特别的多。在样本库当中，各家公司的波动，经营的数据的波动稍微大一些的话，也会带来整个板块的经营数据的波动。 发言人09：13 在样本库当中，各家公司的波动，经营的数据的波动稍微大一些的话，也会带来整个板块的经营数据的波动。 发言人09：22 那么按照今年二季度的统计数据数字来看的话，板块大概上半年收入是同比增长3.8个点规模净利润大概是下降了 3