中药板块
- 整体情况：2季度感冒相关品类销售稳健，非感冒类品类因淡旺季差异表现不一。渠道调整和优化工作接近尾声，部分品种销售有望恢复。
- 处方药：集采扩围温和落地，院内政策影响可控。中药配方颗粒预计稳步恢复，集采影响边际减弱。
- 企业层面：
- 云南白药：核心事业部带动下保持稳健增长，盈利能力保持较好水平。
- 东阿阿胶：阿胶维持稳健增长，桃花姬等健康消费品持续放量，阿胶块渠道库存优化。
- 天士力：上半年营收下降2%，净利润增长15%。丹参滴丸糖化适应症逐步推广，核心中药板块稳定。
- 同仁堂：经营有所改善，受外部消费环境影响有限，长期向好。
- 华润三九：上半年营收增长1.4%，净利润下降7.9%。昆药影响较大，核心产品表现良好，OTC市场逐步集中。
- 太极集团：主业经营持续向好，海内外高温天气带动产品动销，营销改革持续推进。
- 康源药业：平稳经营，营销改革赋能经营改善。
- 以岭药业：呼吸品类平稳增长，心脑血管品类稳健向上，院内政策影响可控。
- 昆药集团：上半年净利润下降266%-302%，亏损3.3-4亿元。集采执行中准入扩展带来增量，渠道改革成效体现。
- 华润江中：收入端存在压力，利润端受品种结构影响承压。渠道库存优化，OTC板块企稳恢复，大健康产品结构优化，处方药集采影响边际减弱。
生物制品板块
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疫苗：
- 整体情况：部分产品收入端同比增长，新品放量和海外销售积极。利润端受增值税率调整影响，预计逐步回暖。
- 下半年关注点：创新疫苗管线研发和对外授权进展，产品销售改善和新品上量，股权变更后续进展。
- 企业层面：
- 智飞生物：销量同比增长，惠民政策、发货和去库存进度加速。收入端压力较大，利润端亏损，HPV疫苗库存出清，回款管理加强。
- 康泰生物：收入端稳健，人二倍体狂苗、水痘疫苗增长贡献业绩增量。利润端受增值税率调整影响，研发费用和资产减值同比降低。
- 沃森生物：国内销售受竞争加剧和新生儿数量影响，海外销售和新业务贡献增量。利润端受资产和信用减值影响同比改善。
- 康希诺：收入端增长，MCV4销售增长，PCV13新品上市，海外收入贡献。利润端受增值税、股权激励费用影响，环比改善。
- 康华生物：人二倍体狂苗销量同比增长，控股股东入主后持续改革营销团队。销售表现改善，利润端增速略慢于销售增长。
- 欧林生物：收入端增长，破伤风疫苗放量。利润端受增值税、补缴税款影响，全年产品销售稳健增长，金葡菌疫苗临床三期数据积极。
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血制品：
- 整体情况：行业整体承压，医保控费抑制临床需求，渠道库存和价格压力。厂家出厂价环比稳定，下半年有望企稳。
- 需求端：人均用量低，需求端广阔增长空间，新品研发催生更多治疗需求。
- 企业层面：
- 博雅生物：业绩面临压力，增值税率调整，产品价格下降。已剥离非血制品业务，血制品业务保持稳健。
- 绿十字：新工艺竞品获批，提升盈利能力。利润端受评估增值摊销和商誉减值影响同比减轻。
- 华南生物：业绩受增值税率调整、价格下降影响，疫苗业务面临压力。获批新工艺竞品，有利于产品销售和毛利率提升。
- 卫光生物：上半年净利润下降50%-60%。增值税率调整，市场竞争加剧导致销售额下滑。
- 神州细胞：业绩面临压力，重组八因子销售受医保控费影响。抗体产品持续放量，研发费用增长。
- 其他企业：特宝生物、甘李药业、通化东宝等产品销售保持同比增长，增值税率影响企稳。
医药商业板块
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药店：
- 整体情况：客流持续增长，客单价企稳回升，头部企业同店恢复较快，关店影响逐步出新。收入端有望逐步改善，利润端积极推进降本增效，促销力度下行，盈利能力稳步向上。
- 展望：行业持续，头部企业回归门店净增长，同店增长和收入增速环比改善，利润端表现有望优于收入端，业绩和估值同步提升。
- 企业层面：
- 益丰药房：经营逐步改善，同店增长提升，收入端环比改善，利润增长快于收入端，门店转型升级推进，并购项目加速落地。
- 大参林：同店保持稳健增长，收入端稳健增长，利润端品类结构优化，降租降费，经营净利率提升。
- 老百姓：客单价企稳，客流量增长，同店收入增长逐步改善，收入端稳健增长，品类结构优化，盈利能力改善。
- 一心堂：稳步推进门店调改，DDTP门店落地，零售板块经营向好，批发业务控制，收入端稳定增长，利润端增速显著快于收入端。
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医药流通：
- 整体情况：受院内政策影响，行业规模增速较慢，头部企业受影响有限，推进创新服务转型，收入维持稳健增长。系列回款政策加速落地，头部企业推进降本增效，经营性净利润增速快于收入端。
- 企业层面：
- 九州通：分销业务稳健增长，CSO、万店加盟业务贡献增量，收入端同比增长5%-8%，扣非净利润增速快于收入端。
- 上海医药：商业板块经营稳定，创新业务增速较快，工业板块集采影响减弱，中药大品种稳步放量，收入端增速0%-5%，扣非增速快于收入端。
- 华润医药：商业板块创新业务持续推进，工业板块部分子公司调整阶段，整体业务增速稳健。
- 国药控股：院内政策影响，合规性较高，去年出清盈利能力较弱业务，收入维持稳健，器械分销、SSPD项目落地，零售板块持续改善。
- 国药股份：院内直销业务稳健增长，子公司影响逐步削弱，收入端增速稳健，利润端增速匹配收入端。
- 国药一致：分销业务稳健，零售板块向好，收入端稳健向好，基数较低，业绩增速环比改善。
