国君主动配置|低利率环境下的海外机构资产配置实践

海外长期利率下行复盘：1980年代初以来，海外发达市场经历了约四十年的利率下行时期，美国、日本、欧元区利率中枢持续下行，先后进入零利率，甚至负利率时期。

低利率环境下的大类资产表现：

• 债券：受益于利率下行，美、日、德债券指数经历长期上行。
• 股票：复盘1990年以来的美联储五轮降息，在三轮衰退式降息背景下，权益资产表现不佳；在两轮预防式降息背景下，权益资产表现较好。
• 大宗商品：与利率不直接相关，但黄金受美债实际利率影响。

海外机构如何应对低利率环境：

• 主权养老基金：普遍采取提高风险水平、增加另类资产配置和增加境外资产配置的方式实现长期业绩保障和多元化收益来源。
• 保险资金：略有差异，美国寿险在1990-2000年阶段性提高了股票资产占比；日本保险经历了先提高利率债的配置比例，后通过积极拓展海外投资机会的方式，保持稳健投资业绩；欧元区保险从2012年之后提高股票和投资基金份额比例，债券配置比例下降。

风险提示：历史数据不代表未来；资产价格和机构行为受多重因素影响。 文章来源：本文摘自2024年9月10日发布的《低利率环境下的海外机构资产配置实践》王鹤，资格证书编号：S0880523020003 重要提醒：本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。法律声明