宏观层面
- 美国宏观数据：8月美国新增非农就业人数14.2万人，失业率4.2%，低于预期；制造业PMI持续走弱，显示经济衰退担忧。
- 市场情绪：市场从交易衰退担忧转向关注降息节奏，美元指数近期反弹后可能进入整理阶段。
- 国内经济：国内PPI下滑，CPI小幅回升，需求忧虑持续，但贸易数据表现较好。
有色金属运行逻辑及投资建议
- 宏观主导：市场以交易降息节奏为主，25bp降息概率升温，美元指数趋向整理。
- 有色金属分化：宏观超级周后，有色板块回归基本面，出现明显分化波动。
- 投资建议：关注国内经济数据和欧元区降息兑现情况，部分品种建议区间操作或套利策略。
各品种分析
铜
- 宏观影响：受衰退预期和制造业PMI走弱影响，铜价短期承压。
- 产业层面：国内库存加速去化但整体偏高，海外库存累库，全球库存压力仍大。
- 技术形态：出现双底形态，短期震荡思路，支撑位71000附近。
- 操作建议：短期震荡，关注库存变化和宏观风险。
锌
- 供给端：俄罗斯锌矿复产但改善空间有限，精矿供给偏紧，加工费企稳。
- 需求端：SMM七地锌锭库存下降，但旺季去库存节奏待改善。
- 操作建议：沪锌阶段调整后或反弹修复需求，空单观望。
铝及氧化铝
- 沪铝：盘面震荡反弹，供给端放量，需求端淡季即将结束，建议空单减仓，区间震荡。
- 氧化铝：近强远弱，近月合约回调明显，建议区间操作，关注月间价差套利。
- 支撑压力：沪铝主力合约支撑19000，压力20000；氧化铝中长线高抛低吸。
锡
- 矿端：进口环比回升，加工费下调，供应紧张传导至冶炼端，短期偏紧。
- 库存：上期所锡库存大幅下降。
- 操作建议：空单谨慎续持，关注矿端供应和宏观风险，支撑240000，压力280000。
铅
- 库存：持续累库，矿端预期供应增量，下游旺季兑现延迟，原生铅检修减产预期增加。
- 操作建议：铅10合约下探关注16400企稳，若不企稳则16000附近，压力17200，17600。
- 走势：重心震荡下移可能延续。
镍及不锈钢
- 沪镍：主力合约偏弱寻支撑，创年内新低，预计12-13万元波动，关注欧元区降息和美国CPI。
- 不锈钢：成本支撑存在，价格低迷亏损加剧，9月排产增加，现货去库存。
- 操作建议：震荡重心下移，本周波动13000-14200，等待利空情绪消化，镍/不锈钢波动整理。
工业硅
- 盘面：再度回落但未脱离底部，关注持续性，供给端开工下滑，需求难大幅上升。
- 操作建议：磨底行情，暂时观望为主，期权可买入虚值看跌期权做保险。
