资管机构产品配置观察（第57期）（20240902-20240908）：理财产品规模回升

证券研究报告|2024年09月11日 资管机构产品配置观察（第57期）（20240902-20240908 理财产品规模回升 核心观点固定收益周报 主要结论：上周理财子产品规模回升，理财子产品规模环比增长1726亿元， 主要受到现金管理类和固收类理财产品增长驱动，分别环比增长926亿元、 829亿元；理财产品累计净值破净率为2.38%,较上周下降0.4个百分点；纯 债基金久期拉长，中长期纯债基金久期均值为2.49年，短债基金久期为1.03年，均处在近一年75%-90%历史分位。 理财子产品规模环比增长1726亿元。截至2024年9月8日，理财子公司 产品存续总规模为25.93万亿元，周规模环比上升0.67%，环比增加1726亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化 +0.68%、+0.67%、+0.58%、-0.16%、+3.30%，分别环比变化+671.62亿 元、+862.99亿元、+169.57亿元、-2.06亿元、+24.00亿元。 1个月以内理财产品规模环比增长0.19%。从不同期限类型的理财产品存续 规模来看，截至9月8日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比增长0.19%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化 +0.20%、+0.23%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+0.17%、-0.16%、+0.08%。从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为21.35万亿元，环比上升0.73%；封闭式净值型产品存续规模为4.58万亿元，环比上升0.40%。 固定收益类理财产品规模环比增长829亿元。从理财子公司存续理财产品 的结构来看，截至9月8日，本周固定收益类理财产品周存续规模环比 增长829.03亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化+925.8亿元、-0.89亿元、-26.43亿元。 理财产品破净率下降0.40个百分点。从净值变化来看，截至9月8日，理财子产品累计净值为1.037元，环比上升0.07%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值1.040元，环比上升0.06%。截至9月8日，理财子产品累计净值破净率为2.38%，较上周下降0.40个百分点。 中长期、短期纯债基金久期拉长。截至9月8日，全市场债券型基金资产净值为10.67万亿元，环比上升0.06%，其中中长期纯债型基金环比上升0.03%。中长期、短期纯债基金久期拉长，中长期纯债基金久期均值为2.49年，处在近一年75%-90%历史分位；短期纯债基金均值为1.03年，处在近一年75%-90%历史分位。 保险资管固定收益产品周回报率下降0.02个百分点。从保险资管的固定收 益产品净值来看，截至9月8日，累计净值为1.131元。从保险资管固 定收益产品收益率来看，截至9月8日，本周回报率为0.00%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为-0.18%、 +0.02%、+1.20%、+2.16%、+4.17%、+6.47%、+21.55%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158 daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001 基础数据 中债综合指数247.6 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)2.13 企业/公司/转债规模(千亿)68.2/25.6/8.0 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《超长债周报-交易活跃度缓慢恢复》——2024-09-09 《转债市场周报-资金大幅流出或已暂告段落》——2024-09-08 《政府债务周度观察-新增地方债本周无发行》——2024-09-05 《资管机构产品配置观察（第56期）（20240826-20240901）- 理财净值回撤，规模缩减》——2024-09-04 《转债市场周报-情绪边际转暖，静待右侧确认》——2024-09-01 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 理财子公司 产品存量规模环比增长1726亿元 截至2024年9月8日，理财子公司产品存续总规模为25.93万亿元，周规模环比上升0.67%，环比增加1726亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+0.68%、+0.67%、+0.58%、-0.16%、+3.30%，分别环比变化+671.62亿元、 +862.99亿元、+169.57亿元、-2.06亿元、+24.00亿元。 图1：理财子公司理财产品存续总规模 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至9月8日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比增长0.19%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品 存续规模环比变化+0.20%、+0.23%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+0.17%、-0.16%、+0.08%。 图3：不同期限类型理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 固定收益类产品周规模环比增长829亿元 从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至9月8日，本周固定收益类理财产 品周存续规模环比增长829亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化+1.27%、-0.28%、-0.55%。 表1：存续理财产品结构及变化率 2024/8/11 2024/8/18 2024/8/25 2024/9/1 2024/9/8 现金管理型 73753.63 73580.28 73648.32 73015.36 73941.16 环比变化率 0.90% -0.24% 0.09% -0.86% 1.27% 固定收益类 179609.98 179696.45 180735.32 179444.34 180273.37 环比变化率 1.34% 0.05% 0.58% -0.71% 0.46% 权益类 319.64 315.83 314.92 313.10 312.21 环比变化率 -1.36% -1.19% -0.29% -0.58% -0.28% 商品及金融衍生品类 26.70 26.67 26.65 26.60 25.20 环比变化率 0.08% -0.10% -0.07% -0.20% -5.25% 混合类 4878.82 4857.23 4800.32 4762.09 4735.66 环比变化率 -1.86% -0.44% -1.17% -0.80% -0.55% 合计 258588.76 258476.47 259525.53 257561.49 259287.61 环比变化率 1.15% -0.04% 0.41% -0.76% 0.67% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图4：理财子公司理财产品结构 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为21.35万亿元，环比上升0.73%；封闭式净值型产品存续规模为4.58万亿元，环比上升0.40%。 表2：不同运作模式理财存续规模及变化率 2024/8/11 2024/8/18 2024/8/25 2024/9/1 2024/9/8 封闭式净值型 45973.88 45792.70 45726.81 45624.85 45806.94 环比变化率 -0.42% -0.39% -0.14% -0.22% 0.40% 开放式净值型 212614.88 212683.77 213798.72 211936.64 213480.67 环比变化率 1.49% 0.03% 0.52% -0.87% 0.73% 合计 258588.76 258476.47 259525.53 257561.49 259287.61 环比变化率 1.15% -0.04% 0.41% -0.76% 0.67% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看，截至9月8日，近1 月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为1.38%、1.75%、2.12%、2.16%、2.59%。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 理财产品破净率下降0.40个百分点 从净值变化来看，截至9月8日，理财子产品累计净值为1.037元，环比上升0.07%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值1.040元，环比上升0.06%。截至9月8日，理财子产品累计净值破净率为2.38%，较上周下降0.40个百分点。 图6：理财子产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图8：理财子产品周度破净率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从月度破净率来看，截至今年8月，理财子产品单位净值破净数量达到1940只，破净率为4.45%；累计净值破净率数量为1662只，破净率为3.90%。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 公募基金 债券型基金资产净值上升63.43亿元 截至9月8日，全市场债券型基金资产净值为10.67万亿元，环比上升0.06%，其中中长期纯债型基金环比上升0.03%。 表3：不同类型债券型基金资产净值变化 2024/8/11 2024/8/18 2024/8/25 2024/9/1 2024/9/8 债券型基金 106522.18 106669.34 106689.11 106636.72 106700.15 环比变化率 0.13% 0.14% 0.02% -0.05% 0.06% 中长期纯债券型基金 63275.08 63360.53 63390.67 63392.61 63412.69 环比变化率 0.10% 0.14% 0.05% 0.00% 0.03% 短期纯债券型基金 14809.73 14809.73 14809.73 14809.73 14809.73 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(一级) 9670.06 9670.18 9627.25 9573.13 9492.09 环比变化率 0.00% 0.00% -0.44% -0.56% -0.85% 混合债券型基金(二级) 8284.48 8286.57 8319.13 8318.91 8346.21 环比变化率 0.12% 0.03% 0.39% 0.00% 0.33% 被动指数型债券基金 9825.75 9885.25 9885.25 9885.25 9982.34 环比变化率 0.61% 0.61% 0.00% 0.00% 0.98% 增强指数型债券基金 37.86 37.86 37.86 37.86 37.86 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 可转换债券型基金 619.23 619.23 619.23 619.23 619.23 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理 中长期、短期债基金久期拉长 从各类型基金分布情况来看，截至9月8日，债券型基金数量占比为30.49%，