人福医药持续推荐供给端高壁垒需求端高景气DRGsDIP政策推行下最确定标

2024H1业绩表现：

• 人福医药：营收128.61亿，+3.86%；归母净利润11.1亿，-16.07%；扣非净利润10.89亿，+1.68%。单Q2扣非净利润6.25亿，+11%，增速超预期；剔除成长贡献奖励因素后，2024H1扣非净利润为11.85亿，+10.64%。
• 宜昌人福：营收45亿，+11.78%；单Q2收入22.87亿元，+11.30%；归母净利润14.25亿，+17.59%；单Q2净利润7.67亿元，+20.93%；归母净利润增速超预期。

关键事件：

• 2024H1进行中期分红2.45亿，占上半年归母净利润（11.1亿）比例的22%，年中分红超预期。

投资逻辑：

• 供给端高壁垒，需求端高景气，DRGs/DIP政策推行下最确定标的之一。
• 国内老龄化加速、DRGs/DIP政策实施、医保总盘子稳健背景下，医院收入结构调整，院内手术量提升，麻醉药需求持续增长。
• 作为高壁垒细分药品板块，当前位置重点推荐。

盈利预测与估值：

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为：22.6、26、30.5亿；2024-2026年PE估值分别为：14.5、12.6、10.7倍。