建筑材料行业周报：“金九”水泥推涨，关注旺季需求改善

证“金九”水泥推涨，关注旺季需求改善 券 研——建筑材料行业周报（20240902-20240906） 究增持（维持）核心观点 报 告“金九”水泥推涨，关注旺季带动需求改善。从价格端来看，进入9月， 行业:建筑材料各地水泥价格有不同程度推涨。其中，根据百年建筑信息显示，9月初浙 日期: 2024年09月09日 江多地水泥价格上涨10-20元/吨，浙江已经完成9月全省价格第一轮上 涨；江苏苏南等市场部分品牌陆续推涨20-30元/不等，多数品牌推涨力度 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 建筑材料沪深300 % 09/2311/2301/2404/2406/2409/24 1 -4% -9% -13% -18% -23% -28% 行-32% 业-37% 周 报 相关报告： 《存量房贷利率有望下调，房屋养老金新举措试点》 ——2024年09月02日 《西部大开发再出政策支持，关注基建受益板块》 ——2024年08月27日 《加快全面绿色转型，关注西南水电建设》 ——2024年08月20日 维持在10-30元/吨；四川多地通知6日零时起，各品种袋装水泥、散装水 泥出厂价在原价格基础上上调40元/吨。 近期各地水泥价格推涨，1）有前期高温天气量价双弱背景下，水泥企业为修复利润推涨；2）各地企业错峰停窑天数增加，带来库存和供应压力缓解；3）随着续建和新建项目的开工，重点工程也支撑需求抬升。因此，我们认为当前随着“金九”到来，各地高温天气回落，部分地区基建项目开始动工，带动需求小幅改善。 行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（9.2-9.6）全国水泥均价为499.48元/吨，周环比上涨0.9%。各区域价格来看，华东及西北地区价格上涨明显，周环比分别上涨2.8%和2.1%。水泥消费方面，9月6日全国水泥出库量333.98万吨，周环比回升3%。 平板玻璃：过去一周（9.2-9.6），8月31日全国浮法平板玻璃均价1373.6元/吨，周环比变化-4.8%，环比进一步下跌。库存方面，9月6日玻璃样本企业库存7146.2万重量箱，环比增加91.8万重量箱，行业延续累库。其中，华北市场出货有所好转，累库幅度放缓；华东市场出货情况不一；华南多数企业库存也仍继续增加。产量方面，9月6日，浮法玻璃日度产量为16.76万吨，周环比下降0.18%。成本端方面，纯碱价格过去一周下跌5.21%；库存方面，截止9月5日纯碱企业库存128.36万吨，环比上涨4.18%。 光伏玻璃：过去一周（9.2-9.6）9月4日光伏玻璃价格22元/平方米，价格环比下跌2.2%。供应端，9月6日光伏玻璃开工率74.18%，环比下降 1.3个百分点，开工率连续9周回落。 玻纤：过去一周（9.2-9.6）玻纤缠绕直线纱价格环比持平。碳纤维：过去一周（9.2-9.6）碳纤维价格保持稳定。 投资建议 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，包括水泥等品种均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会，尤其自430政治局会议强调地产去库存以来，政策重点发力去库存方向，我们认为地产链竣工端将优于开工端。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材、北新建材、兔宝宝等；二是关注技改加速，进入“金九”旺季需求有望改善的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 2021年度 2023年度 图5：秦皇岛港动力煤平仓价 环渤海动力煤价格:秦皇岛(5500K)日元/吨 760 740 720 700 680 660 640 620 600 资料来源：iFind，上海证券研究所 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 2022-10-06 2022-11-06 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 2024-07-06 2024-08-06 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 700 650 600 550 500 450 400 80 75 70 65 60 55 50 45 40 01-01 图1：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：全国水泥熟料库容比（%）（分年度） 01-15 01-29 02-12 02-26 2020年 2023年 03-12 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 2021年 2024年 07-02 07-16 07-30 08-13 1行业重点数据跟踪 1.1水泥 2022年度 2024年度 08-27 09-10 09-24 2022年 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 图2：各区域水泥历史平均价格（元/吨） 800 700 600 500 400 300 200 资料来源：Wind，上海证券研究所 图4：水泥周度出库量（万吨） 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 华北 中南 2021-07 2021年度 2023年度 2021-10 2022-01 2022-04 东北华东 西南西北 2022-07 2022-10 2022年度 2024年度 2023-01 2023-04 2023-07 行业周报 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 请务必阅读尾页重要声明 2 图6：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）图7：浮法玻璃库存量（万吨） 3,400 2,900 2,400 1,900 1,400 900 400 2020年2021年2022年2024年度2023年度2022年度 2023年2024年 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图8：浮法玻璃日度产量（万吨）图9：浮法玻璃周度开工率 2024年度2023年度2022年度 86 18 84 18 1782 1780 1678 16 76 15 01-01 01-16 01-31 02-15 03-01 03-16 03-31 04-15 04-30 05-15 05-30 06-14 06-29 07-14 07-29 08-13 08-28 09-12 09-27 10-12 10-27 11-11 11-26 12-11 12-26 1574 浮法玻璃：开工率：中国（周）百分比 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 资料来源：Mysteel，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图10：浮法玻璃利润数据图11：重质纯碱价格 1,000 800 600 400 200 0 -200 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 -400 以煤炭为燃料：生产毛利（元/吨）以石油焦为燃料：生产毛利（元/吨）以天然气为燃料：生产毛利（元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱:重质:全国:主流价日元/吨 2022-05-13 2022-07-13 2022-09-13 2022-11-13 2023-01-13 2023-03-13 2023-05-13 2023-07-13 2023-09-13 2023-11-13 2024-01-13 2024-03-13 2024-05-13 2024-07-13 资料来源：Mysteel，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图12：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价图13：光伏玻璃开工率（%） 现货价:光伏玻璃(3.2mm镀膜-RMB):平均价日元/平方米2024年度2023年度2022年度 2990 2888 2786 2684 2582 2480 2378 2276 2174 2022-10-19 2022-12-19 2023-02-19 2023-04-19 2023-06-19 2023-08-19 2023-10-19 2023-12-19 2024-02-19 2024-04-19 2024-06-19 2024-08-19 2072 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 70 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 1.4玻纤 图14：2400tex缠绕直接纱价格 玻璃纤维：缠绕直接纱：2400tex：出厂价：华东地区：山东玻纤（日）元/吨玻璃纤维：缠绕直接纱：2400tex：出厂价：华东地区：泰山玻纤（日）元/吨玻璃纤维：缠绕直接纱：2400tex：出厂价：西南地区：重庆三磊（日）元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2023-03 2023-04 2023-04 2023-05 2023-06 2023-06 2023-07 2023-08 2023-08 2023-09 2023-10