证券研究报告 建筑材料报告日期:2024年10月29日 水泥涨价持续落地,旺季需求回升盈利改善 ——建筑材料行业周报 华龙证券研究所 投资评级:推荐(维持)最近一年走势 分析师:彭棋 执业证书编号:S0230523080002邮箱:pengq@hlzqgs.com 相关阅读 《利好政策频发叠加旺季需求改善,行业估值有望修复—建筑材料行业9月月报》2024.10.23 《重磅利好政策密集发布,有望带动行业估值回升—建筑材料行业周报》2024.09.30 《行业需求下滑业绩承压,估值底部静待政策起效—建材行业2024年半年报报综述》2024.09.09 请认真阅读文后免责条款 摘要: 建材行业:自9月26日中共中央政治局会议定调“促进房地产市场止跌回稳”以来,一系列利好政策密集出台,政策效果逐步显现,部分一线城市及二线城市的房地产市场开始呈现止跌回稳的趋势,需求呈现出一定的上升趋势。房地产市场回稳有望推动建材行业需求改善,带动行业估值回升,维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业:10月下旬,全国水泥市场需求量环比略有减弱,主因北方地区市场陆续进入淡季,即将开启冬季错峰生产周期;南方地区需求保持稳定,为在最后需求期改善盈利,继续推动价格上行。华东地区水泥涨价落地,带动全国水泥均价回升,叠加一系列利好政策发布,行业估值有望回升,个股关注水泥龙头华新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)、海螺水泥(600585.SH)、天山股份(000877.SZ)。 玻璃行业:本周(2024.10.18-2024.10.24)国内浮法玻璃现货市场成交重心微幅走高。各大区来看,涨跌互现,前半周整体偏弱,为刺激出货甚至部分区域价格下滑,后半周随着市场情绪带动,期现企业适量采购加上下游刚需采购,出货好转,从而带动周边拿货情绪好转,部分企业择机价格上调。后市来看,下周预计有6条产线存放水预期,有一条产线存点火预期,前期点火产线暂无出玻璃计划,整体看产量减少。需求端,除部分区域下游赶工支撑下,订单有所增量外,多数下游整体一般,近日主要消化前期库存,采购方面多维持刚需。供应下滑带动部分从业者情绪高涨,后续部分企业均有提涨计划,预计下周浮法玻璃现货市场或存向上预期。玻璃价格企稳,地产相关利好政策有望带动行业估值回升,个股方面关注行业龙头旗滨集团(601636.SH),金晶科技(600586.SH)。 消费建材:2021年以来,主要消费建材上市公司开始计提信用减值准备,从2023年应收账款情况来看,短期风险有所降低。近年来主要消费建材上市公司积极进行渠道变革并开始拓展新业务,同时大部分公司也开始探索出海业务,开辟业务增长新路径。短期来看,一系列重磅利好政策发布有望带动行业估值回升,建议关注:伟星新材(002372.SZ)、北新建材(000786.SZ)、三棵树 (603737.SH)、亚士创能(603378.SH)、东方雨虹(002271.SZ)、坚朗五金(002791.SZ)。 风险提示:宏观环境出现不利变化;所引用数据来源发布错误数据;基建项目建设进度不及预期;市场需求不及预期;重点关注公司业绩不达预期;房地产宽松政策不及预期。 表:重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/10/28 EPS(元) PE 投资评级 股价(元) 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600801.SH 华新水泥 14.09 1.33 0.90 1.17 1.25 9.73 14.38 11.06 10.35 增持 000672.SZ 上峰水泥 8.56 0.77 0.59 0.73 0.84 9.43 12.31 9.95 8.64 增持 600585.SH 海螺水泥 26.31 1.97 1.58 1.75 1.91 13.37 16.68 15.07 13.81 未评级 000877.SZ 天山股份 6.08 0.23 0.04 0.23 0.32 26.81 149.39 26.99 19.02 未评级 000786.SZ 北新建材 31.60 2.09 2.60 2.95 3.35 14.95 12.02 10.59 9.33 增持 002271.SZ 东方雨虹 14.03 0.90 0.81 1.00 1.17 13.93 15.48 12.54 10.72 买入 002372.SZ 伟星新材 15.35 0.90 0.91 1.01 1.13 15.19 15.02 13.53 12.10 买入 002791.SZ 坚朗五金 30.94 1.01 0.87 1.14 1.40 30.70 35.40 27.11 22.17 未评级 600586.SH 金晶科技 6.38 0.32 0.35 0.44 0.56 19.74 18.03 14.39 11.43 未评级 601636.SH 旗滨集团 7.06 0.65 0.50 0.58 0.71 10.82 14.24 12.20 9.98 未评级 603378.SH 亚士创能 7.45 0.14 0.24 0.35 0.57 53.25 31.47 21.45 13.08 未评级 603737.SH 三棵树 44.26 0.33 1.04 1.41 1.77 134.41 42.64 31.47 25.08 未评级 数据来源:Wind,华龙证券研究所(本表华新水泥、上峰水泥、东方雨虹、伟星新材、北新建材盈利预测取自华龙证券研究所,其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期) 1一周市场表现 2024年10月21日-10月25日,申万建材指数上涨4.39%,全部子行业中,水泥制造(1.88%),玻璃制造(8.53%),耐火材料(5.00%),管材 (7.23%),玻纤(7.27%),同期上证综指(1.17%)。 图1:申万一级行业周涨跌幅一览图2:建材各子板块周涨跌幅度一览 数据来源:Wind,华龙证券研究所数据来源:Wind,华龙证券研究所 图3:建材股票周涨幅前五图4:建材股票周跌幅前五 数据来源:Wind,华龙证券研究所数据来源:Wind,华龙证券研究所 2周内建材价格波动 2.1水泥 (来源:数字水泥网) 本周(2024.10.19-2024.10.25)全国水泥市场价格环比继续上涨0.6%。价格上涨区域主要有福建、海南和云南地区,幅度15-60元/吨;回落区域主要是河南地区,幅度30元/吨。10月下旬,全国水泥市场需求量环比略有减弱,主因北方地区市场陆续进入淡季,即将开启冬季错峰生产周期;南方地区需求保持稳定,为在最后需求期改善盈利,继续推动价格上行。 华北地区水泥价格继续推涨。京津唐地区水泥企业公布价格上调50元/吨,煤炭等原燃材料价格居高不下,以及受停窑和环保管控力度加强影响,水泥生产成本不断增加,为提升运营质量,企业尝试推涨价格。但受环保预警影响,部分工地施工受限,水泥需求同步减弱,价格具体执行情况待跟踪。 河北石家庄、保定以及邯邢等地区水泥企业陆续上调价格30-50元/吨,目前石家庄地区P.O42.5散出厂报价300-310元/吨,受环保管控,以及水泥价格大幅上涨影响,下游企业提货量大幅下滑,企业出货仅剩2-4成水 平,库存高位运行。河北地区冬季错峰生产时间为:2024年11月1日至 2025年3月31日,总计150天。 内蒙古呼和浩特以及周边地区水泥价格平稳,随着气温降低及下游资金短缺,市场需求已开始逐步萎缩,目前企业出货降到2-3成,库存普遍升至高位。兴安盟、乌兰浩特以及赤峰地区受降温天气影响,市场需求陆续进入收尾阶段,企业出货量仅剩1-2成,价格将平稳进入淡季。内蒙古 地区所有水泥熟料生产线于2024年11月1日-2025年3月31日实施冬季 错峰生产,总计150天。 东北地区水泥价格以稳为主。辽宁辽中地区水泥价格稳定,虽然温度降低,但最后需求期,仍部分工程项目继续赶工,水泥需求暂未明显减弱,企业发货3-4成,库存偏高运行。大连地区水泥价格平稳,天气情况尚可, 水泥需求环比略有提升,企业发货在4成左右,由于价格维护较好,区域内企业全年利润水平已扭亏为盈,预计价格将平稳进入淡季。 华东地区水泥价格继续小幅上扬。江苏南京和苏锡常地区水泥价格稳定,市场需求维持在6-7成,库存在60%-70%。扬州、盐城等地区天气好转,市场需求逐步恢复,企业发货在5-6成,价格平稳为主。徐州地区水 泥企业公布价格上调50元/吨,周边地区价格陆续上涨,落实情况较好,同时本地价格一直处于底部,企业经营压力较大,为提升盈利,积极跟进上调,据市场反馈,价格实际执行为40-50元/吨,现P.O42.5散出厂价270-280元/吨。 浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定,在建工程项目正常施工,水泥需求相对稳定,企业发货在7-8成水平,库存中高位。甬温台地区市场需求环比 变化不大,企业综合发货在7成左右,库存偏高运行,局部地区价格上调执行上略有折扣,短期对市场稳定影响不大。金建衢地区水泥价格平稳,受在建工程项目支撑,市场需求维持在7成左右,库存暂无压力。据了解, 长三角地区水泥企业有继续推涨价格计划,预计幅度50元/吨,具体情况待跟踪。 安徽合肥、马鞍山地区水泥价格平稳,天气放晴,市场需求环比略有提升,企业发货在7成左右,企业陆续执行错峰生产,库存在60%-70%。芜湖、铜陵地区水泥价格稳定,下游需求环比变化不大,企业发货维持在7-8成,熟料库存在60%左右,水泥库存略偏高,短期价格以稳为主。皖北地区水泥价格暂稳,房地产市场不景气,重点工程项目较少,水泥需求表现清淡,企业发货维持在5成左右,库存偏高运行。 江西南昌和九江地区水泥价格稳定,天气晴好,市场需求相对稳定,企业发货在6-7成,随着周边地区水泥价格不断上涨,本地企业也有继续推涨价格计划,具体执行情况待跟踪。赣东北地区水泥价格平稳,市场需求环比变化不大,企业发货在6成或略偏上水平,库存仍高位运行。吉安、 赣州地区市场需求表现偏弱,企业日出货在4-5成水平,库存偏高运行,价格以稳为主。 福建福州、宁德、泉州、三明等地区水泥企业公布第二轮价格上调20 元/吨,两轮累计公布上调40元/吨,目前市场反馈实际落实30-35元/吨, 价格上调原因:一是10月份企业执行错峰生产15天,减产50%;二是前期价格持续低位,企业经营压力较大,为提升盈利,积极推动价格上调。市场需求环比无明显变化,企业发货在4-5成,目前错峰生产正在推动中, 价格稳定性待跟踪。龙岩、厦门、漳州地区水泥企业继续公布价格上调10 元/吨,三轮累计推涨50元/吨,实际执行在40元/吨左右,市场需求仍表 现清淡,企业出货在5-6成,库存偏高运行。 山东地区水泥价格稳定,市场进入最后需求期,部分工程项目施工进度略有提升,济南、德州、菏泽等地有重点工程项目支撑,企业出货量较好,基本能达7成左右,其他区域市场需求表现偏弱,企业日出货在5成左右,库存逐步上升。据了解,由于前三季度区域内价格水平偏低,多数企业处于亏损状态,为改善全年利润水平,同时为明年市场奠定良好的价格基础,企业有计划在冬季错峰生产前继续推动价格上涨。 中南地区水泥价格涨跌互现。广东珠三角地区水泥价格稳定,水泥需求量环比变化不大,企业出货量在6-8成不等,库存偏高运行。据市场反馈,10月中旬价格上调30元/吨,本地企业基本落实到位,龙头企业的广西基地水泥进入珠三角价格有折扣,实际上涨15元/吨,鉴于西江水位不断下降,长洲一线、二线船闸已暂停运行,后期广西水泥进入量将大幅减少,本地企业有继续推涨价格计划。粤西地区水泥价格平稳,天气情况好转,工程项目施工进度加快,水泥需求有所提升,企业发货在6-7成,个别出货较好的企业甚至能达产销平衡,后期根据周边市场情况,价格或有继续上涨可能。 广西南宁、玉林等地水泥价格暂稳,市场需求表现清淡,企业出货在 4-5成,库存偏高运行。崇左、防城港等地区